溯一

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有同感！吴兄可以看看国内的医疗器械公司尤其是高值耗材。逻辑是从长坡厚雪的行业中有机会长出大公司，而那些有先发优势的而且文化和价值观更好的企业有较大概率最后胜出。
长坡是因为老龄化已经开始且不可逆，厚雪是因为这个行业具有技术可累积性和复用性、产品卖得越多医生越离不开、临床数...

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回复@我愚人: 我理解应该是规模以及公募的一些规定（如单个标的不能超过10%以及仓位不能低于某个数）影响了他的发挥。虽然他看错的公司也不少，但金额占比不高，而且纠错很快。//@我愚人:回复@一涵88:我了解张坤，我看了他的所有年报集合。我之前以为他挺厉害，现在我已经祛魅了，他最多只有巴菲特...

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$传奇生物(LEGN)$ 听了业绩会，简单记录一下：
1， 进入美国的医院数为72家，比去年底多了5家，去年3季度的业绩会指引是到今年底美国的入院数达到90-100家；
2，除了美国、欧洲和巴西，日本和英国也获批了二线；
3，4月份确认了强生4500万美元的里程碑收入；
4，Carvykti收入和上...

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谢谢分享 听过Steve的演讲

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有同感，不知道是不是和刘勇军的加入有关，之前在听他讲肿瘤免疫和细胞因子的时候，感觉是真有水平，当时担心的是老刘能否完全安心在信达打工，这个担心到现在也没有解除。也许药企主要是IP和Practice，有相关的利益机制设计就好？

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感谢一直以来对金斯瑞详细的跟踪和整理 可以探讨一下哈。
合同负债1.45亿中，流动0.97亿，非流动0.48亿，说明今年会确认0.97亿。再按照客户拆分一下，来自诺华的是1.01亿，其中0.53亿是流动，来自强生的0.44亿是流动，那么强生的这0.44亿是不是对应了二线获批的里程碑不知道，...

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回复@动态平衡的战哥: 其实价值投资到最后理念都会比较一致，但很不同的是能力圈，尤其是对于成长企业的估值和确信程度，不同的人差异极大，而坚守能力圈又是价值投资者必须要有的纪律性。这一点老巴是楷模，一个案例是直到芒格拍桌子了老巴才买了他极力推荐的比亚迪，而且所花资金不过区区2%，另...

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繁忙的财报季告一段落，准备接下来适当放慢节奏。于是从头翻看了自己今年至今的各种文字记录，回顾之后感觉收获满满，值得做个小结。
一是相比于之前的仅仅是意识到，这两年大起大落的行情让我更加深刻体会到长期收益率和短期波动之间的矛盾很难完美平衡。解决的办法必须是回归到投资理财的初...

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回复@好市多m: 我特意参加了分众的业绩会，正好管理层有一个对电商客户投放问题的回答，供参考。“如果拿掉互联网行业，分众已经完全恢复到历史最高点。互联网行业包括教育和电商等已经见底了。除了618、双11等互联网电商的固定投放外，还有新的投放类型，比如阿里的88VIP以及美团的形象广告等。//...

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提醒一下，还是谨慎一点为好，适当降低预期，投资中不能有Wishful thinking。18年的互联网客户，应该有不少是17年拿到大额融资或者美股上市的互联网企业，他们钱来得容易，又需要快速获得海量用户，除了百度，最好的线下广告平台就是分众了，对分众来说是泼天富贵。现在的情况是，新的美元基金很少...

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再补充一下，赚得多是结果，服务的客户数越多，客单价越高，就赚得越多。而赚得久和赚得容易是过程，一般情况下是矛盾的，赚得容易很难赚得久，想要赚得久，要么直接把价格降到合理的水平，使得竞争对手感觉无利可图，知难而退。否则就得深挖护城河，在产品创新、IP申请、用户体验、渠道构建、品牌...

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回复@仓又加错-刘成岗: 仓老师这个观点赞！赚得多且赚得容易一定会引来重量级的竞争对手，哪怕他们暂时没办法，但也会通过各种方式比如扶持野心勃勃的年轻创业者们群起攻之、分而食之。
2018年之前的分众之前应该也是典型的赚得容易的例子之一。移动互联网+消费升级的大浪潮之下，需要快速获得...

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回复@共成长: 确实，之前的钱太好赚，感觉这些互联网企业融资上市来的钱不是钱，一掷几亿金。未来我认为分众还是有不小机会赚到超过巅峰时的61亿的，一来日用消费品牌以及其他各种2C产品和服务的广告需求一直在，总盘子持续上升的概率大，梯媒作为线下广告的首选投放媒体，没有理由不分到一...

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回复@好市多m: 同意。我记得老巴在股东信中回顾华盛顿邮报的案例时，说的是计算价格和价值的比例关系并不需要特别的商业洞察力。
我觉得比较难的是，一是平常心，在业绩特别好的时候不过度乐观，差的时候不悲观；二是逆向能力，既要有反过来想的思维方式，还要有行动的勇气，而后者需要建立在...

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理解企业的不容易与接受自己的不完美，因此降低预期，我以为是投资的第一步。
从企业经营角度，6年前的时代背景是，人口红利正当时，城市化进程加速，移动互联网应用开始普及，在蜜月期的中美关系、便宜的美元和双创政策鼓励之下，超级繁荣的互联网新消费创业周期开启，分众传媒刚好卡住了3亿...

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很有意思的图，谢谢分享 没有查看国内的数据，仅从纵向对比的角度，我能想到的原因一是全球化使得美国企业在海外做生意变得容易，海外收入占比提升，而这部分收入不包括在美国GDP内；二是技术进步尤其是信息技术包括互联网的普及使得管理效率得到提升。

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读完恒瑞年报，结合业绩会，做个记录和小结。
1，恒瑞是研究国内药企的最好的对标企业。经营历史够长，从改革开放前成立，到强人管理层收购国有股实现股份制改造并借助资本市场融资。上市时间也够长，从短缺经济的仿制药年代到一致性评价后的创新转型加速，经营数据和财务数据披露的很完整。业...

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回复@PaulWu: 看了老方的游记，文笔真的很好，有很强的画面感，这段重走阳明之路、跨越时空的共情让我也情不自禁地隔着屏幕共情。
也看了吴兄这段对话前后的讨论，很真实直白，一个受托理财的职业投资人的日常不就是看好放着投资组合的鸡蛋的篮子嘛？每个鸡蛋都不一样，都有各自值...

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回复@HUANG_AN: 个人理解，不一定对，仅供参考。
我理解中生是正大集团在内地的制药业务，从收购连云港天晴的国资股东的多数股权开始，之后一系列的并购和资本运作，几个主要子公司正大天晴、南京正大天晴、北京泰徳和连云港润众都是60%左右的股权。
既然是正大集团的企业，现代企业制度应...

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回复@PaulWu: 一针见血，吴兄这个评论赞 我试着说说我的理解哈
1，所谓中早期创新药公司就是Biotech，美国Biotech企业作为一个行业发生和发展，是分工精细化（大药企专注于围绕少数几个疾病领域做精细化的健康管理，包括研发、临床运营、医患教育及市场营销，给了新靶点、新技术和新疗...