在信立泰收购苏州桓晨的时候，恒晨2018年预计销售支架2万套，完成销售额接近7000万元，单价一个3500元。当时我印象乐普每年能完成20多亿的支架销售额，但是全国每年总支架销量100多万套，乐普大概占比28%左右，也就是30万套，单价8000元，为什么两者的单价差距这么大？
找了一些资料，支架产品全国都是按照代理商销售，出厂价大概3000多，终端零售价9000左右，看到这个地方大概明白了，信立泰是把支架给了代理商开票计算收入，乐普耍了一个小聪明，按照终端零售价计算销售额，有人说这个不好操作，其实很简单，简单到只要找一个总代或者自己成立一个总代，或者多个区域总代或者总经销，这些公司负责进出开票，就ok了。
在这里再说一点，乐普的氯吡格雷和阿托伐他汀也是代理销售为主，但是药品的销售额也是按照终端零售价记账的。这也可能是乐普乐于用代理销售的主要原因，代理销售销售额和利润的调节无比的简单。
按照这种方式调节营收就很简单，其实调节营收还是其次，因为货给到自己的总经销，那么开票计算营收后，如果利润这几年欠缺，可以让自己的总经销延迟开票，先不给推广费，甚至先给推广费，先不开票，这样营收部分甚至可以直接计入利润。
这种情况下，在报表中能反映出来，反映出来主要从应付账款部分，我们看看18年中报乐普的应付账款。
18年中报，资产负债表，应付票据1.02亿，应付账款5.31亿。乐普2018年年中扣非净利润7.3亿，即便不扣非也只有8.4亿，那么这里面应付的6.3亿到底有多少是前年，去年，或者今年上半年没开票的，应该支付给代理商的推广佣金呢？
按照这种方式调节，每年想做多少营收的增长，利润的增长都不难了。难的是，你能玩多少年不爆。
雷年年有，什么时候到这家呢？$乐普医疗(SZ300003)$
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我拉黑了很多乐普的粉丝，初步看没有100个，也肯定有50个，甚至有些可能是信立泰的粉丝，因为说了几句乐普的好话也都被我拉黑了，那是因为在乐普这个企业上，只要你认为乐普好，那我们明显就不是一类人，既然不是一类人，那我们根本没有什么可以交流，大家最好互不相见。
乐普这艘船问题大了，我简单说说：
1、乐普的管理层非常在意股价，这可能跟质押率太高有关，在意到认为股价已经是正常经营的一部分，我很少看到正常的企业如此，但是讲故事，吹泡沫的骗子公司倒是都很在意股价。
2、乐普研发投入极低，乐普2018年大概营收60亿，利润大概只有12亿左右，这个利润率远低于行业平均水平，而这样利润率下，研发支出竟然不到营收的5%，大概只有4%左右，唯一的解释就是乐普善于把价格降低，打价格战，药品部分不光是仿制药比同行普遍低20-30%，甚至自己看家的支架也比微创低20%。我很少看到一个优秀的企业乐于降价倾销自己的产品，而且不以为耻反以为荣。
3、乐普的产品迭代能力几乎没有，支架有一个被认为风险很大的可降解做迭代，药品收购的2个公司之后估计人员都解散了，到现在新东港和新帅客除了收购的药之外一款新药没有。
4、选药能力差。乐普的选药能力几乎为零，除了历史原因选择的氯吡格雷和阿托伐他汀之外，后续产品惨不忍睹，缬沙坦国内竞争如林，市场总容量就20多亿，原研还占大头。氨氯地平全国至少10家生产，都快被做烂了，乐普就喜欢往这种行业钻，进去了就降价倾销，反正它没有研发成本。进去一个市场，做小一个市场。这两款产品它能做上亿都很难，但是它会认为这都是大品种。
5、上梁不知道正不正，下梁歪。乐普唯一的渠道优势就是OTC，这是乐普自己发掘的，主要工作就是偷换原研或者同行的处方，某患者拿着处方到药店买75mg的波立维，药店销售拿出来乐普的帅泰说，这就是新包装的波立维，现在降价了。这种事情是被允许的并且是还是主要的推广方式，专门给销售员培训话术怎么换，真是醉了。我还真没看到过靠坑蒙拐骗做大的企业。
6、不懂药。因为没有研发，管理层更加不懂医药，本来缬沙坦不用500万就可以自己仿一款，不是别的企业不想做，而是觉得做了没甜头。但是乐普不这么认为，花上亿买个公司。还认为占了便宜。
7、。。。
信立泰也有很多问题，比如错过了过去5年的黄金时光，没有上一款新药，管理层过于老派，不会土鳖的玩法，甚至过于保守，有时候过于书生气，甚至尽量避免竞争缺少霸气等等。
但是信立泰这个企业诚实守信，管理层安心做药，扎实经营。这些跟乐普完全相反，你认为乐普好，我们就老死不相往来，因为从内心里面，你我不是一类人。
说的太透了。
两票制原因，帅泰开发票价在42元左右，但由于以后还有返，所以净利润率就会下降，所以看这个净利润就能知道。
不是乐普傻，是在收购的时候用的是增发股民的钱，收购的可能是自己老板的公司。a股这样的公司多了去了，股票质押融资，体外培育，到时候增发收购
看了一下乐普医疗三季报，应付账款和票据同比新增约1.2亿，总额有6.8亿，到底是什么钱应付未付？占前三季度扣非利润约70%。这些都是收到发票，没支付的款。这么大额。
整个三季报因为不用审计，相对很多企业算很清晰了，各项都有说明，但是唯独就是没有应付账款这项的说明。
结合又是获得银行授信，又是要发行可转债，这个公司有这么缺钱吗？
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这么高的负债率，这么高的质押比，肯定要出业绩啊。增长不够财技来补，大A一贯的尿性
其实，最初进入医疗领域，是不觉得中国有创新不看药的，只看医疗器械，当时看到乐普，一看确实挺奇怪，马上没兴趣往下看了，不过一直觉得这个公司有些色厉内荏，不知道真正想做什么，我其实偏好专注踏实做事情的企业家。一看他就感觉不像。
我是做金融风控的，对财务这一块每天都接触，最怕遇到的融资企业就是这种类型，表面上看没啥问题，实际上交易方都是自己人，配合公司做账，想怎么调节就怎么调节，关键所有手续还都齐全，没啥破绽，这种在实操中很难去核证，也不确定该企业还能“活”多久。
应付账款，不是已经算到负债里了吗，也就是利润已经扣除它了。怕的是应收账款吧？
真的很赚钱的公司，是不吝惜给股东分红的。从分红和融资去分析，也会有一定的参考性。