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1. 为什么有的公司市盈率比同行业其他公司高？
Good question!
巴菲特：这很简单，市盈率(相对市盈率)之所以上升，是因为人们预期，相对于其他证券而言，行业或公司的前景比以往任何时候都要好。这可能是合理的，也可能是不合理的。盈利能力是投资大众对未来股本回报率（ROE）的看法，也是对利率变化的反应。
白湖水：之所以有的公司市盈率高，是市场对这个公司更加看好。当然市场先生有可能是对的，也有可能是错的。如果公司自身不同时期对比，利率低、市盈率高，反之亦然。利率是估值的锚，除了利率直接影响市盈率倍数外，还间接影响。利率高，公司的利息成本高，净利润就低，反之亦然。
比如对于水电公司，一般新建设一个水电站，只有资本是30%，债务是70%。利率的高低对水电站的净利润影响很大。目前这种低利率环境，对水电站的净利润提升是有利的。
不知道是不是翻译问题，这里回答跟ROE有关。实际上，除了跟ROE有关外，还跟成长率有关。而且成长率的影响更大。更高的成长率可以匹配更高的市盈率。
关于如何预测市盈率的变化，芒格的回答是不预测。巴菲特的回答是：
我们寻找的是一英尺高的栏杆，而不是七英尺的栏杆。你跳过一英尺的栏也能赚到钱，这也很不错。
9、有效市场假说“污染”了商学院
巴菲特鄙视商学院流行的有效市场理论。关于这个争论，我的看法是：
市场大部分情况下和大部分时候是有效的，少部分是无效的。投资者要做的就是抓住无效的、低估的时机买入，抓住极度高估的时机卖出。
10、时间是糟糕生意的敌人
“在日本企业的大部分领域，股本回报率（ROE）都很低。通过拥有一家股本回报率很低的公司来致富是极其困难的”。
13、卖出股票的理由之一
巴菲特：最好的办法就是买一只你不想卖掉的股票。
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