无为剑客

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$美团-W(03690)$ 加大回购力度了，不错…其实美团现在不太需要现金，净运营资金基本为0，占用产业链的现金流，就覆盖所有开支了；当下还不如投资自己

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洋河现在最大的优势，就是股价便宜，质量嘛，中等偏上，低速增长就值回票价了

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$美团-W(03690)$ 神会员已经累计了超过1亿会员了，没记得错的话，神会员上线了不到2年时间吧，这个速度相当快了，如果神会员升级成功，那美团的商业模式就堪比腾讯，向亚马逊看齐了

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$美团-W(03690)$ 一季报和预期差不多，美团给了一份，大家期望的财报：
1、即时零售交易笔数增长28%，本地商业收入增长27.4%，闪购扩张+到店业务提升竞争力，消耗了部分利润，导致利润率下降，利润几乎保持不变
2、新业务大幅减亏，少亏了22亿，加到总利润上，让净利润同比增长了45%
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$快手-W(01024)$ 读了一季报，感觉快手的情况比预先的感知要好一些。面对抖音、视频号的前后夹击，活跃用户没有下降，反而有小幅上升。利润方面，因为电商业务的不断增长，开始释放出利润，一季度已经40亿+的利润了，照此趋势跑下去，一年有可能200亿净利润？不过视频号增长迅猛，快手的活跃用户真...

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$贵州茅台(SH600519)$ 批价跌破2500，只是个现象，通过这个事儿，就说茅台要崩，就完全是情绪了。从长远来看，茅台始终是个消费品，一些中间商囤茅台做投资，让消费者买不到合理价格的茅台，对整个消费链条反而不利。茅台未来，肯定是要卖出更多酒的，总不能指望投资价值来维持自身的发展吧。从这...

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$美团-W(03690)$ 对于美团，短期看即时零售的增量，长期还是得看会员体系的进展。国内的竞争激烈，高频流量平台侵入电商业务，是无法回避的问题，前有抖音、快手，后有腾讯、小红书；每一个拥有超高流量的app都试图在零售里边分一杯羹。国内的供给太丰富了，流量平台做一个电商系统，把对方的商家...

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$腾讯控股(00700)$ 字节在国内做成功的短视频广告、直播打赏、电商带货一系列的模式，腾讯都可以照单全收，接下来就是看，短视频流量端，抖音、视频号、快手形成什么样的格局了，目前看起来，视频号还有较多增长空间

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找到飞鹤这家公司，初衷是因为研究伊利的时候，顺带研究了雀巢，看到雀巢起家于奶粉，所以看了飞鹤，但是跟踪了一年多，感觉飞鹤和雀巢还不一样，雀巢的增长主要依赖于品类扩张，不断并购，不断在供给、品牌上赋能新品类，飞鹤暂时更想要专注于奶粉，消费侧去扩地域市场，供给侧去抓奶源，还是在自...

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$中国飞鹤(06186)$ 看了一些关于冷友斌的采访，感觉他是个比较长期主义的管理者，童年吃过比较多的苦，骨子里有一股出人头地的劲头；创立飞鹤的时候，把品质看得很重，因而在三聚氰胺事件中受益；外资奶粉占据主导地位的时候，开始大力建设品牌，把外资奶粉的份额抢了过来；供给、市场两个角度，冷...

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$腾讯控股(00700)$ 分红到账了，买点啥呢；目前比较想加点招行、美团，或者阿里，先等一下看看

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长期、稳定的赚钱确实很难。记得刚进入股市的时候，只知道投资优秀公司+安全边际两个概念，第一年收益就80%以上了，第二年也有20%以上，结果第三年飘了，投了好几个不那么好的公司，收益差点归零。后来读了几十本价值投资的书，才总算补齐了缺失的那部分知识；重新来过以后，收益率虽然没之前那么...

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$爱美客(SZ300896)$ 197.96加了点爱美客，目前持仓不到1%；其实价格上，还是有点贵，但感觉这个行业很有意思，持有主要为了刺激自己，再去多研究研究这个行业。生命科学真是一个神奇的领域啊，虽然现在还在初级阶段，但是未来潜力无限啊

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怎么能按costco的估值模型来套美团呢，costco是会员服务公司，他赚的是会员费，美团是零售平台公司，赚的是广告和佣金，会员模式比零售平台公司的质量高不少，所以万亿市值乐观了，6000-7000差不多合理

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$阿里巴巴-SW(09988)$ 阿里一年赚1000亿的利润似乎还是挺容易的，现在就是手里的亏钱业务太多了，不仅亏钱，而且还各种折旧摊销，导致利润大幅被压缩。如果出售，或者干脆放弃掉这些业务，一年1000亿利润轻轻松松。去年回购+分红就花了1000亿，股本在扣除员工激励发新股的数量之后，下降了5.1%。6...

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$阿里巴巴-SW(09988)$ 读了年报，和朋友讨论了下阿里的情况，对阿里似乎有了一些改观。看当下，阿里的资产情况，净资产里的股权投资打个折，清算价值5000亿应该还是有的，那么现价，一年按700亿利润算，差不多12倍pe。看未来，国内业务开始以“用户导向”的转变、国际业务choice模式的打法被验证、...

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$美团-W(03690)$ 后悔没买美团，错过大涨的人，马上机会又要来了，估摸着美团的市值可能在6000亿上下，会徘徊好一阵了。300亿利润能不能兑现，啥时候兑现，说实话，不是很有谱。只是觉得大概率明年能发生，但是也不敢说，就一定能兑现。基于此，市场的大幅波动就可以理解了。希望长时间持有美团的...

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$贵州茅台(SH600519)$ 茅台手里的牌还是蛮多的，单说卖酒这个事儿，出厂价不到1200，零售价就算跌到2000，也还是有很大的套利空间，只要公司想卖，就肯定能卖得动，最近几年增长就没啥问题了。看未来，茅台的品牌对于扩张新品类的价值，也不能小觑，这几年茅台在冰激凌、咖啡上的尝试，已经说明了...

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$美团-W(03690)$ 美团的合理估值，差不多就是100-120之间，这个估值基于300亿利润，20%的预期增速来考虑，给予20-22倍pe来估算。虽然核心本地商业的运营利润未来不止300亿，但是新业务的亏损短期内应该很难得到大幅改善，一定比例的改善还是可以期待的，毕竟下沉市场的开拓还很需要优选，为了更大...

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《价值投资3.0》里边一些会计上的处理，很有意思；传统企业在生产过程中，固定资产、库存的投资往往占据主导地位，会计方法允许他们将这些投入以一定的年限折旧摊销；数字型企业，生产过程不需要固定资产、库存的投入，主要在于研发支出，而会计方法却不允许研发支出被折旧摊销，这导致了数字企业...