业绩预告太神奇了。
1-9月，21-23%。已经告诉你是22%

彷佛已经提前都做好报表了…

现金流同比在减少。公司给了两个解释，我理解为一个利好一个利空，1是利空，宏观环境影响了广告行业；2是利好，说明在加大媒体资源的争夺以及固定支出//
经营活动产生的现金流量净额：1）受宏观经济的影响，2018 年上半年的销售回款与去年同期相比放慢，经营活动现金流入比去年同期增加 2.24 亿元，滞后于营业收入的增长；2）2018 年公司全力推进楼宇媒体点位的开发，故相应经营活动现金流出较去年同期增加近 5.84 亿元。此外，2018 年上半年缴纳税费与 17 年同期相比增加 2.23 亿元

$分众传媒(SZ002027)$ 归母净利润增长32.14%，扣非净利润增长33.69%，超出预期。中报没有公布楼宇海报和电视分别的数量，只披露了楼宇媒体在售点位共216.7万台，按照同口径，上半年比一季度报披露的增加63.3万台，说明二季度单季度就增加了63.3万点位，而一季度仅增加了8.4万台，可见其扩张的决心。

关于政府补助，上半年收到5.26亿元，去年同期收到5.23亿元，差别不大，看来二季度公司收到的税收返还非常多。（感觉分众应该是被投资者问烦了，直接在报表里写了持续性不确定哈哈哈）
销售费用占营业收入的占比下降，说明在积极扩张的过程中费用的控制比较好，
销售回款速度放慢，公司解释是受宏观经济影响，不过个人判断是在低线城市开发时，为带动销售，会给一些品牌相应的优惠。与此同时，应收账款的回款也放慢了。
分众在投资上的脚步也一刻不停呀，除了与方源资本、云锋新创，今年7月与达晨创投共同设立了投资基金，出资2.5亿元，有钱任性。
1-9月净利润增长21.28%-23.83%，这么小的范围，如此精准的预测也是6.

$分众传媒(SZ002027)$ 基本玩完，现金流恶化，三季度利润零增长

低于预期，跌停板就可以

分众传媒其实就是互联网公司，只是它的平台属于链接品牌商家和核心中产阶级，负责引爆品牌和品牌增值的低成本方式，非常好的商业模式。

今天认真的看了分众的财报，不得不说写的真是太好了，不仅格式规范、内容翔实，而且关于企业的经营状况和数据分析准确、严谨，堪称上市公司报告的典范。

中报要点概述:

主业继续保持强劲增长。占主营收入81%的楼宇媒体，实现收入57.76亿元，增长30.47%,去年同期增长14.24%,继续大提速;占主营收入17%的影院媒体，实现收入11.96亿元，增长18.89%，去年同期增长13.61%,，同样也在加速增长。

盈利能力和水平继续提升。本期营业利润率、毛利率、净利率分别为57.07%、71.81%、47.07%,上年同期为54.57%、70.8%、44.9%,全部实现提升。

成本费用控制能力出色。其中销售费用、管理费用占比分别为16.82%、4.12%,上年同期为17.99%、4.31%,费用占比实现了有效下降，体现了管理层极强的控费能力。

管理层未雨绸缪、高瞻远瞩。在成绩面前，在市场份额占据绝对领先的背景下，管家层看到了行业的隐忧——销售回款落后于营收增长，现金流入速度放缓，这应该是管理层对行业宏观形势切实的感受和认知。正是在下这种认知基础上，公司作出了加大投入的决策，从二季度开始，加强楼宇媒体市场开发力度，投入5.1亿元购置楼宇媒体设备，实现资源点位的快速增加和市场覆盖。

这些投入短期会带来资源媒体点位租赁成本、媒体设备折旧、开发维护运营成本等营业成本的增加，从而会导致三季度营运成本的增长，进而影响到利润增长，但长期而言，今天的这些投入会在未来转化为收益。这正是管理层的高明之处，温饱的时候提前预备好严冬时的干粮。

#宏观经济和对手相逼，确实会影响业绩和现金流#
经营活动产生的现金流量净额：1）受宏观经济的影响，2018 年上半年的销售回款与去年同期相 比放慢，经营活动现金流入比去年同期增加 2.24 亿元，滞后于营业收入的增长；2）2018 年公司全力推进 楼宇媒体点位的开发，故相应经营活动现金流出较去年同期增加近 5.84 亿元。此外，2018 年上半年缴纳 税费与 17 年同期相比增加 2.23 亿元。 

值得 关注的是，从2018年二季度开始，公司加强楼宇媒体市场的开发力度，资源点位数快速增加， 与媒体点位数量密切相关的媒体点位租赁成本、媒体设备折旧、开发维护运营成本的影响在 2018下半年有所体现。

1-9月份利润同比增长21-23%。就是第三季度同比去年没增长。

2017年有个数禾投资收益6.8忆。那么我们乐观点，未来三年政府补贴不会少（2017年是7.35忆）。那么未来三年扣非假设20%增长（对应2018年60忆利润也就15%增长），20-25倍市盈率，53.2*1.2*1.2*1.2*（20-25）=1825-2299忆

电梯媒体点数增加约50万个或27%。
应收账款增加较快，好在绝大部分都在90%都在210天以内。
三季度预计增长22%。
媒体点位租赁等成本下半年会上升较快。
一般般吧。

还可以，现金流一般偏差，但也不算渣