价值旅途66

价值旅途66

执学而不厌之念,仗企业分析之剑,徒步追寻价值之旅,永远相信美好的事情终将发生,是金子总会闪闪发光………

他的全部讨论

从“五年碾压天味”透视颐海国际的护城河

消费品行业一向以竞争格局稳定著称,一般而言,在领先者没有犯根本性错误,并保持复合两位数增速的情况下,落后者能5年内追上规模超过自己一倍的领先者,即可谓罕见的超速成长;如能在5年内对原来规模超过自己一倍的领先者再反超一倍,更可谓神话般的碾压!
在复合调味品行业,颐海国际就对天...

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对换帅后的贵州茅台,投资者的业绩预期应该适度降低了
近日举行股东大会上,茅台新帅张德芹的表现总体是令人满意的,尤其是公开承诺今年茅台增长15%的目标不变,无疑给投资者吃下一颗定心丸。但经分析2006年以来贵州茅台历年年报公开的营收计划完成情况,本人认为,对于换帅后的贵州茅台,投资...

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历史证明,哪怕业绩再靓丽,买入贵州茅台都可能亏钱,甚至收益跑不赢大盘
贵州茅台上市23年来,业绩一直持续增长,因此被成为A股股王,不少人据此想当然认为买入茅台一定会稳稳地赚钱,跑赢大盘更不在话下。但附图表数据显示,除非坚定持有茅台8年以上,哪怕贵州茅台的业绩再靓丽,买入贵州茅...

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历史数据证明,茅台的股东也大都没赚到多少钱!
中国股市有一个“一赚二平七亏”的规律,附表贵州茅台上市以来的数据显示,即便对于贵州茅台这样上市22年市值提升220倍的A股股王,同样也是大部分股东没有赚到多少钱,具体体现在
1、茅台股票换手率高,股东人数周期波动大,真正长期持有贵...

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白酒加速国际化?甭奢望,白酒或许注定是一个窝里斗的行业!
去年以来,白酒行业掀起一股“国际化热” 、不仅茅五泸汾洋、连古井、今世缘乃至珍酒都高调宣布加码在海外市场,甚至有头部酒企董事长提出“要么国际化、要么出局”的惊悚言论,其实,如附表所示,认真分析中国白酒行业的出口历史与...

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下一个十年,白酒行业即将迎来残酷的“灭国大战”
过去的十年,是白酒行业由全行业粗放式的产能扩张向名优白酒挤压式的份额集中过渡的十年,如果说十年前白酒行业的竞争特点是春秋乱战——个别明星白酒企业靠“一招鲜”的产能、广告、渠道争霸、即可使城头变幻大王旗,而今的竞争格局已经变成...

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贵州茅台的销售模式或将面临再次转向
10多天前,茅台新掌门张德芹在杭州主持召开贵州茅台浙闽苏三省经销商座谈会表示,“经销商是茅台的家人,是茅台成长路上的重要支撑”,在雪球上引发的热议延续至今,经回顾近年茅台年报并阅读《茅台传》、《季克良 酒魂匠心》等书籍,本人认为张德芹此说,...

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我承认,我还是没有弄懂腾讯
虽然两年多来腾讯一直是我的第一大重仓股,不仅对腾讯每个季度的数据都会进行书面的跟踪评估,关于腾讯的相关书籍也读了不下10本,但腾讯一季度的业绩大大偏离我的预期证明,我还是没有真正弄懂腾讯。表现在:
1、我没有看懂腾讯一季度的非国际准则持有人应占...

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美的到底有没有护城河?
在美的集团2020年报致股东信中,有这么一句话——“没有企业有护城河,所有的优势都是动态的与暂时的……美的没有东西可守,美的必须加速步伐重构自己……我们需要自我否定的勇气,自我否定是为了做更强大的自己,这是应对不确定性的最好方法”,几年来一直没有弄懂,...

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美的的方洪波为什么话不多?
2012年接班美的以来,方洪波的业绩在家电三巨头中最为靓丽,但相对于同行的高调,方洪波很少在媒体公开露面,即便是在美的内网,也很少在年会外发布长篇的讲话,原来以为这是其个人性格使然,最近阅读《美的稳健增长法》与《卓越运营——美的简单高效的管理逻辑》...

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家电三巨头业绩均超预期,增速最慢的海尔应该更具持续性
在地产持续低迷的背景下,作为地产产业链的重要组成部分,家电三巨头却在2023年报均取得两位数的扣非净利润增长,而且在今年一季度继续这种高速增长势头,这无疑是超过市场预期的。但经对三巨头年报主要业绩比率指标进行对比分析,发现...

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复盘贵州茅台历史上的四次危机
在当前中国上市公司中,贵州茅台无疑是可以称之为“伟大”的少数公司之一。但古今中外的历史均表明,再伟大的公司也会面临危机,只有在伟大的公司面临危机时敢于下重手买入的人,才能赢取投资的圣杯。在近70年的历史里,贵州茅台就面临过四次危机——
1、大...

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4月底,近三年凭借直销化、系列化、年轻化等举措、将贵州茅台搞得风生水起的丁雄军董事长被调走了,当初来茅台之前,身为贵州省能源局局长的丁雄军就是正厅级,如今在茅台董事长的位置还没有干满三年的任期,就突然被调去当贵州省市场监管局局长,依旧是正厅级,这说明丁雄军调离茅台不是提升,按...

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在伊利的死磕下,飞鹤的日子越过越难了!
伊利2023年年报的一大亮点就是,奶粉总销售收入位居中国第一,成人奶粉继续稳居第一,婴幼儿奶粉份额达到16.2%,较22年逆势提升1.6个百分点。于此同时,中国飞鹤在年报中写到,23年收益较22年减少8.3%,“主要是由于出生率低及行业竞争压力大”。此前...

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行业低谷主动向右的伊利,给依旧向左的蒙牛打了个样!
竞争对手是衡量公司业绩的权威判官,对于寡头垄断的乳业而言,不与蒙牛相对比,是很难客观评判伊利股份的年报业绩的。对照两者2023年年报主要指标,发现在时下中国乳业的低谷中,彼此的战略正分道扬镳,伊利向右降本增效、蒙牛继续向左激...

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超预期的年报与一季报,再次确认杰克股份已进入新一轮景气周期。
去年三季报后,本人曾在雪球发帖论述,杰克股份的景气拐点应该已经到来,如今超预期的年报与一季报,再次确认了杰克股份已经进入新一轮景气周期。理由如下:
1、缝纫机械十余年的历史显示2024年大概率将进入新一轮景气周期...

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分众的一季报值得昨天那一个暴跌
姗姗来迟的23年年报与24年一季报发布后,昨天分众居然一路暴跌7.28%,引起许多球友的不解,确实从表面上看,比照海天、伊利

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关键指标全面好转,一季报再次确认森马服饰即将起飞
表面看来,森马服饰的一季报马马虎虎,收入中个位数增长利润低两位数增长谈不上特别靓丽,但仔细分析主要指标,就会发现森马已经发生基本面反转,在年报基础上再次确认业绩即将起飞。表现在:
1、四大关键指标创历史新高
首先是扣非...

投资分众传媒的扪心四问

投资中最困难的事,是真正弄懂一个企业。只有真正懂了一个企业,才敢于在市场一片看衰的氛围里陆续建仓,做到 “买得低” ,并在持有过程中面临非正常大幅下跌时敢于逆势加仓,勇于 “买得够” ,然后惯看股价涨落如秋月春风,能够 “拿得住”,从而 能在该企业股票上赚取可观的利润!
而弄懂...

由新潮“退潮”管窥分众传媒的隐性护城河(下)

二、内行看门道,管窥分众传媒的隐性护城河
真正的护城河具有宽度和深度两重性, 就宽度而言,护城河表现为资源、品牌、客户等可见的独立要素,近似于所有A股公司都必须在年报披露的“核心竞争力”,是外在的、显性的; 就深度而言,作为一种“企业常年保持竞争优势的结构性特征”,护城河...

由新潮退潮管窥分众传媒的隐性护城河(上)

作为一家租用电梯广告位再转售的广告公司,分众传媒的商业模式看起来没什么太高的门槛,本不该垄断梯媒市场,然而在2018年,携声称150亿巨资发起公然挑战的新潮传媒,居然不到两年就仓皇退潮、至今仍在亏损边缘挣扎的战例,又明白无误地昭示,在分众看起来不宽的护城河里,却隐藏着看不见的鲨鱼、...