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回复@thehighest: 一、建议你关注一下公司公布的排名前十名的子公司成长情况,本人统计过2011-2023年的数据,14年年化下来,营收与净利润增长率都在12%左右。
二、由于中间经历了疫情的干扰,上述的14年不一定能反应公司的实际情况。
三、内生成长应该不能按你所理解的医院不扩张,而是不依靠融资去发展,公司以自身留存的利润可以收购医院,也可以新设立医院。
四、相对传统的公立医院以地域为限,基本上是没有营销,是传统的坐等病人上门的老爷模式,而爱尔通过广泛的网点布局,完全改变了传统的医院竞争模式。
五、爱尔相对独特的分级连锁诊疗模式,处于地县级别的低层级医院,相当集团开设的营业点,一方面有一定的自营能力,获得一定的营收与利润,另一方面为省级或集团中心医院招揽客户,将经筛选的高价值客户推荐给上级医院,这种有意识的筛选推荐,理论上的效果应会远好于传统医院,由患者自发式转院诊治。
所以,未来公司内生成长性主要取决于市场需求的增长,在市场需求还未饱和的情况下,公司的成长性应该不会低于行业的成长性。//@thehighest:回复@爱走路的弗雷德:靠内生增长就不能增长10%了,医院的模式天然就是增长很难,很慢,最快的方式就是外部并购
引用:
2024-05-14 22:01
$爱尔眼科(SZ300015)$ 不妨模拟一下:①假设公司把60亿商誉一次性地全部减值,净资产变成140亿;②不再以并购模式发展,仅依靠内生发展,利润35亿,ROE=35/140=25%,利润年增速10%,70%(或者50%)的净利润分红或回购股份。这样的公司,你愿意出多少钱收购?

全部讨论

05-15 14:45

长沙爱尔19年利润1.34亿,23年1.38亿。
武汉爱尔19年利润1.23亿,23年1.82亿。
成都爱尔19年利润1.11亿,23年1.21亿。
辽宁爱尔19年利润0.64亿,23年1.1亿。
重庆爱尔19年利润0.58亿,23年0.64亿。
广州爱尔19年利润0.36亿,23年0.57亿。
这些差不多能说明情况了,所以说靠内生增长真是不行。

05-15 14:36

前十大子公司利润之和才占公司利润的1/4,这个占比太小了,所以你不能用前十大子公司的增长来套用公司总体利润,就像你不能只统计班级前十的学生来得出全班成绩好一样。另外,眼科医院还是蛮多的,爱尔不外延增长,那别的公司会这么做啊,这是个囚徒困境。

感谢分享和讨论,很认可你的观点。我对爱尔并不算了解,单纯从连锁业态而言,我认为这种地域属性强、业务辐射范围天然受限的业务,做深做密区域+分级诊疗是一种最经济的内生性发展战略,有消费能力的城市和群体在中国就那么多,早晚都要依靠内生性发展。一个生意好做,但其内生性发展天花板太低,只能说明这个生意撑不起大市值,例如煎饼摊。并购是烈酒,经常喝就一定会喝多了,弊大于利。

05-16 17:23

分析的很好