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$上海机场(SH600009)$中国中免(SH601888)$ $去年四季度扣非净利润3.73亿，今年一季报3.82亿。 一季报是补充协议二后的充分体现，去年12月的数据隐藏在4季度数据里不明显。低于预期的主要是一季度客单价环比去年12月份下降，春运客流商业价值低于平时。冷静得看也不算很吃惊，不好的是在渠道成本下降后香化价格重新有吸引力却并没有促进销售有明显增长。原因可能是多方面的，经济不景气购买力下降、口罩期间被其它渠道分流的消费者很多并没有回归、机场店价格有优势的信息还没有广泛传递开等等。 一季度免税销售额估计在16亿上下，香化回到口罩前会很困难了，等二季度数据出来再看看，最重要是精、奢上来后的销售。前阵说过，海棠湾目前香化：珠宝手表：箱包服饰是3:3:3，未来香化的商业价值要打折，另外两项我还是维持预测，因为精奢不怕其他渠道竞争。
上机最后一次电话会大约是2年多前开的，当时上机高管就说未来的目标是销售额300亿-500亿-800亿，并暗示扣点会下降，当时我预期是降到30%左右，没想到是20%出头。前几天我有个帖子对销售额的推演你可以去看看。海南目前年客流量是9000万人次，浦东机场3年后大约也是这个客流，其中一半出入境。海南的客流分散在全境，但浦东机场几千万客流集中在小小的区域。国际一线品牌全球重点是大陆，浦东机场是大陆的明珠，是奢侈品必争之地。未来浦东的奢侈品比例比海南还要高，这是可以确定的。现在海棠湾按销售额占比看，香化：珠宝首饰名表：服饰箱包是3:3:3，还有10%是烟酒等杂项。中免在忙于给浦东招商并落地，很快就能看到，到明年大规模扩容基本完成。香化由于线上竞争压力太大，扣点上不去，奢侈品全球扣点都低，所以长期扣点也就20%多，明年合同重签上调空间也有限。
国内的免税店主要针对国人，进口汽车免税政策会允许吗？国产车没必要去机场店买吧。机场免税店是寸土寸金的，2019年浦东机场坪效136万/平，国内店王北京新光skp8.5万/平。
肯定成立呀，线上冲击的是低单价的标化产品，典型就是香化。所以浦东机场调整后重点是重奢，不但不怕线上，后面市内店还要给机场做展示，昂贵的产品线上不是主流，信用成本太高，而且有试穿试戴需求。香化线上会有一定分流，但机场店还是价格最低的，而且是全球价格最低的，这是免税优势和中免进货量大决定的。口罩这几年中免自己搞了线上，有些消费者以为那也是免税的。我常看小红薯上有女士这样说，然后被其它消费者指正，还是机场店最划算。但是口罩以来机场店和线上的价差的确是缩小了，所以都会有销售，有一定分流。
精、奢方面，机场免税额度是很明显的限制啊
精、奢的上线不知道啥时候了
除了利润，营收也低于预期啊，完全没有体现假节日效应啊
笨笨兄，精奢箱包加一起一个季度多卖20-25个，国潮等乱七八糟算5个亿，综合扣点18，上机单季度的利润也很难破10亿，如果没有免税政策加持或者人民币升值的大背景，感觉短期还是很难，巴黎机场的利润回去了但是估值也没有上去。
谢谢你的分享！
希望上机再上一个平台
结论是啥，海继续持有吗？
“精、奢”中的“精”是指什么品类？
困境反转的路漫漫