ericwarn丁宁

从喜诗糖果到可口可乐，仅需两个投资案例，便可发现“巴菲特的投资秘密”（市赚率系列文章第1篇）

最近在谈公费出书《巴菲特的投资秘密》，刚好又获得了雪球网的“十大新锐用户”提名。为了感谢各位投票的球友，决定“挤出”干货，写个系列文章。如果觉得市赚率有用的话，请给我投票，万分感谢。11月7日～11月16日，每天可投一票，投票页面：网页链接

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回复@意识的量子态: 商业模式与安全边际应该并重的。强调前者重要性远远高于后者的，2021年至今已经消失很大一批了，不过还有很多。$长春高新(SZ000661)$ $海天味业(SH603288)$ $贵州茅台(SH600519)$//@意识的量子态:回复@ericwarn丁宁:我的意思是 ，这杆秤其实和商业模式的判断相比较的话 ，还是...

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回复@乡村小书童: 估值周期股，我会用景气周期第一年的roe数据，大概率也是整个景气周期里roe最低的一年。估值困境反转股，目前还没有太多心得，预估反转后的roe也应该尽量保守才行，链接抄送给你：网页链接 $中国平安(02318)$ $新华保险(01336)$ $中国太保(02601)...

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回复@腚大腰圆: 可以把投资想象成买整个西瓜，市赚率就是一杆秤，可以称出这个西瓜的重量。再跟西瓜的要价相比，就知道是否划算了。至于这个西瓜甜不甜，里面坏没坏，跟这杆秤一点关系都没有的。需要投资者依靠自己的个人能力圈，看看这个西瓜的外观，比如说用手来拍一拍晃一晃，才能判断出来。//@...

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回复@不知所以的水熊: ROE小于10%，市赚率失效，可以用股息率估值。ROE大于33%，市赚率开始失真。ROE大于50%之后，市赚率的估值结果几乎就没有太大意义了。//@不知所以的水熊:回复@ericwarn丁宁:初次接触市赚率，测算了几个自选股，大多数估值测算和dcf结果类似，非常实用适合心算估值但是...

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回复@意识的量子态: 很多投资者，在买股票的时候，手里连杆“秤”都没有，只能靠手“掂量”。看到这种情况，我手里刚好就有一杆秤，所以就借给大家了。结果大家不但不感谢，还说我这杆秤的精度不如天平。//@意识的量子态:回复@ericwarn丁宁:虽然很有道理，但是投资如果能用一个除法加系数来...

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回复@Vincent52: 账上一堆现金，又处于萧条周期的企业。如果是巴菲特，是不会去估值的，直接套利。通过收购大量股份，然后要求管理层大额分红。站着就把钱赚到手了，但我们小散是做不到的。——所以说，小散投资水泥股，就是等待“剩者为王”的时刻出现。目前来看，并没有多少家水泥股暴雷，所以还...

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市赚率估值周期股和困境反转股，需要第二公式，PR=PB/ROE/ROE/100。PB的取值很容易，就是现值PB即可。ROE的取值却很有学问，尽量保守一些最好。可以是多年多均值（3-5年），也可以是景气周期第一年的ROE数据（大概率也是整个景气周期里ROE数值最低的一年）。巴菲特2003年估值中国石油，很可能用的...

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回复@意识的量子态: 长电无法用市赚率估值，对我来说就是7尺栏杆。巴菲特遇到这种栏杆时，会立刻躲开，而不是试图跨越并把自己绊倒，我的态度也是这样。有时间的话，还是应该多研究我能搞懂的1尺栏杆，反倒更靠谱。$长江电力(SH600900)$//@意识的量子态:回复@ericwarn丁宁:详细说说长电为啥不能用p...

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回复@此生无白: 客气，。另外，市赚率绝非万能。以长电为例，就没法用市赚率估值，只能用别的估值法，比如股息率。$长江电力(SH600900)$//@此生无白:回复@ericwarn丁宁:学习。谢谢丁宁兄。

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估值周期股，我用的是景气周期第一年的ROE数据，大概率也是整个景气周期里ROE最低的一年。之所以用这个ROE，其实是为了保守估值。真正进行估值时，也同样需要用到市赚率第二公式。目前来看，中国神华H几乎是9折了，中国海油H只有不到6折，所以后者更具性价比。链接抄送给你：网页链接

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困境反转股，在尚未反转前，可以用最近几年比较低的ROE，平均一下进行估值。（其目的，就是预估一个相对容易实现的ROE，然后才能进行相对保守估值）。在这里，需要用到市赚率第二公式。前段时间，我抄到了保险股的大底，用的就是这种方法，链接抄送给你：网页链接 ...

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回复@小草莓阿小草莓: 我不研究经济周期，只是低估的都买一点，这样更省心。因为预判经济周期，经常会错，所以不预测。只有典型事件出现时，才会做出基本预判。比如说疫情那几年，欧美滥发货币，那就大概率会有大宗商品牛市，所以2020年开始便买了油煤铜。说回茅台，07年大泡沫，最高估值2.0PR，之...

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白酒行业的前景看不清，我正在慢慢看，慢慢等，慢慢买。目前轻仓五粮液，超轻仓泸州老窖。泸州老窖的市赚率虽然最低，但稍有瑕疵。比如说负债率、单一客户、渠道压货之类的，（还没细研究），所以只是慢慢买。家电三强的话，估值差异很大，我选择以美的集团作为行业标杆。一旦标杆高估了，一并卖出...

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回复@亖级注册建筑师: 一直有球友抬杠，说市赚率是后视镜，我就把压箱底的这个惯性概念拿出来了。一直不想说，结果还是说了。——实际上，巴菲特也是这个套路。关注一大堆优秀企业，遇到暂时困难或暴跌股灾时，他老人家就趁着打折出手了。优秀公司持续优秀的惯性，在巴菲特的投资案例汇总里体现的...

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回复@橙心橙意的橙子: 兄弟正解，。市赚率有效的前提，就是大多数优秀企业具备了持续优秀的“惯性”。虽然也有少数优秀企业彻底沉沦，但大多数还是能够保持惯性的。这样一来，低估时买入这些优秀企业，组建一个投资组合，大概率还是赚钱的。——我最近几年观察跟踪的优秀企业，只有茅台、五...

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回复@eric2010: 对我来说，烟蒂要低于1PB，甚至0.5PB左右的才行。比如说前阵子买的太保H、江铜H、银河H。趁热捡起来，猛吸几口，（我不吸烟的，做一个比喻）$中国太保(02601)$ $江西铜业股份(00358)$ $中国银河(06881)$//@eric2010:回复@ericwarn丁宁:找烟蒂确实比较困难

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回复@诺依曼Feng: 看了一下，还真是，都是多年ROE超过15%的：我是小蜜蜂呀，飞在花丛中呀，，只挑花大的去采蜜。$石药集团(01093)$ $济川药业(SH600566)$//@诺依曼Feng:回复@ericwarn丁宁:两只都是十年ROE稳定在15以上。

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贵州茅台的股利支付率一直都是51.9%，模糊正确的来看，其实就是50%，所以修正系数一直都是1.0。至于高出51.9%的部分，其实都是特别分红。很可能是偶尔为之，并不是官方承诺。所以我估值茅台时的修正系数，一直都是1.0。另外要说的是，ROE在10%-33%之间时，市赚率强有效，这个是通过DCF计算器测算出...

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回复@乌龙茶rqh: 我买的石药，可以用修正市赚率估值。另外，前阵子起飞的济川药业，也可用修正市赚率估值。这两个医药股，都是PE够低，ROE够高，分红也比较厚道的典型代表。——至于大多数医药股，好像并不能用修正市赚率估值。这些没法估值的医药股，对我来说是7尺栏杆，我会选择绕过去，只跨1尺...

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回复@周期及其趋势: 涪陵榨菜定增之后，ROE就失真了，我就不会估值了，所以一直在看，没敢碰， $涪陵榨菜(SZ002507)$//@周期及其趋势:回复@Oo好听一个楚oO:目标不能太直接，不以价差为目的，是赚到价差的唯一方法！@闭嘴吧超超 @陆冲河 @ericwarn丁宁 @炼金女王