$长城汽车(02333)$ 其实还是便宜的，成长公司有这个价格，也只有在港股有了。我其实今天还想加一点，想想算了，还是分散好

当年大神投资茅台等白酒，还有人投资互联网企业，后来我想明白了。这两个的共同点是网状的传播。好产品的口碑相传是最有效的，能够快速地形成销售。

可以这样构思一个模型来帮助理解，不要求精确。圆的面积等于派乘以半径的平方，传播链条就是半径，比如我是第一个买坦克500的，告诉了另外一个朋友，半径从1变为2，他再告诉另外一个就变成3，而面积的增大速度是比我这个传播级数大得多的，，原因大家应该能理解。

这样导致了销售额的快速上升，同时边际的费用率下降了，净利润率就上升，量和利润率双轮驱动，车和工业品不一样，季节性不是很明显，利润的同比环比增速就很快。

26的时候贪心，想再便宜一点，没有买华鲁恒升，其实简单的。一来是有荆州的产能出来，有量增的逻辑，企业一直优秀毛利率比较好，二来和去年不同的是煤价跌但主要产品有些的价格提升，就是产品原料价差扩大了。但我对照其各个产品的价格，有涨有跌，对我来说非常复杂，且从产品性质看，我觉得利润非常好且稳定是不太好把握。优秀的企业，但弹性不算很大，够便宜的话是可以买，合理略低的就算了。春耕期间氮肥价格好也是惯例 了。同样的，几个炼化企业我也不看，是因为后面无需求的大增量，别的因素你抠再细也容易出错，何况我还不是这行业的，就舍难求易吧。

磷矿石似乎也没有量和价的增长逻辑，但稳定的高roe 是主要驱动，可以等风来。

反而节能降耗这个长期目标市场可能忘记了。其实发改委是没忘记的。目前工业硅，甲醇，电石，PVC ，黄磷，磷酸二铵，尿素都是耗能排前的化工行业，还有有色的电解铝。目前耗能工业是今年发电量上升的主要推手。说明需求还行，如果发改委控开工，产品价格就上行。

回归到底线利润加折旧，扣除非经常性的投资受益（有些是子公司的投资收益算经常性的），不能加利息支出，不必看应收应付变化。就是相关行业的估值底，如果考虑上带息负债率，派息历史和意愿，没有大型资本支出，考虑目前的息率的话，这些重资产的行业其实还能找到一些目前息率有防守性，产品价格上行有可能的企业。尤其是目前煤价弱，但PVC ，硅铁相对强，虽然电石弱，按道理电石法PVC 的价差扩大，但这行业亏损的不少，虽然有弹性，但选择在电石和PVC 都低的情况下还能赚钱的肯定安全边际高的。

A股目前有成长性，有盈利质量和估值低的票目前我感觉不容易找，但一些周期行业有资源优势的可能是相对港股A 股里面比较有优势的。