远行者

成长价值投资思维架构

一、成长价值投资的底层框架
在货币经济体系下，现金流是经济社会的根本和内在驱动。
自由现金流是支撑内在价值的唯一要素。
投资盈利的过程，就是买卖差价，而自由现金流折现方法很好地通过自由现金流、利率和时间三者的关系，揭示出了价格变动的核心要素。
现金流是微观，是基本...

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回复@书生剑客: 很很高，巴菲特一直对此持保留态度//@书生剑客:回复@远行者:股权激励成本这么高吗，竟然把40亿左右美元的利润给侵蚀没了

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回复@书生剑客: 不是，所有美股，尤其是科技类美股的利润都是这个情况。//@书生剑客:回复@远行者:也有文章说利润波动是最近几年并购引起的

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会计准则的原因，美股将很多股权激励成本摊销在利润表，导致利润表观常年低估，使得PE高估。显示一家公司盈利能力的是经营现金流，CRM五年OCF增长135%，超过营收增速，质地也在持续提升，按照2025年度125亿自由现金流指引，大跌后的EV/OCF估值已经到了15倍。虽然收入增速在10%左右，但OCF增速高于...

【长文短写202434】短期博弈与长期主义

美股季报的“预期游戏”再一次上演。
交易投资者往往喜欢用预期给自己的交易找理由，表达自己“很惊喜”或“很惊吓”，不管是英伟达超预期的大涨和salesforce不达预期的大跌。
价值投资者应该看的是壁垒、趋势和内在价值，在此基础上给予估值。
salesforce的CRM脱胎于ERP，Marc本人也...

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回复@儿子他爹: 一米栏还是七米栏的问题//@儿子他爹:回复@远行者:回顾我自己的投资经历，大的收益来自小部分公司，并且还是重仓持有下的结果。医药前一段起时间投了两个公司，是奔着扩圈目的去的，仓位很小，原因是不熟悉，没把握。持股体验不够好，一平一亏出来了。事后看，医药投资是一个高难度...

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回复@用户2901915080: 除了做假公司，所有公司皆可价值投资，无非门槛高低而已。//@用户2901915080:回复@远行者:康方不属于传统价值投资，而是塞斯卡拉曼所说的雷管股 行业整体价格现在肯定不能说是高估，下跌空间应该有限，构建组合投资，不知道是不是自己误读。

【长文短写202433】从康方生物看价值投资风险偏好

2024年5月24日，港股创新药公司康方生物因一款药物的临床数据问题，导致股价大幅下跌，投资者议论纷纷，争议不断。
该事件看似偶发，实则是价值投资随时都会面对的选择。
价值投资最重要的是确定性，也就是胜率。在胜率之上再追求赔率。价值投资就是追求胜率上的赔率。
胜率是概率的概...

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Meta在社交领域的垄断地位也是无可撼动。看透一家公司真的很难。当一家公司历劫的时候，是否回避确实是一个难题，投资的大难题。起码，输不起的时候，还是要回避。$Meta(META)$

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$英伟达(NVDA)$ 英伟达继续用亮眼的一季报，带动了AI产业链的热度。先硬后软，长坡厚雪。$谷歌A(GOOGL)$ $微软(MSFT)$

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绩后新高。$应用材料公司(AMAT)$

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估值是动态的，周期。

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在不惜一切代价的时候，不要成为那个代价。

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$应用材料公司(AMAT)$ AI仍热，对抗正酣，业绩应该值得期待。对于科技这个长赛道，有些公司长短皆宜，

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回看，逻辑对上了。港股在降低分红税的驱动下走得更疯狂。一次认知的决战胜利。$农业银行(01288)$ $中国移动(00941)$ $建设银行(00939)$

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生态型公司在新工具出现的时候，又将是一次飞跃。$谷歌A(GOOGL)$ $微软(MSFT)$ $Salesforce(CRM)$

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无论什么流派，只要是正直且纯粹，都值得尊重。

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$Unity(U)$ 很多人用的公司未必有护城河，不能涨价的工具只能艰难过活。壁垒是有门槛的。当时也觉得市占率很高觉得不错，现在看，经不起推敲。

【长文短写202432】定力的进化

第一次坚定地，只买入护城河清晰且强大的公司；
第一次坚定地，合理的价格、清晰的趋势下买入后持有，不因短期下跌而影响持股；
第一次坚定地，不受短期消息或股价上涨而仓促买入。
所有定力的进化，都来自于认知的聚焦。
不是简单的买入持有，但该买什么、该如何持有，这些都需要...

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每次看到这一幕，都感觉很难过。
痛失一生知己，孤单不过如此。

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美元高利率不可持续，目前应该是降息周期来临前的反复期。