感情医药股都是一个套路，调研了就掀桌子，看看隔壁的华东医药也是如此，我只想说，要不要这么一致?$华东医药(SZ000963)$

迈瑞医疗调研记录

（一）互动提问 

问：公司在此次员工持股计划中制定了未来三年利润 20%增长的考核 指标，请问助力公司实现这个业绩目标的底气是什么？ 

答：公司所处的医疗器械市场是一个刚需行业，不论在中国、其他发展 中国家还是发达国家，都远远没到充分满足大部分人口对医疗的基本需求。 随着全球进入老龄化、以及经济的发展，民众对于更多更优质的医疗资源的需求只会越来越多。因此，公司判断未来全球医疗器械依然有非常广阔的发展前景。

从公司业务角度出发，我们预期未来三年公司主要有以下四个增长来源： 

（1）由于大部分国家在疫情期间暴露出了各自医疗卫生领域的短板，后 疫情时代全球范围内的医疗新基建已然势在必行。在中国，以北上广深为代 表的大城市已经掀起了大型医院的扩建浪潮，扩建带来的增量已经对 2021 年公司收入带来较大的积极作用，预计今年还会更大。据公司统计，目前与 公司布局产品相关的新基建商机进一步提升到 200 亿元，随着其他城市的大 医院逐步参与，国内新基建商机还将持续增加。而欧洲也开始了对包括医疗 设备、信息化系统等方面的补短板措施，公司预计接下来发展中国家也将加 大这方面的投入。凭借公司完备的产品线和成熟的三瑞 IT 方案，未来将持续 深度参与全球医疗新基建。同时，由于疫情加剧了全球各国的财政压力，迈 瑞的高性价比属性和整体解决方案带来的优势将进一步凸显。 

（2）从三大产线可及市场的角度来看，目前公司在国际市场的占有率还很低，仅有个位数，这和迈瑞产品目前的竞争力水平是不相匹配的，国际市 场占有率还有极大的提升空间。通过过去这两年国内和国际市场营销体系的 深度融合，以及持续深入海外本地化建设，预计未来几年国际市场高端客户 群突破的速度还将进一步提升，生命信息与支持产线将全面进入最顶尖医 院，医学影像产线将逐步开始突破高端医院，体外诊断产线将逐步向中高样 本量医院和第三方连锁实验室渗透，这都将给公司带来强劲的增长动力。 

（3）作为市场空间最大的领域，IVD 未来将成为公司一大重要的增长来 源。行业方面，随着疫情的影响逐步消退，手术量和常规试剂消耗量正在显 著复苏，基于发展中国家的人均体检、疾病筛查、手术等需求的快速提升， IVD 行业未来仍将维持高景气度。为了更好的满足高端客户的需求，公司近 两年来陆续发布了血球 BC-7500CRP、全自动阅片机 MC-80、全新高端生 化 BS-2800M、全新高端发光 CL-8000i 等重磅产品，全新高端凝血也即将 发布，这将成为支撑公司 IVD 业务在国内开始全面突破三级医院、国际逐步 突破中大型医院和第三方实验室，保障 IVD 业务高速发展的有力武器。


（4）通过过去几年在研发、生产等各个方面的投入，动物医疗、微创外 科、骨科、AED 这四个种子业务给公司业绩增长带来的贡献力度越来越大， 并且预计未来三年仍会维持高速发展的态势。基于对这四个种子业务发展前 景的高度看好，这四个业务未来三年的收入体量目标已被上调，并将逐步成 长为支撑公司长远发展的中坚力量。 基于以上四点，公司设定了未来三年完成利润每年 20%增长的考核目 标。

 问：短短半年时间内，公司进行了两次大手笔的回购，请问公司是否对 股价未来的走势充满信心？ 

答：无论从公司的品牌影响力、对核心技术的掌控、产品的市场表现、 跨产线的整体解决方案，还是从公司利润和现金流的稳定增长来看，都使得 公司对未来的发展前景和业绩增长充满了信心。虽然二级市场的股价是波动 的，新冠疫情的发展趋势也是不可控的，但公司有充足的信心能够把自身做 好。

同时，公司始终认为，一家公司能够保持稳健的经营业绩、健康的盈利 水平、积极进取的企业文化，才能给投资人带来长远可观的投资收益，也必 将得到资本市场的认可，让股东共享公司成长的红利。 

至于大家担心政策对行业和公司的影响，公司还是维持一贯的看法，国 家对医疗改革制定的核心方向是引导公立医院高质量发展，因此才会推出了 公立医院绩效考核、智慧医院、DRG/DIP 等一系列政策，以此提升医院的运 营效率和安全性、明确各级医院的功能定位等。而公司的多产线解决方案和 三瑞生态正是为此应运而生，目的是为医院提供更多更准确的创新诊疗技 术，提升诊疗和设备管理效率，绝不仅仅只是为了帮助医院控费降本。

同时， 集采、阳光采购等其他政策针对的主要目标是流通环节，医保局始终在强调 要保障生产企业的合理利润、鼓励国产企业自主创新，并且在实际操作中也 都做到了。因为大家都很清楚地明白一个道理，只有当国产公司真正掌握核 心技术、做出了满足临床需求的产品的时候，那些在此之前依赖进口的昂贵 医疗器械才能真正降价，从根本上去解决老百姓看病贵、看病难的问题。从 之前参与的安徽省对化学发光部分项目和南京市对 IVD 议价谈判的实施结果来看，公司的 IVD 业务在安徽省和南京市的增长将提速，其中无论是仪器 装机还是试剂消耗均将得到显著提升。 

问：请问公司如何看待 AED 市场的发展前景？ 

答：据相关数据统计，国内每年因心源性猝死的死亡人数超 60 万例。 在救治这些患者的“黄金四分钟”里，AED 成为了一个关键设备，可惜的是， 真正能够得到 AED 救治的患者屈指可数。但随着国内各地政府开始逐步重 视 AED 的配置，这一现象开始得到了改变。

例如，深圳市计划在未来 5-10 年达到每 10 万人配置 300 台 AED 的水平，共计达到 6 万台。北京市教委 要求全市各级各类学校在 2021 年底前，每个学校至少配置 1 台 AED，预计 带来的 AED 配置需求近 5000 台。重庆市要求全市学校有 500 名以上学生 且医疗急救专业人员在 5 分钟内无法到达学校的，应分批配备 AED，预计带 来的 AED 配置需求近万台。四川省计划 2025 年底之前全省所有体育场馆 全部配置 AED，预计配置的 AED 台数将超过 24 万台。公司预计未来几年 国内 AED 市场都将处在高速发展的阶段，而作为国内 AED 市场的龙头企 业，公司将迎来巨大的发展机遇。 

问：请问公司如何看待宠物医疗器械市场的发展机遇，以及未来的展 望？

 答：公司高度看好动物医疗广阔的市场空间和未来发展潜力，随着人口 老龄化和生育率下降，独居人口快速增加，对宠物的拥有量和消费会加速增 长。据公司统计，全球宠物医疗器械市场空间大概有 70 亿美元，目前主要 集中在欧美，但中国市场处在爆发阶段，整体行业还处在一个高速发展的蓬 勃阶段。 2020 年，公司专门成立了动物医疗子公司，这足以显示了公司对这块业 务的重视程度。由于产品技术的高度协同，使得公司在人用方面积累的多产 品、多产线的研发优势得以在动物医疗领域发挥地淋漓尽致，加快了动物领 域新产品的推出速度。在新冠疫情持续影响下，动物医疗在 2021 年依旧取 得了高速增长的成绩，未来预计仍将维持高速增长。

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