研发费用费用化了？ 良心企业

明天将有一大堆券商研报出来，业绩符合预期。反正券商研报很少承认错误的，就如炒股者不愿承认自己错误，总为错误找理由是一样道理。
如果说经营业绩EPS0.61元，那么确实是不错，但扣非EPS0.53元，那就是不达预期了，而且非经性收益主要来自政府一次性补贴及股权处置。对于非经性收益，有一些是可持续性的，如理财收益，一些公司每年都有，也可当作经营性收益看待，但政府一次性补贴收益及股权处置收益必须除开。中材和巨石第四季都获得了较高的一次性政府补贴收益，估计是老厂搬迁补贴收益。对2020年的业绩增长，应以2019年扣非利润来估算。
三家玻纤公司，长海先出快报，从长海四季经营大致可判断第四季玻纤行业处于极冷时期，三家公司第四季的实际经营业绩都较差，应是行业的底部，2020年一季本应是行业拐点的，但受疫情影响，可能行业底部将会延长。我在长海出快报时预估巨石EPS为0.52元，实际扣非0.53元，也算好于预期了。当时预估巨石美国亏损影响较大，实际影响不是太大，主要是70%的股权，加上巨石美国转固后推。试想2019年5月18日点火后，会产生很多费用，估计巨石将这些费用直接转成了固定资产，即费用资产化。
行业好的一点是巨石年末的存货不再增长，还比第三季稍减少了一些，我前期分析时认为行业目前的供需已基本平衡，但生产端仍处于去库存时期，巨石的库存必须降至19亿以下才达到行业提价的时间点，目前疫情影响较大，短时提价无望。

这种强周期型的企业，不在行业低迷时买，还想在什么时候买？

非常差的状况，资金、存货流转恶化趋势。所幸股价提前有所反映。从走势结构看有反弹的要求，但是减仓是必须的！

这个公司两年前看过，当时逻辑也挺好，细分龙头，技术和成本优势，产能扩张，估值低。现在回过头来看，产能虽然扩张了，但是价格下降，毛利率降低，股价从高点基本腰斩。当时没有投资主要是超重资产，折旧方式不太认可。这给自己两个教训：守住自己的能力圈，大消费和大科技，其他的都不要看；当企业发展和自己预期不一致时，一定要及时审视是何原因，该止损时果断止损。

Q4 单季度实现营业收入 27.55 亿元，同增 14.64%，归母净利润 5.8 亿元，同增 25.7%。
部分销售费用重分类至营业成本，毛利下滑。
等待供给侧的改变。
$中国巨石(SH600176)$

还算不错。

苦逼的生意，今年的日子更不好过

巨石年报会计政策变更，但却没加以详细说明。巨石2019年年报最大的变化是毛利率大变样，下降十个点，让不明真相的群众当了和尚。不少人以巨石45%的高毛利率错当技术领先优势，今年直接降十个点，和行业平均水平相当，按以往的逻辑，巨石今年技术退步的利害了。巨石今后再吹牛时，不明真相的群众再不糊涂了。

离布局的时间还差那么一点，让子弹飞一会，等我牧原做完了再回来刚好