此文源于雪球某小V吹$泸州老窖(SZ000568)$ 、贬$五粮液(SZ000858)$ 。我很少说比较偏激的观点，看了那篇贴子及相关评论后，我敢说句比较重的话：泸州老窖这代人超不过五粮液 ，甚至后面几代人也超不过，这话老窖粉肯定不爱听，但事实就是这样，而这还建立在五粮液给人的感觉是不咋努力的前提下（五粮液的相关人员估计也很努力，但因为我最近去公司少、和相关工作人员联系也少，所以个人感觉是不咋努力）。
五粮液明明不咋努力，可是老窖与其之间的差距却是越来越大。下面我们通过营收和净利润两个方面去进行比对差距和增速，我们采取2012-2022，因为2012是上个周期的顶点，而2022是最近的年报。
五粮液营收：从272.01亿到739.69亿
老 窖营收：从115.56亿到251.24亿
差距是：156.45亿（272.01-115.56）到488.45亿（739.69-251.24），是不是越来越大了？！
经计算后可知：五粮液营收复合增速是10.52%，老窖是8.08%，是不是五粮液更快？！老窖更慢？！
接着我们看净利润（若不特别说明，净利润通常是指：归属于母公司净利润）
五粮液净利润：从99.35亿到266.91亿
老 窖净利润：从43.90亿到103.65亿
差距是：55.45亿（99.35-43.90）到163.26亿（266.91-103.65），是不是越来越大了？！
经计算后可知，五粮液净利润复合增速是10.39%，老窖是8.97%，是不是五粮液更快？！老窖更慢？！
这几年，我个人有限的观察是：行业格局很难轻易打破，所以你会发现我对个别公司的态度在悄悄地变化，尤其是当我们处于每天、每周、每月、每季、每年的这种相对较短的观察周期时，与从上面十年的角度，也即从上个周期顶点到这个周期（也许）是顶点的观察来看：强者恒强效应明显。同时：我也始终认为公司和股票既要合在一起看、也要分开去看。合在一起看是看基本面：如上面所说的大周期角度去观察它们的营收和净利润增长都不错，这是所谓的基本面，有了这个基本面之后再去投资（基本面有支撑，股票长期才可能上涨，因为股价是围绕内在价值而波动的），以估值为锚，在估值明显低估时进行投资，你将不仅获得行业的平均收益，还有可能获得更多的超额收益。
我们看到老窖的营收和净利润也是增长的，只是比五粮液低些而已，所以基本面也是向上的，于是投资它也意味着能获得不错的回报。
公司与股票要分开除了上述的基本面和估值之间的分开之外，还有其它影响因素，最主要的就是市场先生了，只不过它主要影响也是估值的高低。
让我们来佐证一下，我们去看股价，以2012到2022收盘价（消除分红影响，采取后复权价，为了方便比对，分别采取2012收盘价和2022收盘价，实际投资难以如此精确，它需要你首先得按2012收盘价买入，其后没有任何买卖操作，并且要按2022收盘价卖出，并且不考虑股息税、各种杂费影响等，所以此处主要是分析，仅供参考）为准：
五粮液从453.61到3066.19，年化复合增速为21.06%。
老 窖从962.13到5933.11，年化复合增速为19.95%。
同样从大周期来看：仍然是五粮液胜出，老窖略差。但是因为按每天、每周、每月、每季、每年，以及近几年吧，给人的感觉都是老窖似乎更猛，我的观点是：区间太短引起的错觉，其中也有市场先生的影响（市场先生短期内不是和基本面完全相关的，否则也不存在爆炒或错杀了）。
综合结论如下：无论是从公司的基本面角度还是股票的投资收益角度——五粮液都完胜老窖。
但我不会据此就完全否定老窖，此结论也并不意味着：五粮液有投资价值，而老窖没有投资价值，相反，投资它们都能获得不错的回报，这首先是建立公司各自的基本面，其背后就是行业格局及各自位置决定的，我最近几年的观察，至少相当长的时间内，这种情况不会发生本质的变化，如果一家公司做的更好还远远不够，还需要竞品公司犯重大的错误，而白酒公司在各自的区域位置都极其重要，管理层导致公司犯重大错误的概率我认为几乎为0，在此情况下，那么：强者恒强的效应会随着时间流逝越来越大，如果你不信：可以用同样的方法去对比一下$贵州茅台(SH600519)$ 和五粮液的数据就知道了……（原创 七彩云龙 七彩云龙 2023-08-17）