$挚文集团(MOMO)$ 说说我为啥忍住没买陌陌：

首先这家公司管理层，以及管理层对股东的态度是不错的，这些可以通过一下数据佐证：

上市正好十年：

融资：只在IPO时融资了3亿美金左右；

利润：累计创造利润160亿人民币，约24亿美金；

回购：2.7亿美金，基本等同于融资额；

股本：回到了上市之初的股本数；

分红：7.9亿美金；

分红+回购：9.3亿美金。

从上述数据来看，管理层是很不错的，虽然今年股息降低，但依然值得称赞。

接着我们看下财务数据：

收入：最近五年连续下滑，从170亿降低到去年的120亿；

利润：最近五年分别创造了4亿、3亿、2亿、2亿、2.7亿美金的净利润；利润其实也是一直处于下滑状态，去年靠降低研发、营销费用，取得了利润增长。

在看看所处的行业：

综合直播赛道，是一个鱼龙混杂，也在走下坡路，监管越来越严格的行业；

所以增和财务数据和所处的行业来看，在可预见的未来，如果新业务没有突破，陌陌的老业务大概率是处于不断下滑的状态，已没有成长性。

所以投资陌陌的理由只有：

1、分红。

2、烟蒂。

从历史来看，分红是不错的，即使今年金额降低，股息率也接近9%，如果现在买入，乐观的情况下，未来分红率可能也在这个水平。

再从烟蒂的角度看，假设乐观的情况下，未来五年每年创造2亿净利润，每年分红1亿美金，每年净增加1亿美金现金，股价保持不变，未来几年的PB大概如图1：

也就是，这种情况下，未来五年你能每年拿到9%的分红，然后五年后你拥有一家PB为0.54的公司。

再看另一种情况：未来五年每年创造2亿净利润，每年无分红，每年净增加2亿美金现金，股价保持不变，未来几年的PB大概如图2：

也就是五年后，你拿的分红是0，但是你持有了一家PB为0.45的公司。

以上两种情况，如果作为一个烟蒂看，五年后陌陌的PB 接近0.5，完全算不上一个PB特别低的烟蒂，毕竟当前市场上PB在0.3左右，账上资产主要是现金的公司多的是。

而且下面的PB还是乐观假设陌陌未来五年利润保持稳定的情况下计算出来的，而实际上未来五年利润的稳定性很难判断。

所以从烟蒂的角度去投资陌陌，并不是一个特别好的标的。

所以我的结论就是：陌陌肯定是有一定投资价值的，毕竟轻资产现金多，管理层的历史股东回报记录也良好，但从PB，烟蒂，以及业绩稳定性的角度来看，不见得是一个很好的烟蒂股。比如微博跟陌陌股息率差不多，PB更低，护城河和稳定性更好；其他PB0.3的更是不胜枚举。

所以我观察很久，并详细找了陌陌工作人员调研后，一直没有下手。$微博(WB)$ $微博-SW(09898)$