海天味业，添加剂事件触发投机泡沫破裂，过去十年业绩年复合增速13.8%，换言之950亿元是合理市值，炒到2,200亿元市值，危乎高哉。虽然他从高位已经下跌很多了，但价格低位不一定是价值低位。同样，公牛电器，IPO不足十年，年化复合增速15.8%，合理市值650亿元，炒高至1,100亿元市值，这是随时等着...
timesbaby
投资要像晴天落白雨，墨笔绘霜露，简洁而明确；投资就如绿蚁酒焙红泥炉，理所当然的优雅；投资只须竹杖芒鞋照样踏出一片坦途，厚雪长坡不必蝇营狗苟。
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他的全部讨论
中信行
前几年，投资界对内银股的舆论一边倒，认为隐藏坏账多，极端低估也未必有价值。群盲逻辑，无以复加。2023年底开始大家才逐渐扭转了对高息股的偏见，中特估回暖。有偏见是好事，对于盯住内在价值的投资者，市场情绪、广泛偏见都是利润的前提。从众多银行里选择少数优质的持有，贯彻近几...
投资，在做完分析之后，要去实践，有时候需勇气。此事不去躬行，终觉浅，不可能提升自己。赌徒与赌鬼的共同点是迷恋肾上腺素，分歧点在于是否理性思维主导。胜率是盈利的可能性，赔率是亏损的大小，值博率VAR对于盈亏大小和操作有一个标准，如果亏损最多10%而盈利可能会有30%，这件事就值得去干。...
最近Open AI大热，黄教主一骑绝尘，于是一堆貌似大神的跟屁虫大谈AI的未来。但历史上，从来没有一次变革是顶层向下推动的，都是底层向上推动的。如果顶层设计有效，那么就不可能看到一代新人换旧人，寡头世袭无法实现财富再分配，换言之，无法解决日益尖锐的矛盾，所以AI革命本身就是伪命题。AI盛...
价格是投资第一性，但锚是价值，所谓价格围绕价值波动，科斯托拉尼说的狗与人。投资先要搞清楚价值的大概区间，模糊正确即可，越精确越扯淡，然后对照价格。比如茅台，现市值2万亿，隐含意思是按现业绩，今后年化增速将不低于15%（持续十年），不比过往十年增速低，要知道茅台再好，业绩增速下降是...
今日有交易，顺手写个农历年总结。
上行周期里，静态估值只是起始标准，不是平均标准，更不是最终结果。因为主趋势上升，格雷厄姆对优质企业的定价不是保守就是太保守。下行周期里，费雪给成长股乐观的动态估值，留有安全边际不是不足就是非常不足。我们呢，在上行周期里，耿耿不忘格雷厄姆小...
以回购著称的企鹅，2019至今总股本只减少了0.11%（港股公开信息），回购的股票又再次以股权激励方式回到二级市场了。玩旋转门，小马哥是个交易员，真正得利的不是二级市场股东，而是企业内部人员。从这一点上说，企鹅甚至可以理解为一家内部人控制的企业，犹如万科，这难道是深圳特色？相反，阿里...
芒格辞世，享寿百年，最佳捧哏走了，传奇留下一半。我前两月的文章没过审，希望本篇脱敏成功。
我所见芒格最卓越的见解，来自一本书《投资圣经：巴菲特的真实故事》，精装版里有一个章节：如何将2百万美元迅速变成2万亿美元。看上去就像低俗的“成功学”无脑文，但芒格用常识推导出可口可乐的...
投资是将中短期不用的资金用于购买心怡品种，所谓中期，个人觉得至少五年，所以投资从来就是长期主义，伴随一生。
价值是指购买力，货币平价后的购买力。世有三观一说，价值天生即赋有哲学意味。
价值投资底线至少要追平通胀，因货币滥发，纸币购买力持续下降，我用的标准是年化12%。
...
阿里公司治理之后，内部人控制力大降，外部股东权益得到巩固。多年来阿里增长性一直不弱，近几年收益增速貌似下降，是营业成本持续增加之故，线上业务理论上随着规模扩大，单位营业成本应该递减，阿里的痼疾是大额收购导致的肥尾，并非主营战斗力弱。
回归主业，不乱并购，阿里就是一头现金牛...
今日账户有变动，顺手将本月的文章写了。
这一轮银行股发飙，可以肯定又双叒叕一次超出大众预期。如果着眼点始终是价格，超预期将是永恒主题。银行股的分析，三年来发过多次，回顾过往，写银行股的帖子都是阅读量的谷值，大家都不爱看（后来，学乖了，为避众人讳，标题里尽量不带“银行”两字...
持有品种跟踪：中信银行
22年营收增速3.3%，归母利润增速8%；PB依旧远低于合理水平。巴爷教诲：好的投资不是期待下一个傻瓜来接盘，而是以非理性价格买入并以合理价格卖出也能获得不错利润。换言之，在单边做多的交易中，我们对买入设置了较强的门槛，对卖出只是正常要求。核心要求是对于价值...
洋河
过年喝了多场酒，我酒精不耐受，对于杯中物，始终提不起劲。个人感觉茅台的确回味悠长但太苦，郎酒太酸，五粮液塑料味，老董酒骚气，习酒油漆味，玉冰烧油哈味，汾酒寡淡，老白干青草味，古井贡下水道味，西凤圆珠笔芯味……饮者喜欢乙酸乙酯还是己酸乙酯还是乳酸乙酯，不一而足。就如威...
23年1月17日公布的人口信息，2022全年出生956万人，出生率为6.77‰；死亡1,041万人，死亡率为7.37‰；自然增长率为-0.60‰。这是自1961年大灾害结束以来，国内人口首次拐转，基础速率发生变更，有重大经济意义。马寅初人口论，毛润之人手论，不管哪个角度论，从今开始皆为降幂。阻碍生育率的原因有...
年底放开后，疫情急转直下，我司全灭，各自被迫回家天伦团聚一两周，病毒传染性之强和无症状比例之低，大出意料。回顾近三年国家对我们的保护，真要多谢政府部门的努力。因家慈曾经在医院工作，对于中医从疑惑到不信任到反对，我的态度未必是对的，但国粹一次次苍白无力地表现，难免负国人之众望。...
结果导向型，只有两种预判：1、收益率过关，值得做；2、不能做。如果只为了一点蝇头小利去干，最终会因为安全边际不足，走向亏损。投资是资金密集型生意，不是制造业，没有规模效应一说，压低预期收益率未必可以提升利润，却可以带来风险。但也不能一味追求收益率，撇开安全单讲收益，是耍流氓。基...