$香港交易所(00388)$ 港交所2023FY：
联交所日均成交额-16%至1050亿，估计全年总成交额约30万亿。沪深港通相关日均成交额+8%至1080亿，全年总成交额约31万亿。港股低迷下全年交易结算上市等相关收入由170亿下降至155亿，高息环境下投资净收益(保证金+公司资金合计约2500亿)由13亿增长至50亿，导致总收入+10%至205亿。EBITDA+12%至148亿，净利润+18%至118亿。
毛估估下，港交所约60%收入和港股市况强相关，10%和A股市况强相关，另外10%是LME，还有20%是高息环境下的类利息收入。整体上看，港交所是周期性、低成长、高垄断的公司，调整后常态年净利润约120亿，长期增长率估计在5-10%。我认为合理估值可以有20-25倍，即约2500-3000亿合理市值。当前市值约3000亿，算合理吧。
$纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$ 2023FY：
全年收入内生+5%至39亿，其中传统上交易所的市场交易相关约10亿，资本联通相关约18亿，金融技术约11亿。EBITDA24亿，净利润约14亿，自由现金流约16亿。公司花约50亿收购了一个叫Adenza的金融技术公司，导致总净债务增长至100亿。
公司几块业务貌似都可以有稳健的增长，但至少有一半以上是我很难真正搞懂的ToB金融业务，且一年花了大概4年左右的总利润去收购一家我看不懂的公司，感觉难以把握。不过展望未来，我估计公司还是可以实现10%左右的长期增长率，合理估值可以有20-25倍，即约400亿合理EV，300亿合理市值。当前市值约300亿，算合理吧。