腾讯音乐的生意基础立足于大家的听歌需求，然后在此基础上衍生出K歌、音乐直播、娱乐直播等。目前收入音乐直接付费约1/3，衍生直播付费约2/3。直接竞争对手主要是网易云音乐，间接竞争对手可能包括抖音这些娱乐平台。初步看这个生意和陌陌的生意没有太多本质不同，都属于满足人的某一特定需求的小型生意。当然，需求和生意的规模量级可能比陌陌大若干倍。另外，腾讯音乐的竞争地位可能也比陌陌稳固一些。
2021FY：
腾讯音乐2021年全年营收约310亿，经营性净现金流约52亿，估计自由现金流约40亿。公司账上有约240亿现金资源。10亿美元（65亿人民币）的股票回购计划实际完成了5.5亿美元（35亿人民币），剩余4.5亿美元（30亿人民币）计划今年完成。另外计划今年在港股上市。当前公司市值约500亿，约相当于年自由现金流的12倍，我觉得价格还不错。
2022FY:
1.赚钱方面，收入-10%，净利润约50亿。降本增效做得很好。
2.资本返还方面，完成了10亿美元的回购计划。重点观察完成后有无新的回购计划。
3.账上净现金约250亿，当前市值约700亿，扣除净现金后估值约10倍。按回购静态看年回报约10%。
2023FY：
1.赚钱，全年收入-2%至274亿，其中音乐相关收入+38%至174亿，直播相关收入-34%至100亿。从收入角度看公司已经由3年前以直播为主转变到了以音乐订阅为主，更可持续了。毛利润约100亿，毛利率+4%至35%，净利润约60亿，净利润率约22%。往前看，我估计腾讯音乐的音乐付费订阅人数还有增长空间，人均月费也有增长空间，应该能实现10%+的持续增长。
2，分钱，全年回购股票约1.7亿美元，即12亿人民币，相对于公司账上有约300亿净现金资源，力度很小，可能公司认为自己股票的估值回购吸引力不大。
3，价格，当前市值约180亿美元，即1300亿人民币，相当于22倍估值，合理吧。