2022年投资总结——拨乱返正，重归正途

#2022投资总结# @今日话题

已经有三年没发总结了，主要是之前几年战绩都不理想，不好意思吹牛，怪不得有人说，雪球上每年分享收益的都不是同一批人，诚然。

今年整体收益不错，达到了68.8%（昨天还赚70%，HKD大跌干掉一个多点）。终于让自己投资27年来的年复合收益又回到了20%以上。

得益于以下三点：

1.传统能源三宝$中国神华(01088)$ $中煤能源(01898)$ $中国海洋石油(00883)$ 表现不错

2.适度加了两三成杠杆（10月某会后都清了）

3.港币相对于人民币升值了9.6%

煤炭石油的逻辑以前已经谈过很多次了，这里不再赘述。目前中海油占我总持仓80%+,属于绝对重仓，神华和中煤没有继续持有，主要因为中海油估值更有吸引力。第二重仓是00995 皖通高速，看好后疫情时代车流量的恢复以及宁宣杭高速全线贯通后的扭亏。

丰收之年才有勇气揭一下以前的伤疤…..

96年正式进入股市，整体比较顺，直到19年还可以说自己24年来年化收益超过20%。运气不错，慢慢就以为是自己的实力，尤其是18年央视投资者说栏目采访自己以后，觉得自己确实厉害了，慢慢的，以前仔细研读财报的习惯也慢慢丢掉了，雪球上看看大V的推荐，自己觉得靠谱，就直接买，甚至买成重仓，都还没仔细看过年报。观察上下游，观察竞争对手这些好习惯也抛到脑后。

另一个问题就是从“深研 集中”走向了“分散不深研”，持股多，但人的精力有限，研究不过来很多行业很多公司，很多只是知道一个大概，踩雷的概率大增。有涨的多的，也有跌得多的，平均下来收益就很平庸

最后的结果是在大家收益不错的2019年只赚了6%，2020年更是亏了26%。盘点一下亏损的五虎上将：

粤海置地   亏40%，当时买入时觉得相当于12000一平米买深圳的房产，赚大了。多年后才明白商业地产只能按照租金扣除税费以后的现金流估值，至于房子值多少钱等等只是自己安慰自己而已，这个教训太贵了。

远洋集团 亏33% 当时只考虑到央企，资源不错，非公开拿地拓展的项目品质好而体量巨大。没有关注道德风险，其掌门人较岳不群有过之而无不及，和一个坏人合伙做生意，只会被坑死

中国太平   亏30% 本来不懂保险股，听了几个大V的发表，觉得确实不错，而且内在价值，PEV，剩余边际等名词听得如痴如醉，就重仓买入了。保险的一个优势我到现在还是认可“寿险投资者付出的很多，回报很少”，在这个环节保险公司确实赚了。但是资产端，一个拿着一两百万年薪的打工者，如何确保他在投一个几十亿，上百亿的项目，没有对自己利益的考虑？尤其是一两年内还看不出结果时？ 想通了这个问题，我割肉杀出了，所幸当时一股中国太平还能换一股中国神华。后续财经杂志也爆出了中国太平的问题

上海实业 亏12% 买入的时候考虑上海收费公路和南洋烟草的资产非常硬，盈利基础扎实。但除此之外，都是缺点：上海实业一直在卖优质资产，只要有前景的全卖掉，烂资产留下来，用上海收费公路和南洋烟草回收的资金少部分分红，大部分投向各种垃圾资产，甚至还多借款投垃圾资产。地产方面，持有一堆上海绝好位置的地块，极慢的周转，看起来毛利很高，但里面的米虫吃一些，再让超多的冗员多领点工资，几乎就不赚钱了。这个公司内部几乎是烂透了。

莱蒙国际 亏40%    买入的时候，看到公司出售主要地产项目盈利50多亿，超过了公司的市值。而且公司上市6,7年一直正常派息，业绩会也正常召开，透明度也算正常。本 以为会派特别息，结果没有也没解释。而后一连几年，管理销售费用占营业收入的一多半，平均每年4个亿以上，怎么花的？营业收入才6,7个亿啊。股价则从3块多一路跌到几毛。之前我一直奇怪的是，为什么上市6,7年都不像老千，怎么一退出主业就立马变脸了呢？思考的答案是 “正常经营时要考虑形象，也许还要融资，还要小股东支持。一旦功成身退，还能想到小股东的，已经是道德楷模了，偏巧这位董事长不是”

2021年，痛定思痛，建立了实控人人品一票否决的纪律，重新确立了投资的原则 “投资标的：低估；低杠杆经营；赚取的是有现金流的利润；愿意与小股东共享利润。”，逐步把思维和仓位都调整了过来，虽然只赚了17%，但已经奠定了2022的基础。

推荐看一下日斗投资的王文总的访谈，和我的理念完全一致，讲的更好 网页链接