$新华文轩(SH601811)$ 估值之前先看下历年财务数据及分红情况
一、运营情况
(1)历年营业收入
2023年营收118.68，2018年营收81.87，近5年复合增长率为7.71%
(2)历年净利润
2023年净利润15.79，2018年净利润9.32，近5年复合增长率为11.12%
(3)历年ROE
(4)历年负债率
(5)历年净利润、现金流比较
指标含义：现金流（真金白银）持续低于净利润（账面数值）的企业需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕
(6)历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因
(7)历年净利率
指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20%的公司，值得关注
(8)历年毛利率、净利率比较
图表含义：毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），接近表明公司的管理效率高、业务简明
(9)历年固定资产、净资产对比
图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式
(10)历年应收款、营业收入、净利润比较
图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大
(11)历年营业收入、固定资产比较
图表含义：营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司，说明不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注
(12)历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。
二、分红情况
(1)历年分红金额
(2)历年净利润、分红金额比较
(3)历年分红比例
(4)历年平均股息
年平均股息率计算口径为每日股息率平均，如23年平均股息率计算：AVG(23年每日收盘价股息率）
(5)细分行业[教育出版]对比
根据通达信细分行业筛选，通过营收、净利润以及毛利、净利等指标可以确认该公司在行业中的地位，是否为带头大哥（部分年报数据还没有出来，所以用的三季报的数据）
三、自由现金流折现估值
企业的内在价值是未来自由现金流的折现值，这个是评估企业内在价值的金标准，接下来就是折现相关参数的取值（相关参数的取值不固定，答案也是因人而异，一千个投资者就有一千个哈姆雷特，具体取值取决于投资者对企业的了解程度以及对企业未来发展的乐观程度）
（1）预测后10年自由现金流增长率（ρ）：
自由现金率增长率不好判断，多数企业每年自由现金流也不随着业绩增长同步增长，我习惯拉长时间段，取历年现金流复合增长率。根据计算，新华文轩近六年自由现金流复合增长率为8.77%，以此作为预测后10年自由现金率增长率（ρ）值
（2）折现率（R）：
按照的估值模型，一般业绩稳定增长型取9%（茅台还可以取的更低），低风险型取12%，业绩增长不稳定型，如科技类企业取15%
（3）永续年金增长率（g）：这里取3%
（4）折现年份（n）：10年
（5）自由现金流：多数企业每年自由现金流很不稳定，导致计算结果偏差很大，所以我一般取历年自由现金流的均值，作为初始自由现金流进行估值
根据以上计算，新华文轩目前每股价值=所有者权益/股本数=382.05/12.34=30.96，当前股价为14.84，安全边际为0.48
顺便提及一下唐朝老师提出的“老唐估值法”，老唐估值法其实就是简便的自由现金流折现估值，可以说“老唐估值法”是在n取3，g取0的条件下推导出来的。不过“老唐估值法”在对未来现金流进行估算时更为保守，提供了一定的安全边际。
老唐估值法原理:“预计三年后以无风险资产市盈率（例如十年期国债收益率的倒数）卖出能赚100%，就可以买入，高杠杆企业打七折”，这是老唐对未来现金流折现法穷追到底的思索后，所理解的未来现金流折现法的最简版本。直接上图
根据以上计算，新华文轩合理估值为541.63，对应股价为43.89，当前股价为14.84，安全边际为0.34
学会估值，并在留有安全边际的前提下出手，可能意味着你会失去一些机会，但也会使你躲开很多陷阱，以上结果不构成任何投资建议