与白酒新能源一样,我认为真正的至暗时刻尚未到来,令人惴惴不安……
当年,巴菲特清仓原油之后,转战保险股。由此,可以简单认为,保险股是宏观经济面复苏的最佳目标之一。
但是,我觉得还不到时候,还有很长的一段黑暗之旅。
文章的最后再谈谈估值,为了学习巴菲特,笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值指标。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代,巴菲特两次建仓可口可乐。1988年的市赚率估值是0.474PR,1989年的市赚率估值是0.326PR。两年平均下来,刚好就是0.4PR。比较巧合的是,从那时起,用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。再加上巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估买入标准,所以市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密。
考虑到PE=PB/ROE,所以市赚率还有一个推导出来的第二公式(PR=PB/ROE/ROE)。在估值困境反转股时,可以将现值PB和ROE多年平均值代入到第二公式。巴菲特当年投资比亚迪,2008年的年报尚未发布。所以巴菲特很可能采用了2005~2007年这三年的ROE平均值。巴菲特的入股价格是1.28PB,三年ROE平均值则为16.07%。运用市赚率第二公式,市赚率=1.28/16.07%/16.07%/100=0.496PR,相当于“半价”买入。同样的道理,中国平安H股本周五收盘的市赚率=0.611/10.93%/10.93%/100=0.51PR,同样相当于“半价”买入。
另外需要特别说明的是,针对那些只盈利少分红的“赚假钱”公司,笔者还以贵州茅台为标杆,加入了N这个修正系数(PR=N*PB/ROE/ROE)。股利支付率≥50%的企业,修正系数为1.0(50%除以50%);股利支付率≤25%的企业,修正系数为2.0(50%除以25%);50%>股利支付率>25%的企业,例如40%的企业,修正系数为1.25(50%除以40%)。巴菲特曾经在股东信里透露,会以可口可乐作为“估值锚”。反观笔者,则选择了国内的价投标杆贵州茅台作为“估值锚”。
本周五收盘,中国平安H、中国太保H、新华保险H的修正市赚率估值分别为0.51PR、0.51PR、0.57PR,均在“半价”附近,几乎都有1倍的上涨空间。
如果不看修正市赚率估值,只看传统股息率。三只H股的股息率分别为7.99%、8.07%、6.65%,距离港币4%的定存利率,也同样有将近1倍的上涨空间。相比煤炭石油股来说,不仅不差反倒更优!
最最后要说的是,笔者在萧条周期里,有超低PB“捡破烂”的习惯。通常情况下,持有几年便可以“破烂换钱”了。尤其是周期股,经验上还算丰富。上一个萧条周期里,捡到了兖矿能源H、中国海油H、江西铜业H。除了最后一个江铜H,其它两个涨得都很不错。考虑到万物皆周期,保险股或许也到了“捡破烂”的时刻了!不过话又说回来,即将到来的2024年一季报,保险股的业绩或许还会更拉胯。这也意味着,投资困境反转股肯定要比周期股更难一些!
$中国平安(02318)$ $中国太保(02601)$ $新华保险(01336)$
@今日话题 @勤劳的超超啊 @陆冲河 @博士王神经 @曹国公李景隆 @投资炼金季
与白酒新能源一样,我认为真正的至暗时刻尚未到来,令人惴惴不安……
当年,巴菲特清仓原油之后,转战保险股。由此,可以简单认为,保险股是宏观经济面复苏的最佳目标之一。
但是,我觉得还不到时候,还有很长的一段黑暗之旅。
我只买拨备覆盖率高于300%的银行股,招行H已经买了,另外还买了成都A。六大行里,目前只有观察仓,分别是邮储H和农行H。$农业银行(01288)$ $邮储银行(01658)$ $招商银行(03968)$
按照困境反转股进行估值,太保H和平安H的市赚率差不太多。但是,太保的含地量更少一些,平安在投资方面翻车的案例也更多一些,所以才选了太保H。链接抄送给你:网页链接 $中国平安(02318)$ $中国太保(02601)$
现在的保险就是三年前的万科,几年前我就提示经济下行时不要投资地产银行保险,别看现在银行涨的好,那是要卖个好价钱,准备出货避开风险,真正投资它们得脓疮戳破,一轮行业出清,今天打5折,明天可能3折
与白酒新能源一样,我认为真正的至暗时刻尚未到来,令人惴惴不安……
当年,巴菲特清仓原油之后,转战保险股。由此,可以简单认为,保险股是宏观经济面复苏的最佳目标之一。
但是,我觉得还不到时候,还有很长的一段黑暗之旅。
现在的保险就是三年前的万科,几年前我就提示经济下行时不要投资地产银行保险,别看现在银行涨的好,那是要卖个好价钱,准备出货避开风险,真正投资它们得脓疮戳破,一轮行业出清,今天打5折,明天可能3折
房地产血淋淋的例子还历历在目,消灭了多少复投地产的价值投资者,哪怕万科保利这样的也不知道何时等来填权和估值恢复。投资保险股千万别仅仅只看pb和pe,而且要看其业务构成,房地产占比过大的尽量远离,天雷滚滚,有些行业单纯看报表没用看估值也没什么用。
我持有平安,但信心不足。保险就是收钱做投资。销售端,平安销售人员依旧在减少,保险增量不温不火。我经常接到保险客服的电话,他们推销的产品,说纯属忽悠都可以。投资端利率长期下行已经是趋势,股市的情况,也很难让保险企业大举投资。当然平安的投资也偏保守。对于这些问题您有什么高见,消除我们的疑虑。
不懂的行业还是不要投资为好,保险业现在就算不考虑市场竞争和销售方面的风险,存量保单的预定利率,在利率下降周期就是重大风险。稍微研究一下宏观经济,至少10-20年内,低利率的概率远高于高利率。
怎么看目前的中国人民保险h和中国太平?还有目前低于0.5pb的券商港股?