非完全进化体

像查理·芒格一样思考：“不做什么”

本文为 $牛顿定律(P000484)$ 年度报告、雪球路演《像查理·芒格一样思考：“不做什么”》的文字精华版，略有修改。
孙子兵法中讲：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”
巴菲特强调投资的首要原则是：“不要亏损”
芒格...

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回复@投资路上多笑笑: 除非两国针尖麦芒。人工成本占比相对较高的小生意，风险都不大。这是对方所希望看到的全球分工。//@投资路上多笑笑:回复@非完全进化体:越南基地有没有风险

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市场始终围绕着政策、经济和地产数据、资源价格以及利率进行预期的博弈。
我们的策略就是不博弈，尽可能弱化和均衡上述因素的影响。不博弈就不会输。
长期做多中国制造业优势与全球经济增长。

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回复@草树知春不久归: 换句话说，如果一位基金经理认为投资机会不多，表现经常是去配置市场上的核心资产（并非否认核心资产的投资价值）。我们目前的持仓与市场主流重叠度很低。//@草树知春不久归:回复@非完全进化体:非大，想请问你一件事情，长期以来，你的股票池充足吗，选标的是否很难呢。

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回复@草树知春不久归: 不难，比如今年的收益就来自于四五个不同的领域。对于不少大家都配置的核心资产，我们也是长期跟踪。只不过相比当前看好的领域，去配置的必要性还不高。//@草树知春不久归:回复@非完全进化体:非大，想请问你一件事情，长期以来，你的股票池充足吗，选标的是否很难呢。

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出海是大周期，海运费大涨只是小波澜。调研一圈研究面拓宽了些，趁一些优质公司回落可以再收集些筹码。

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再来出海第一大省转一圈 查看图片

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娱乐活动顺便薅羊毛。感兴趣的可以试试

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回复@夏日的鸣虫: //@夏日的鸣虫:回复@非完全进化体:化妆品这个品类：
第一，19年以后随着消费追求高性价比，也就是消费降级，好多高端大牌不像以前那样大杀特杀，这是国货化妆品崛起的大背景。
第二，国内消费者成分党崛起，他们普遍受过高等教育，有理化知识和自己的消费理念，更...

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出口民营企业是主力。前四月国有企业出口居然还是下滑的。

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回复@isme123: 是的，我一直拿电商榜单的稳定性作为衡量品牌护城河时的参考。比较下白电榜单就明白了。//@isme123:回复@非完全进化体:天猫美妆过去十年前10排名剧烈变化，这个行业头部公司竞争优势很难持续下去

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回复@跑一场马拉松: 对这家公司研究不深。个人不太喜欢这类多SKU、快变化的品类，太考验公司经营能力了，需要一直聪明下去。膳食补充剂也看品牌，看看$汤臣倍健(SZ300146)$，四五年前我也吃过亏 。//@跑一场马拉松:回复@非完全进化体:非大，化妆品公司是需要看品牌的吧，珀莱雅为什么业绩可以持续...

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回复@张玄机: 主要是资源禀赋以及渠道的差异所决定的。牧场资源稀缺，分布不均导致了我国是以常温奶而非鲜牛奶为主。上游优质资源的垄断与工业化生产以及深度分销会形成规模与成本优势效应。
而牧场资源丰富以鲜牛奶为主的美国，地产地销，供应与渠道都很发达，再叠加品质有保证，更接近于白牌...

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回复@小书生大作为: 基本认可。就拿白奶来讲，品牌更多是信息不对称，对于品质缺乏信心的产物。
如果像发达国家一样，奶源丰富，品质都有保证，消费者认知充分，就会趋向于白牌化，品牌就失去了意义。
对于白色家电，基于耐用性与可靠性的考虑，技术也在不断渐进式创新，不论在哪个国家，...

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回复@春天的信使: 出不出海跟日不日本没根本关系，美国最牛的一批企业不也是全球化经营？//@春天的信使:回复@非完全进化体:研究出海公司，难道都把我国当几十年前的日本了，出海，金融危机，出个毛啊

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回复@waynejmv: 挺多的吧，股价跌回四五年前的消费品基本都是如此。//@waynejmv:回复@非完全进化体:“大多数品牌消费品公司却由原来的溢价成长模式陷入红海竞争”，这句话不知道非大有没有例子方便举一下，一下子真没想到是哪些公司

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回复@扶苏1989: 会抓重点//@扶苏1989:回复@非完全进化体:在全球渠道与信息越来越高效的背景下，大多数品类销售端趋向于同质化竞争，反而生产制造端变得越来越重要。这是我们认为市场低估代工（大部分已经是ODM并转向OBM）这门生意的核心所在。

出海公司调研情况总结

本文摘自$牛顿定律(P000484)$ 4月月报。
截止4月31日，基金持仓公司年报及一季报披露完毕，其中大部分公司的股息支付率均有所提升。基于管理层或卖方基于一季报和接单情况对全年做出的展望，基金持仓公司对2024年预期业绩的加权平均市盈率约为12倍，股息率水平约为4.5%，净利润增长率预期为20%...

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来出海大省调研一圈

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解释了家电龙头为何这么强，内外资都喜欢。