时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）34.19%，同比30.26%，提升3.93%；
收入1476.94亿，同比1241亿，增长19.01%；
净利润747.34亿，同比627.17亿，增长19.16%；
扣非净利润747.53亿，同比627.93亿，增长19.05%；
经营活动现金流量净额665.93亿，同比366.99亿，增长81.46%；
每股收益59.49元，同比49.93亿，增长19.16%；
总资产2727亿，同比2545亿，增长7.15%；
净资产2156.69亿，同比1974.80亿，增长9.21%。
注：哈，感觉茅台是在做账给我们看一样，稳得一逼。
毛利率91.96%，同比91.87%，增长0.09个百分点；
净利率52.49%，同比52.68%，下降0.19个百分点；
销售费用46.49亿，同比32.98亿，增加40.96%；
管理费用97.29亿，同比90.12亿，增加7.96%；
销售费用率3.15%，同比2.66%，增加0.49个百分点；
管理费用率6.59%，同比7.26%，减少0.67个百分点。
销售费用变动原因公司解释：主要是本期广告及市场拓展费用增加。
管理费用变动原因公司解释：主要是本期商标许可使用费、固定资产折旧费增加。
收入构成：
分产品：
茅台酒收入1265.89亿，同比增长17.39%；毛利率94.12%，
其他系列酒收入206.30亿，同比增长29.43%；毛利率79.76%，
销售模式：
直销收入672.33亿，同比增长36.16%；毛利率95.46%
批发收入799.86亿，同比增长7.52%；毛利率89.29%
直销收入占收入比为45.52%；
批发收入占收入比为54.16%。
“i 茅台”收入223.74亿，同比118.83亿，增长88.29，毛利率96.09%
注：增长速度接近翻番了，毛利率高达96.09%，这里有点惊到了。
重要资产：
货币资金：690.70亿，占总资产25.33%，比年初582.74亿，增加107.96亿；
拆出资金：1055.54亿，比年初1161.73亿，减少106.19亿；
交易性金融资产：4.01亿，年初：无；
债权投资：53.23亿，比年初3.81亿，增加49.42亿；
以上四者相加，合计1803.48亿。就是说，公司账上仍有1800多亿现金类金融资产，占总资产（2727亿）的66.13%。股王快要被赚回来的钱给淹没了。
合同负债：141.26亿，比年初154.72亿，减少13.46亿；
存货：464.35亿，比年初388.24亿，增加76.11亿；
短期借款：无；
长期借款：无；
未分配利润1729.83亿，比年初1612.78亿，增加117.05亿。
分红情况：
公司以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数实施2023年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。截至2023年12月31日，公司总股本为125,619.78万股，以此计算合计拟派发现金红利38,786,363,272.80元（含税）。
点评：
如果加上去年11月份分的特别分红，分红率为84.02%。不加特别分红的话，分红率仍然是51.9%。哈，依然是那么的稳定且有点气人。
二、近5年基酒数据
1、茅台基酒：
2019年，49923吨；
2020年，50235吨；
2021年，56472吨；
2022年，56810吨；
2023年，57204吨。
2019年-2023年，年复合增长为：3.46%
2、其他系列基酒：
2019年，25122吨；
2020年，24925吨；
2021年，28249吨；
2022年，35075吨；
2023年，42937吨。
2019年-2023年，年复合增长为：14.34%
三、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近10年均值为：30.89%，近5年均值为：31.77%，近3年均值为：31.45%。
分红率：近10年均值为：57.20%，近5年均值为：67.10%，近3年均值为：77.24%。
净利率：近10年均值为：51.05%，近5年均值为：52.26%，近3年均值为：52.55%。
毛利率：近10年均值为：91.51%，近5年均值为：91.62%，近3年均值为：91.79%。
营收：近10年均值为：818.63亿，近5年均值为：1149.08亿，近3年均值为：1292.33亿。
净利润：近10年均值为：387.66亿，近5年均值为：555.62亿，近3年均值为：633.02亿。
从图表数据上可知，近11年来茅台的数据，借宋小宝的经典台词引用一下：”完美，相当完美。” 唯一要鸡蛋里挑骨头的话，只能是分红了。毕竟公司快要被现金流淹没了。
四、总体印象
1、最没啥好说的年报莫过于茅台了。几乎完美的商业模式，几乎完美的报表数据，几乎完美的印钱机器。
2、虽说是一头巨大的大象了，市值高达2万多亿的茅台，数据显示仍然是个妥妥的成长股，惊呼天人也。
3、茅台的业绩是上市公司中最确定的，没有之一。比如：2024 年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资 61.79 亿元。看看，管理层都提前告诉你了，且没有一点难度和压力。
4、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2013年收入310.70亿，至2023年1506亿，10年复合增长17.10%；
2013年净利润151.37亿，至2023年747.3亿，10年复合增长17.31%；
2013年扣非净利润154.5亿，至2023年747.5亿，10年复合增长17.08%。
从历史上看，贵州茅台是一家近10年保持收入平均增长率17%以上、净利润平均增长率17%以上的优秀公司，这个增长速度可以秒杀我大A的上市公司。这个复合增长率，与报表相呼应，数据真像管理层做出来的，几乎一模一样，哈哈。
当然，关键是未来它是否还能够保持如此增长速度？
答案是肯定的。嘻嘻，相信也是最没人反驳的。
5、估值。当下公司总市值21500亿，按照2023年扣非净利润747.5亿计算，对应市盈率28.76倍。静态地看，这个估值算合理。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润1700亿，就按市值21500亿来算，对应市盈率12.65倍，您会觉得贵嘛？
注：以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！