知常容

知常容价值投资书单2024

本人长期大量阅读各类投资书籍，并结合30年投资经验，反复阅读，最近十年开始带徒弟，研究价值投资在中国的实际应用，，对普通人学习应用投资经典的效果非常了解。经典投资书籍也不是都适合学习应用，有很多很容易带偏的书，比如最畅销的人手一本的《巴菲特致股东的信》，整体结构非常松散，对股市...

讨论

中国铁塔成立小故事
在过去还是2G/3G的时代，即2000-2013年的时候，由于国内有多家运营商竞争，电信基础设施“重复投资”的问题很严重，而当时国家审计署审计长刘家义先生反映在2002年到2006年，仅5年时间当时5家运营商（移动、电信、联通、网通、铁通）在电信基础设施建设上就投入了一万多亿...

讨论

知常容财报系列：折旧 细节里面的魔鬼
日期：2016-11-30
（投资一定要学会看财报，一篇知常容以前写的关于折旧知识的文章分享给大家）
知常容财报系列从科目的深入介绍，开始学会看财报，和别的财报入门书籍的最大不同点在于，先抓细节，再看全貌。各有利弊吧，我们认为，如果以股市投...

讨论

回复@BY爬坡: 2026年的利润不确定吧，你估计连续的增长率超过20%，这个有什么依据吗？//@BY爬坡:回复@知常容:2026年$中国联通(00762)$ 现价应该也是10%股息以上，还是铁塔的大股东和客户，确定性差了一截

讨论

回复@准时的盈利小悟空: 这个要看招股书，2015年整合的铁塔资产按10年提折旧。新的铁塔好像是按20年折旧。提完折旧可以继续使用，成本会大幅下降。//@准时的盈利小悟空:回复@知常容:折旧及摊销过去5年大约在每年450亿到500亿之间,折旧规模将大幅减少一百多亿?如何计算出来？能否写一篇详解一下。看...

讨论

回复@BY爬坡: 联通的股息你是预计几年后的吧，不好说能不能实现。//@BY爬坡:回复@知常容:2026年$中国联通(00762)$ 现价应该也是10%股息以上，还是铁塔的大股东和客户，确定性差了一截

讨论

类似长江电力，中国铁塔也是典型的重资产企业，但固定资产设施，相对于折旧周期，是可以用更久的，初始资本开支很大，后续开支逐步减少，且公司收费模式很明确，通过我们知常容详细的深入分析，我们对公司初始研究报告可以追溯到2018年9月3日《网页链接

讨论

回复@igotoschoolbybus: 是的，2000亿左右的老资产，原则上10年踢完折旧，每年折旧会少200亿，我们保守估计100亿。考虑了各方面。//@igotoschoolbybus:回复@从123开始:當然說，能不能增加 100億「淨利潤」，我也有所保留。這邊要考慮資產折舊完成後，所增加的「維護性資本開支」。2015年收購回來的...

讨论

从公司内在价值角度来说，公司价值等于未来所有自由现金流的折现总和，从这个角度讲，目前计提的折旧远远超出未来资本开支，就像长江电力一样，所以部分资产折旧到期不影响内在估值。但很影响账面利润，就像长江电力一样，未来某一年会账面利润大增。
但绝对影响分红，分红是按账面利润的，所...

讨论

“低估值高股息”价值投资者偏好的特点，现如今再次被市场追捧，今天也跟大家介绍一家高息股公司——中国铁塔，公司自2020年以来，分红率都超过60%且在不断提升，预期2024年股息率为4.66%。这里肯定有读者发现不对，不到5%的股息率也算高股息吗？
当然，对比神华、兖矿的股息率确实低，也就比...

讨论

24Q1季度京东核心零售部门营业收入2268亿，同比增长6.82%，时隔5个季度重回中高位数增长。我们整理上市企业电商业务披露数据，其中，传统的京东、阿里、唯品会等增速都表现一般。
短视频为代表的快手电商业务正快速放量，GMV增速为28.2%显著超越传统平台，预计抖音表现不会低于快手。拼多多表...

普通人如何正确学习巴菲特

01. 核心观点
本文主要观点如下：
1、巴菲特投资理念的误解：很多人学习巴菲特的方式是错误的，他们根据巴菲特的只言片语来解读投资，这是危险的。巴菲特的一些言论看似自相矛盾，但需要结合整个投资系统来理解。
2、系统学习的重要性：投资不仅仅是理论的学习，而是理论和实践的结合...

投资一定要从不亏钱开始

01.
核心观点
1、投资原则：巴菲特强调投资的第一原则是不要亏钱，第二原则是牢记第一原则。
2、风险规避的重要性：由于投资是高风险活动，在进行投资时应首先考虑安全性。
3、避免高风险投资：建议放弃市盈率超过30倍的股票和其他高风险投资标的，如某些房地产公司的债券。

取消限购仍要谨慎投资房地产股！！！

文丨知常容老人 知常容言仑
编辑丨知常容言仑
01. 核心观点
1、房地产股票投资：建议投资者不要投资房地产企业的股票，因为房地产行业面临许多问题，且具有高风险，例如高负债率。
2、房价与普通人承受能力：中国目前的房价超出了普通人的承受水平，普通打工人依靠工资收入买不起...

小米24Q1季度业绩快评

本季度小米实现营业收入755亿，同比增长27%，实现经调整净利润64.9亿，同比增长100.75%，创公司上市以来新高，经调整净利率达到8.6%，加回汽车及创新业务支出后，核心调整利润达到87.9亿，核心业务调整净利率季度值上升至11.64%。
总体而言，小米营业收入基本符合市场预期，受毛利率优化影响，...

讨论

腾讯本季度增值服务786亿，同比下降0.89%，游戏业务与网络社交小幅度调整。或许是深刻理解投资者担忧，本季报公司开篇之语就提出后续季度对游戏乐观展望。
并且我们从公司资产中递延收益项目看，本季度递延已经处于历史的最大值，提升至千亿级别，财报也显示与游戏延迟确认收入有关，后续季度...

讨论

团队文章，欢迎阅读！$海康威视(SZ002415)$

讨论

海康智能物联战略初步成型，AI时代，大模型为企业数字化转型的未来发展提供长期动能。海康威视，一家以视频为核心，围绕摄像头延申的智能物联网解决方案和大数据服务供应商。公司主要包括安防和场景数字化方向的业务，过去8年时间，构建了电磁波、机械波和物理传感的感知技术平台，通过融合AI技术...

讨论

海康就像金融武侠小说里面的郭靖，总经理胡杨忠是有点郭靖的味道的，穿着非常朴实，混入人群中都发现不了的那种，因此他做事很踏实有底线，不赚钱的生意不做，不会为了抢占市场份额就大张旗鼓烧钱推广。
当然这几年来，海康威视也遇到不少困难，包括美国无理制裁、疫情影响、房地产危机带来的...

讨论

腾讯在一季度财报发布后，公司股价一度重回400港币。
腾讯无疑是一个非常优秀地企业，社交属性粘性构建了显著竞争力，在多个时代变迁中，勇于改变自己，踏准了互联网时代每个重要节点，正是因为这样的商业奇迹，从上市至今给予了投资者巨大回报，造富神化也在它身上不断上演。
但我们更想...

讨论

回复@你的阳光男孩: 未来肯定是不确定的，根据可能性，输赢比例，个人自己要做出综合评判。 我们还是相信按自然规律合理预测，不合理的现象不可能永远。//@你的阳光男孩:回复@可乐可乐52013:只能是边走边看，一直有在打非合规，但利益链太深就是打不掉。我自己没买，也在等市场明确的信号。