从22年初至今生鲜乳价格已经下跌28个月，今年生鲜乳价格同比下跌12%。在过去10年乳制品下行周期伊利股价表现不佳，这个和伊利本身的业绩无关，而是行业周期导致的。
在行业上行周期伊利股价和业绩都表现不错，不谈股价只说业绩。
上行周期业绩表现较好的原因：1）销量增长2）产品提价，尤其是中高端产品提价更明显3）产品结构优化，新产品更容易出爆款
反思自己过去2年多持有伊利股份成绩并不好，主要原因如下：
1）忽视了乳制品下行周期的冲击，天真地认为优秀的公司可以逆周期（即使是茅五泸也不是每次都能逆周期）2）对伊利业绩乐观了，23年和24年Q1的营收是不及预期的3）认为经济复苏会带动消费品复苏，食品饮料的弹性更大4）第一层次思维认为伊利是龙头是好公司，但第二层次思维会思考：宏观环境，行业周期情况等因素5）宏观环境不及预期
目前持有8.9%的伊利股份。为什么还持有？
1）在全行业营收同比下滑的情况下，伊利的营收和利润还是会增长的，继续夯实龙头地位2）管理层加大分红+回购注销股票确实值得点赞。3）行业特性+公司ROE基本维持20%以上4）资本开支减少，现金流改善5）生鲜乳下行周期应该到25年前后触底。