溯一

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回复@动态平衡的战哥: 不懂不投，这是需要牢记的原则，和投资首先不亏损是一样的。
如果要提高对某个行业和学科的全面认知，有很多别的办法，只通过投资反而可能是错误的办法。因为通过投资获得的认知比较多的是有关具体的某一家企业的业务、产品、财务、管理层和企业文化等影响经营成果的原因...

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回复@RL99: 简单说，就是一个颠覆性创新的技术和产品无法跨越鸿沟进入大众市场的故事。至于它未来到底能否找到一个利基市场存活下来，我个人相对悲观，因为技术路径、成本结构、组织结构和生态环境都已经固化了，要知道公司首款产品已经上市14年了。也许2018年被ILMN收购可能是最好的结局//@...

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回复@PaulWu: 除了吴兄提到的她的丑陋的曲线（上涨时只有几亿规模，下跌时几百亿规模），我对她的印象主要来自于她当时高比例持有PACB，然后在访谈节目中大谈下一代测序如何如何。好嘛，这家企业正好是我懂的企业（他们的Founder兼CTO我曾经陪着一起见过几位客户），我当时听完的感觉就是，她完全...

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回复@动态平衡的战哥: 谢谢分享。这篇文章证据是对的，第一个推论也没错，就是影响HR的主要因素是VEGF，PD-1可能对三代TKI经治的非小细胞肺癌可能无效。但由此进一步推出AK112不如贝伐，或者OS不能获益而导致FDA不批准，属于这哥们的主观臆断。一来这个临床试验的数据发表时OS还没有成熟，只有PFS...

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回复@仓又加错-刘成岗: 我也看了，结论是水平很高，主要是几点印象深刻。
一是他说自己看过很多美股，可能是国内的基金经理中看过最多美股的人，我认为这点非常重要，因为产业演化的一般规律、企业从小到大的过程以及如何回报股东是相通的；
二是他很喜欢的人是T神，乔尔蒂林哈斯特是富达...

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表现形式是惰性，内在机制可能一是思维惯性，包括禀赋效应和心理账户等，二是所处的协作网络的激励机制，包括办公室政治和同侪效应…

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对比恒瑞和中生低双位数的增长，石药的成药业务增长还是很亮眼的。几个观察值得记录：
1，神经系统用药增长28%，主要来自恩必普的下沉和铭复乐的快速放量，后者脑梗适应症2月份才获批，新处方中60%是脑梗适应症，这个销售能力没得说。
2，抗肿瘤用药触底反弹，得益于白紫集采的出清，和米...

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回复@PaulWu: 同意！甚至我觉得可以给予广度更高的权重，因为投资和经营的角度不完全一样，投资是机会成本的比较和选择，足够广才能优中选优，而经营是选定之后的精耕细作，足够深才能精益求精。同时，企业是动态发展的，是在竞争和服务用户的过程中发展的，竞争对手会变，用户需求也会变，更长时...

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年报季至今1个多月，但市场过山车式的颠簸很有意思，同时企业的1季报和业绩会带来的不少新输入也值得记录和总结。
1，尽管一再告诉自己Biotech是非常差的商业模式，因为巨额的资本投入、至少十多年的漫长亏损期、随时可能被追赶的临床进度、被颠覆的疗效优势以及获批上市后的专利悬崖，使得创...

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回复@动态平衡的战哥: 两个药物完全不矛盾啊，112是肿瘤免疫，是抑制肿瘤细胞对T细胞的逃杀机制，ADC是精准化疗，可以联用的哦//@动态平衡的战哥:回复@溯一:昨天有球友还说康方生物的双抗路径是投机取巧，根本无法与科伦博泰的药物偶联技术路线竞争

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AK112数据确实比K药和O药强，生物学机制和分子设计是基础，从原理、设计到结果的逻辑链条很清晰。SKB264从数据、机制和分子设计上都看不出相比竞争对手的明显优势，我也不理解MSD为啥重仓押注264
也许可以从商业角度推演一下MSD的想法。K药今年会占MSD整体收入的50%，Too big to fail，...

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产能的问题PPT上其实已经很清晰了，相关问题上业绩会上也回答了好几遍，核心就是目前美国的产能只有新泽西的Raritan，和去年一样，1季度还因为CARTITUDE-5的美国病人入组和诺华CMO产能认证的样品对比用掉了一些，所以单看美国的收入环比是下降的。欧洲的产能Obelisc去年底完成了一部分，主要用于CA...

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有同感！吴兄可以看看国内的医疗器械公司尤其是高值耗材。逻辑是从长坡厚雪的行业中有机会长出大公司，而那些有先发优势的而且文化和价值观更好的企业有较大概率最后胜出。
长坡是因为老龄化已经开始且不可逆，厚雪是因为这个行业具有技术可累积性和复用性、产品卖得越多医生越离不开、临床数...

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回复@我愚人: 我理解应该是规模以及公募的一些规定（如单个标的不能超过10%以及仓位不能低于某个数）影响了他的发挥。虽然他看错的公司也不少，但金额占比不高，而且纠错很快。//@我愚人:回复@一涵88:我了解张坤，我看了他的所有年报集合。我之前以为他挺厉害，现在我已经祛魅了，他最多只有巴菲特...

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$传奇生物(LEGN)$ 听了业绩会，简单记录一下：
1， 进入美国的医院数为72家，比去年底多了5家，去年3季度的业绩会指引是到今年底美国的入院数达到90-100家；
2，除了美国、欧洲和巴西，日本和英国也获批了二线；
3，4月份确认了强生4500万美元的里程碑收入；
4，Carvykti收入和上...

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谢谢分享 听过Steve的演讲

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有同感，不知道是不是和刘勇军的加入有关，之前在听他讲肿瘤免疫和细胞因子的时候，感觉是真有水平，当时担心的是老刘能否完全安心在信达打工，这个担心到现在也没有解除。也许药企主要是IP和Practice，有相关的利益机制设计就好？

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感谢一直以来对金斯瑞详细的跟踪和整理 可以探讨一下哈。
合同负债1.45亿中，流动0.97亿，非流动0.48亿，说明今年会确认0.97亿。再按照客户拆分一下，来自诺华的是1.01亿，其中0.53亿是流动，来自强生的0.44亿是流动，那么强生的这0.44亿是不是对应了二线获批的里程碑不知道，...

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回复@动态平衡的战哥: 其实价值投资到最后理念都会比较一致，但很不同的是能力圈，尤其是对于成长企业的估值和确信程度，不同的人差异极大，而坚守能力圈又是价值投资者必须要有的纪律性。这一点老巴是楷模，一个案例是直到芒格拍桌子了老巴才买了他极力推荐的比亚迪，而且所花资金不过区区2%，另...

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繁忙的财报季告一段落，准备接下来适当放慢节奏。于是从头翻看了自己今年至今的各种文字记录，回顾之后感觉收获满满，值得做个小结。
一是相比于之前的仅仅是意识到，这两年大起大落的行情让我更加深刻体会到长期收益率和短期波动之间的矛盾很难完美平衡。解决的办法必须是回归到投资理财的初...