美的到底有没有护城河？
在美的集团2020年报致股东信中，有这么一句话——“没有企业有护城河，所有的优势都是动态的与暂时的……美的没有东西可守，美的必须加速步伐重构自己……我们需要自我否定的勇气，自我否定是为了做更强大的自己，这是应对不确定性的最好方法”，几年来一直没有弄懂，这是美的否定自身有护城河么？如果美的没有护城河，那么又何以能上市至今增长3000倍，成为全球最大的家电巨头呢？
读完《美的稳健增长法》与《卓越运营——美的简单高效的管理逻辑》两本书后，对此总算有些感悟。
1、像家电、电脑乃至汽车等以性能诉求为主的标品，品牌的粘性远不如饮料等快速消费品，作为成熟的传统行业，也没有特别的消费者可感知的技术差异，因而客户转换成本低，渠道的同质性强且进入壁垒不高，这些具体的要素均不足以成为企业的护城河，都禁不起性价比策略的持续冲击，这应该就是当年日本家电败走中国、小米进入大家电几年即营收超过500亿的原因。
2、标品的同质性意味着总成本领先是家电行业持续追求的战略，在寡头垄断的行业整合后期，巨头们都有规模经济效应，总成本领先战略的关键就在于运营效率的提升，这就注定美的们必须像大海里的鲨鱼，只有越游越快才能填饱肚子，卷到最后，哪怕如电脑行业一样全球CR5达到80%以上，也都很难有超过5%的净利率。也许这就是小米为什么貌似挺厚道地承诺，所有硬件产品净利率不超过5%，其实这些行业卷到最后 ，本来就很难有超额利润。
3、在这种成熟的制造业中，如果一定要找护城河的话，一如《卓越运营》书中引用方洪波的话“那就只能是机制与文化，也就是组织力”。只有这才可以促进团队不懈地降本控费增效，不断给自己较劲，不断否定自己……也许就是从这个角度 美的才说“没有企业有护城河”吧
4、这种苦逼的商业模式与天花板可见的行业规模，注定家电制造业很难获得高估值，除非能在业务多元化与国际化上能给予更多想象空间，也许这就是市场一直给予家电三巨头差异估值的原因。
鉴于家电制造业属于我国在全球最具比较优势的行业之一，我国的家电三巨头也基本等同于全球家电三巨头，这种行业地位在短期内难以改变，在目前的估值水平下，持有家电股总是比拿着现金要强……
但期望市值三年翻倍增长，还是有难度地，毕竟去年与今年一季度的业绩可谓超预期，奢望今后三年一直持续这个利润增速，恐怕概率不大。更别说像腾讯刚刚发布的一季报这样逆天的增长了
$美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$ $格力电器(SZ000651)$