$香港交易所(00388)$ 港交所2023FY：
联交所日均成交额-16%至1050亿，估计全年总成交额约30万亿。沪深港通相关日均成交额+8%至1080亿，全年总成交额约31万亿。港股低迷下全年交易结算上市等相关收入由170亿下降至155亿，高息环境下投资净收益(保证金+公司资金合计约2500亿)由13亿增长至50亿，...
酱茶PI
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他的全部讨论
2021FY:
$黑石集团(BX)$ 黑石2021年的AUM约9000亿，有管理费的FEAUM约6500亿，这个FEAUM的0.6%对应约40亿的费用相关利润。另外还有约30亿的已实现业绩提成，加总约70亿的税前总利润，约60亿的税后可分配利润。
2021年算黑石的非常态大年，如果常态修正后，费用相关利润估计约40亿，已实现...
随着通信技术及证券市场的持续发展，传统券商的经纪业务生意模式也随之演化，方式由早期的柜台人工喊话式经纪，但后来的电话式经纪，再到电脑联网自助经纪，到现在的手机端App纯自助交易。方式的变化也带来的券商服务价值点的变化，由早期的特定经纪人关系及资讯，到现在的论坛上与不特定的人交流...
202402
Uber$优步(UBER)$ 2023FY:
全年Gross Booking +19%至1380亿，收入+17至373亿，即take rate约27%。调整后EBITDA从17亿+137%至40亿，经营性现金流从6亿增长至36亿，资本开支2亿，账面自由现金流约34亿。股份激励费用19亿，即归属于股东的自由现金流约16亿。账上有约50亿现金及60亿股...
$爱彼迎(ABNB)$ Airbnb表面上看起来是一个类似于Booking/Expedia/携程等的在线旅行预订平台（OTA），实际上往深看，提供的是你去别处住在当地人家里，和当地人互动，参加当地人的活动，甚至像当地人那样生活的独特体验，这种体验是那些OTA平台所不具备的。从这个角度看，Airbnb在其细分市场（当地...
从$VISA(V)$ $万事达(MA)$ 常年稳定盈利和高达50%的净利润率可以看出，这两公司护城河非常深厚，核心护城河就是它们在几十年建立的中心化全球支付网络中占据的不可饶开的清算中心，把几乎所有的银行、商家、消费者、服务商等连接在一起，只要发生支付行为，Visa/MasterCard就能从中抽成。Visa和Mas...
LV/Hermes/L’Oreal/EStee Lauder@奢侈品公司
奢侈品公司最核心的护城河应该是数十上百年长期积累的品牌心智，其产品给用户提供的最核心价值应该是身份地位的一种层级标识。从这个角度看，层级越高的奢侈品公司的地位会越稳固。
奢侈品公司通常都有很高的毛利率，如70%+，顶级的有90%+，但普通的奢侈品公司会需要花很多钱在市场营销上以维...
耐克2022财年收入460亿，利润60亿。鞋子贡献了2/3的收入，剩下1/3是服饰。收入地域分布算全球化的，北美40%，欧洲中东26%，亚太15%，中国18%。毛利率约45%，销管费用约30%，剩下约15%的运营利润率，税后约12%的净利润率。
耐克的核心护城河应该是其品牌占据的消费者心智，使其拥有的定价权。但...
Starbucks/瑞幸/YumChina/达美乐中国/McDonald's@吃喝快餐
星巴克$星巴克(SBUX)$ 的核心护城河可以认为是品牌塑造的用户心智带来的定价权，但就是在这种定价权下，在70%的毛利率下，减去人工25%、店租8%、管理费用及折旧20%，剩下也就不到20%的税前利润率，扣税后10-15%净利润率。且这个净利润率需要良好的管理运营效率才能实现，星巴克历史上有因为扩张、...
最近看SEA$Sea Limited(SE)$ 冬海集团，顺便看了看它所在的市场东南亚六国(印尼、泰国、马来西亚、新加坡、菲律宾、越南)，因为没有在当地生活过，也就网上了解了一下：
整体感觉东南亚国家都有比较深的历史问题(传统文化、宗教、种族、殖民地后遗症等)，造成社会制度无法像美洲
美团$美团-W(03690)$ 2022FY：
美团2022全年收入2200亿，同比+22%，算是挺不错的增长率。但经营性净现金流只有114亿，调整后净利润约100亿，几乎是不赚钱的。拆开来看，外卖+到店+酒旅等合计有约300亿经营利润，而买菜+其他新业务产生约200亿经营亏损。
公司在外卖领域的竞争力还是遥遥领...
最近看了银行卡组织（Visa/MasterCard）、交易所（纳斯达克/洲际/芝商所）、评级机构（标准普尔/惠誉）这3类生意，都属于市场需求稳定增长的行业，行业内一般由几个寡头垄断，且垄断地位是长期积累的网络效应、生态、信用等因素形成的，外部很...
PayPal$PayPal(PYPL)$ 这个数字支付生意和支付宝、微信支付是同一类的生意，不同的是国外的支付手续费很高，让PayPal可以躺赚手续费，而支付宝微信支付必须靠支付的衍生金融服务才能赚钱。行业地位看好像PayPal是独一龙头。
从用户体验先进性、用户使用频率、支付场景普及率、支付方式不可替代...
迪士尼$迪士尼(DIS)$ 的两大业务：媒体网络及内容(有线电视、流媒体、影视内容)、乐园体验及产品(乐园、IP衍生产品)，其中，乐园相关业务自2020年以来受疫情影响非常大导致业务陷入亏损，而媒体内容业务又因为流媒体内容方面的投资力度加大导致盈利能力下滑。公司整体上的盈利能力从疫情前的约120...
格力$格力电器(SZ000651)$ 2021FY:
2021年全年，格力营收1900亿，净利润230亿。格力主营的国内空调市场，量（8000万台/年）和价（均价3000元）的角度，都看不到太多增长的空间。市场份额（约40%）也看不到还能继续显著提升的空间。因此，格力的空调业务，不能再奢望有持续的增长确定性。格力的...
分众$分众传媒(SZ002027)$ 2021年全年营收约150亿，净利润约60亿，盈利能力回到了2017年的景气高点。2022年1季度经营数据同比下滑约20%，和宏观经济景气度紧相关，有明显的周期性。定性来说，分众在梯媒广告这个行业地位是非常稳固的绝对垄断龙头，几乎不用太担心竞争。定量来看，考虑盈利能力随宏...
唯品会的品牌特卖这个用户需求是可持续的，唯品会目前在这个领域算是独占了用户心智，其他电商天猫京东拼多多都不是这个心智。在供应链端唯品会也有多年的积累，且品牌商也考虑品牌在渠道的定位不会把折扣商品给天猫京东等平台。定量看，唯品会目前一年赚40-50亿净利润，市值350-400亿。如果利润能...
2021年全年营收约145亿，调整后经营性净现金流约24亿，调整后净利润约20亿。公司账上有约110亿净现金资源，全年现金分红8亿，回购股票约12亿，共计返还股东20亿。年报没有再提股票回购的事，可能暂时不会再回购了，原因不清楚，有可能是现金都在境内而境外没有现金资源？现金分红金额倒是继续保持...
腾讯音乐的生意基础立足于大家的听歌需求，然后在此基础上衍生出K歌、音乐直播、娱乐直播等。目前收入音乐直接付费约1/3，衍生直播付费约2/3。直接竞争对手主要是网易云音乐，间接竞争对手可能包括抖音这些娱乐平台。初步看这个生意和陌陌的生...
网易2021年全年经营性净现金流约250亿，自由现金流约200亿，创造净现金流的业务主要还是游戏，其他业务如有道、云音乐和游戏的体量比不值一提。公司账上有约1000亿现金，计划两年回购约200亿(30亿美元)股票，2021年已回购了约120亿，加上年分红约50亿，共计年返还股东约170亿，约为自由现金流的80%...