1.提到今年的赛力斯就不得不对比去年的理想，收入和销量上是赛力斯比较高，但是单价比理想低了15个点左右，
销量：理想5.26万，赛力斯 8.3万 高了56%
收入：理想188亿，赛力斯265亿 高了41%。
差价幅度就是单车价格。
2.毛利率：赛力斯表现更优异 21.5%，理想20.39%；理想毛利润38亿，赛力斯57亿。
3.费用端差异：
销售费用率+管理费用率+研发费用率，两者都差不多，都是18%，
其中理想在财报体现是经营总费用率（销售费用率+管理费用率+研发费用率）为18%，
赛力斯的是期间费用率（销售费用率+管理费用率+研发费用率+财务费用率）是18.11%，
这个怎么理解呢，塞力斯的销售费用率比较高（HW），但是研发费用率较低，理想刚好相反，所以加起来两者差不多。
主要差异体现在，理想23年拥有很多现金，所以财务费用率对利润的正向贡献很高，贡献3个点约5.68亿税前净利润，而赛力斯因为没有大量现金，所以财务费用率贡献较少；这里提别提一下，这个财务费用是理想23年估值的重要部分，也是超预期的贡献因素之一，全年120亿净利润，光财务费用就贡献了30亿，占据四分之一。
同时塞力斯的税金及附加率很高，达到2.78%，约7.39亿，这部分感觉不正常，一般公司都零点几，理想这部分不知道多少，有了解的大佬欢迎说一下。
4.所得税费用较多，营业利润3.14亿，其实跟理想差不多，理想归母9.34亿减去财务费用贡献的5.68亿也是3亿+。主要另外一个差别在于所得税费用，赛力斯3亿利润，光是所得税就有2.2亿，所得税率占比达到了72%，这是不正常的，公司给到的回复是因为集团其他子公司赚钱的要交所得税，亏钱的问界递延所得税也只能递延冲减自己的，跟其他的不能一起合并，就导致了所得税费用奇高无比。
5.与华为合作：影响主要有两部分，成本和销售费用
成本就不说了，跟其他第三方零部件厂商采购一个价，比较公平。所以毛利率并未受影响。
销售费用主要体现在利用华为渠道宣传品牌和销售，在财报中主要体现为广宣、形象店建设及服务费，这里公司给到的说法，随着销量的增加，费用是会越来越少的，也就是销售费用率并不是刚性的，存在下降的预期，可能幅度没有其他企业那么多。
6.综上就是，财务费用率，税金及附加，所得税费用三者共同拉低了赛力斯的净利润，
财务费用率：随着赛力斯销量的增加，手上现金流也会增加， 这部分也会慢慢贡献利润。
税金及附加：这个太高了，不知道什么情况，欢迎大佬补充。
所得税费用：这个也感觉不正常，前几年赚钱的时候，历史上交的最多的也就3-4亿，这一季度交了2亿。
7.赛力斯全年营收预计1500亿，扣税后为1350亿。销量45万。
8:估值
毛利率M9贡献很少就已经超预期达到21%，随着M9的放量，预计全年24%。
销售费用率+管理费用率+研发费用率，管理费用率肯定随着规模效应会下降，研发因为都是样车试制费用，也会下降，销售费用率会微微下降，参考理想的综合费用率，预计全年从18下降到16%。
财务费用率:随着销售增加，肯定对利润正向贡献，假设贡献一个点。
税金及附加，这个占比高，没有一个企业可以占比这么高，姑且认为季度间不正常，全年预计占比1%，正好跟财务费用率抵消掉。
所得税也很高，假设税率正常。保守估计占比1%，对利润负向贡献。
那么全年净利率就为24-16+1-1-1=7
估值15-20PE
1350*0.07*20=1890
1350*0.07*15=1417
所以市值在1500-2000亿之间。
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附录：
理想三费：
