屋顶上的猫大人

以股息率作为银行投资标准是本末倒置

企业发展有不同阶段，可分为成长阶段和成熟阶段。
和企业发展阶段相对应，投资也有两个逻辑，一个是成长逻辑，一个是派息逻辑。在企业的成长阶段，股东可以不在意派息，在意的是5-10年后的每股收益能增长多少；当成长不再，资本回报下降了，企业就应该注重股东回报，将挣的钱分给股东。
和...

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中性影响。这个说白了，就是大家觉得再去偏远地区堆5G不划算，竞争没油水，各家觉得还是脏活一起干吧，然后开通漫游，自己少花钱，也让老百姓和国家满意。

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今年运营商成长减慢，当前运营商成长主要为数字化驱动，数字化主要领域为金融、政府等领域，即运营商数字化业务驱动力主要为政府以及央国企集中的领域。今天电信研究院有篇文章，里面说，今年一季度地方严控政府债务，有12个省份不允许新增政府投资项目，全国专项债发行6000亿元，低于同期水平，仅...

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金融产品不同于一般商品，它的需求很容易泡沫化或者空转，金融机构天然具有无中生有或者撒豆成兵的超能力，仅仅想获得规模收入并不是难事，在评价银行的成长性时，永远需要结合风险抵补能力和资本消耗来综合判断。银行并不能以量补价，量指的是风险资产，资产蕴含不良的中枢值会随着社会经济的发达...

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息差已经很掺水了，就别用对公的更高不良去消耗资本了，要规模有啥用，吃的多拉的也会多。承认对公零售都不好做很难吗？

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主要是居民电价低吧。我国的电力并没有商品属性，电价并未反应供能成本，而是运营在巨大的交叉补贴之上。供电成本低的高压用户的电价比供电成本高的低压用户电价高，高压补贴低压，城市补贴农村，发达区域补贴欠发达区域。

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将工商银行和其他归为一组是不合适的，工行已经三年跑赢长江电力了，这是估值和逻辑上的此消彼长。招行在过去20年股价跑赢长电。论长跑冠军，银行不是最强，但绝不弱。

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回复@阿童米的雪球: 满铁//@阿童米的雪球:回复@屋顶上的猫大人:当年平汉铁路就是直系军阀的钱袋子

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家电行业，惠而浦收购了日本三洋中国业务，后来没几年自己也宣布退出。外国不行就不正常，这是殖民地人民心态。

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京福公司产能处于爬坡过程，在京沪高铁报表中体现出成本前置、利润后置的特征，京福产能在爬坡过程中，收入增长，成本并不会同等增长，会体现利润增速远大于收入增速的特征。路成网才有价值，断头路价值不大，这两三年，能够为京福公司注入业务量的一些因素在本身的四条铁路之外。1.沪苏湖高铁今年...

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他们那只是表达一种上涨带来的喜悦的说辞

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回复@文和先生的投资: 语音和短彩信收入不重要，就没写进正文，利润表的附注里有。//@文和先生的投资:回复@屋顶上的猫大人:我确实没看懂，虚心求教一下，这是什么情况。是还有一部分云服务之类的收入没算吗？主营业务收入和其他业务收入的加和是对的，等于营业收入。$中国移动(SH600941)$

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因为有人看不懂年报

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ROE提升一定是利润增速大于了净资产增速。净资产增速为ROE×（1-派息率），稳态下，V=ROE×(1-派息率)。如果某一年收入增速加快了，或者成本及费用增速没那么快了，那么利润增速就会加快，ROE会在V的牵引下逐步上升，直到V和ROE建立新的等式。由于利润增速和收入有关，也和包括折旧在内的支出有关...

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开源节流哪个重要？开源才是根本，节流只会进入负面螺旋。降息还是要降，但并不解决根本问题，欧美不少负利率了，也没见经济比别人强劲。老百姓不缺几百利息，缺的是一个造富的就业机会，为经济重造火车头容纳他们的就业，带领他们致富，要远比降息降低房贷利息更重要。鼓吹降息是良方的，一定是公...

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认为招行没啥本事，弄来的存款全靠一些不可持续的旁门左道的，研究能力是不足的。招行的活期占比高，与扣除存款外的AUM的发展程度，相关性高达0.7，这在社会科学研究中，是非常高的相关性了。扣除存款的AUM的多少，看的是对客户服务，银行本身就是服务业，很多人忘了这一点，满脑子都是银行给我多...

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我们不能下架美国商品，相反，应该对全世界敞开，自信的国家不需要封闭。 用全世界的资源，做出更好的产品，让对我们封闭的国家损失最大化。

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和消费品类似，卖流量的公司一旦收入放缓，往往不是阶段现象，而是意味着成长中枢的永久性下台阶，原因是这些公司周期性往往不强，周期性对收入变动的解释力度弱，而长周期变量对收入解释力度更大，这些长周期变量往往与产业发展的饱和度有关。流量的达峰导致的以单纯以流量为驱动力的收入达峰，这...

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京沪高铁本线的经营可以通过母公司资产负债表和母公司利润表来研究。京沪高铁的财务杠杆极低，总资产2224亿，总负债226亿，简单干净。本线所有者权益共计1998亿元，其中包含了投资京福安徽公司的476亿元，由于这一块资产并未产生应有收益，为清晰的衡量本线营运资产的真实收益率，从资产端将该股权...

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回复@Misterlrz: 高铁和电信运营商一样，都是公用事业公司，满足某种生产要素的连接需求，只不过电信运营商承载的是数据，高铁承载的生产要素是人。负债是成本，折旧不能纳入估值，一切以利润和分红为基础说话，股息率可以作为估值锚。//@Misterlrz:回复@屋顶上的猫大人:猫哥，请教一下，高铁算是...

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回复@彩虹勇士12653: 会降低中国产业链在美国市场的比较优势，客观上可以起到对我们产业链的削弱作用。//@彩虹勇士12653:回复@屋顶上的猫大人:60%关税只能抬高通胀，对中国出口影响不大，东南亚、墨西哥都可以洗澡