北小九

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年后计划写10篇左右的行业分析的文章，目前有思路的是啤酒行业，玻纤行业，瑞典银行业，香港银行业，中国银行业，某些精细化工行业，再就是想拓展下能力圈，研究下能源行业，有兴趣的可以关注下公众号—北小九，以后雪球会作为读书笔记的一个平台进行学习交流。

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回复@知易行难2017: 哈哈哈，非常典型的例子//@知易行难2017:回复@北小九:这个我知道，阿胶

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上学的时候就一直追《歌手》，新一期出来，感觉准备得太仓促了，歌手实力断层太大了，用A 股的话说，叫强者恒强。

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一个不断涨价的产品一旦开始降价，渠道的反噬是巨大的，很多人不理解，觉得是种利好。

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回复@Q雪球用户9527: M1 这个指标还是相对靠谱些的，牛市很多时候就是资金市//@Q雪球用户9527:回复@北小九:M1跟整个社会利润增速有关，跟股价是间接关系，影响股价的因素太多了，资产结构，利润，心理预期等，像14年利润倒退，M1这么低，放开影子银行信贷造了一波水牛。理论上讲，只要他有方法把货...

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十几年前，招商证券的罗毅发表过非常有名的一篇报告—M1定买卖

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如果一个的老板被冠以“神秘”这样的称呼，一定要小心，如果早年的履历查不到，怎么发家的也不知道，很可能就是胡雪岩式的商人，君以此兴，必以此亡。

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回复@jiancai: 感谢这么鞭辟入里的剖析，港商非常讲究货如轮转，97金融危机的时候，纷纷抛售物业，号称“物业倾销”，本质上还是看谁的资产最硬，最吸引人。//@jiancai:回复@jiancai:我顺着说两句对香港开发商的看法，在宏观变化大的情况下，商住一体化抗风险能力是更强的，虽然新鸿基和嘉里这种，...

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银行业竞争到最后比的还是客户基础，招行目前很难，负债端的成本优势正在迅速消失，所以现在病急乱投医，但因此欺骗和伤害客户真的是不被原谅的。

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20多年前，王璟说茅台是奢侈品，这功力真的太深厚了。疫情期间增长不同步是因为茅台做了“盈余管理”，这也是茅台的惯例，LV一季度亚洲下滑，主要原因是汇率，都去日本扫货了，我们的“奢侈品热情”不知道什么时候能消退。

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LV的盈利能力，比茅台差远了

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美国REITs要求把90%的应纳税所得额作为股息分配掉，以取得免税资格，西蒙地产的股利支付率超过100%，这是因为商业地产的分红是根据FFO来的，每股FFO远超每股净利润，期间的差异基本都是折旧的因素。但看新鸿基地产，二者差距是不大的，我估计主要是折旧年限的区别，西蒙地产规定自持物业的年限是10...

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说实话容易让人骂，像普华永道，毕马威，安永，德勤还是有第三方的独立意识的，国内这些事务所真的不行。你给我一份年报，四大审的，我会放心很多。比如工农中建这类的央企，基本都是聘四大给审计，放在国际上别人是认的，每年审计费就几个亿，其实审计行业头部效应也很强，很多国内事务所审个上市...

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2001年在法律上允许发行reits是个关键转折点：
三井不动产毛利润率从2001年至今均保持在20%以上，并由2001年的20.3%提升至2019年的23.5%，净利润率则由2001年的2.2%上升到2019年的9.2%

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新鸿基在1970s认识到单纯靠高周转的住宅开发不长久，反倒是自己开发的豪宅，卖得越慢的那些边际利润越高，因此开始持有物业，用了20年的时间完成了“租售并举”，以售养租，核心地段的购物中心成了家族传承的“非卖品”。三井不动产也用了接近20年的时间完成转型，地产泡沫的破灭，开发销售业务也...

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回复@曹文景: 方丈的意思是马云和蔡崇信的反思都是错的，就应该以店铺为中心，继续收租。方丈觉得芒格不懂零售，costo 是乱投出来的，投资阿里巴巴没挣到钱也是证明。//@曹文景:回复@不明真相的群众:那请问亚马逊、ebay分别是啥？

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有没有乔布斯所有采访和演讲的视频汇总，看过很多，但是老是害怕没看全，落下好东西

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日本J-REIT股息率约 4%-5%，再加上资产增值部分，年均回报率在 6.5%，但2008年金融危机的时候，光股息率就超过了8%

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回复@寻找克里斯: 历史时期不一样，当时欧洲奢侈品出海的过程中，基本就是找当地的百货商店合作，让他们铺货，不掌控终端销售，所以价格上更亲民。现在是全链条掌控。日本在地产泡沫破裂后的一段时间里，在世界奢侈品销售的比重从接近30%，降到不到10%，中国从2000年的不到1%增长到现在的30%以上//...

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或许10年后再看，会发现历史有些时候会惊人地相似：
“1985年，全世界55%的奢侈品都卖给了日本人。巅峰时期，日本人均持有14个LV包，92%的女性都拥有一只属于自己的LV。直到“就业冰河期”汹涌而至，半数日本年轻人毕业即失业，在被迫打零工、收入骤降里信心碎了一地。LV和Gucci不再是橱窗里的...

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这个角度很有意思，监管者是二流人才，高薪吸引的市场参与者是一流人才