如果企业每年把利润都用来分红,分红率100%,那么这个观点是不成立的,这时候长期回报率等于买入时PE的倒数。
很多公司往往介于前面两者之间的,利润一部分用于分红,一部分留存,所以回报率介于ROE与PE倒数之间。
另外所有商业模式都做不到,不分红净资产无限增大,还能保持ROE不变的,所以这样的企业是不存在的。
【芒格:这不是一种理论或者观点,而是数学上的确定性】
从长期来看,从一只股票上获得的回报率很难高于该企业的资本回报率。如果该企业在40年内的资本回报率为6%,并且你持有它40年,那么你将会获得与6%相差无几的回报率——即使你最初以巨大的折扣价格购买了这只股票。相反,如果一家企业在2...