$安踏体育(02020)$Q：消费信心弱怎么应对，各品牌增长目标和Q1 ytd表现？不要从绝对增量看，增量肯定有但没以前那么快。同行表现不错，存量竞争靠企业实力，尤其是我们的多品牌核心能力，我们加上Amer，有15个品牌，这是我们最大的竞争力，要拥有这么多品牌是很难的。从赖总报告中，各品牌还是按照原来制定的计划在推进。从2023年来看，我们是超预期完成的。2024年今年，我们继续努力，有一定能见度，也有一定挑战。全中国所有运动品牌超100亿元，国际品牌不到10个。未来更重要是高质量增长，质量增长是很重要的考量。我们的效率取得了行业最好业绩。过去在追求发展的同时，在乎质量增长。24Q1 ytd：由于去年Q1 基数高，每个品牌全年的增长计划放在Q1中是较低。目前基本上能完成计划，有增长且ytd不错，符合我们预期。准确的数字等Q1公告。Q：安踏投资者日公布的发展策略，进度？2023投资者日提出了变革，3年CAGR 10-15%目标，强调大众定位。（1）大众定位：2023年梳理了下沉市场情况，包括店铺情况，货品优化，重视下沉市场。以前安踏在三四线市场很强，对不同渠道级别的货品、渠道在梳理中。（2）专业突破，篮球跑步作为安踏牌最重要的2个品类，投入了更多资源，欧文全球发售，CBA等顶级营销资源，开了三里屯安踏专业鞋和Salomon店，消费者都在排队买，非常认可。（3）品牌向上取得很好进展：以前安踏在一二线中高端商场（非最高端商场），全国有300多家这样的商场（现在已经进驻了200+家）。以前安踏是卖不好的，现在卖得不错。安踏冠军店23年几十家，今年会多一倍。Q：关于FILA，为什么没有受到消费降级的影响？FILA已经恢复到比较好的增长势头，后续怎么做来保持增长？FILA 2023年OPM已经恢复到较高水平，2024年怎么看待FILA的OPM？FILA实现了高双位数增长，跑赢同业。原因3点：（1）FILA是中高端运动市场品牌定位。（2）得益于定位运动时尚赛道，有2000+亿规模的空间。（3）三个顶级战略的牵引，和其他国际竞品差异化、独特性。（4）FILA是品牌+零售，独特的商业模式。在去年带来了价值链的效益最大化。2023年FILA的OPM创新高（FILA纯直营），店效、坪效领先同等规模国际品牌。去年在数字化领域实现高增，双十二排行业第二。去年FILA定下了高质量增长的经营方针，包括高尔夫、网球、时尚心智，都是在去年历史新高，行业第一。FILA专业从32%提升4pp到36%，鞋首次突破100亿大关，未来空间很大。25-26年，FILA还是既定的3个顶级战略不变，FILA是靠纯直营+商品推动。面料、材料创新，一系列产品升级上投入了很大资源。FILA在顶级渠道建设会加快，FILA形象升级，数字化领域建设，注重消费者体验。FILA库存回到历史最好水平，23年OPM提升不少，折扣提升2pp。OPM保持在25%左右的良性健康水平。Q：MAIA品牌的规划？MAIA品牌在国内沉淀了品牌和产品基础。这个品类的第一品牌，中国就100亿，没有第二名。希望我们收购的这个品牌能够做第二名。去年年底收购过来，在做内部整合。在对品牌做判断为时过早。过去我们做多品牌成功率很高。Q：指引？主品牌和FILA是10-15%增长，Q1会比全年的增长低因为基数高。有一些其他品牌可能指引稍低，但我们不变。迪桑特不低于20%增长（迪桑特已经到了50亿规模，我们也没多开店），可隆不低于30%。3个品牌基于2023年的基础，制定了未来5年的发展策略：（1）聚焦北美和中国。北美是根据地，北美始祖鸟刚起步只有45个店，未来发展中整体覆盖率通过有效开出高品质店铺。在北美市场已经看到了明确的零售生意模型。北美E-commerce占比较高且达到50%。今年北美是turning point，要打造始祖鸟在高端户外运动中最好的形象。中国市场，上海刚开出静安寺2400平的4层楼品牌体验中心。始祖鸟品牌，如何在中国市场夯实清晰的高端户外品牌，是全中国最好的一家零售体验店。在新兴市场，欧洲开启拓展之路，日本加快了步伐。（2）Salomon：聚焦鞋业务拓展。在北美过去被认为是一个冬季雪具品牌，过去3年打造了Salomon专业户外越野鞋的领导地位。现在soft goods占比也达到了2/3，找到了最好的切入点。去年中国Salomon成长了3倍，今年会推动中国业务发展。到去年年底已经有100个Salomon鞋专卖店，今年会加快Salomon鞋拓展，并加强其在欧洲的市场领导地位，在北美希望能够找到合适模式。（3）Wilson：球类球拍作为业务核心。今年围绕这Wilson球和球拍，推出创新商品，引领在这两个领域的领导地位。Wilson推出了3d打印篮球，在器械夯实，也才推出了Wilson sportswear网球类的尝试，中国和北美分别开了6家店铺。Wilson在篮球覆盖率是全球第一，在NBA也有合作。重点：未来DTC channel，也是推动Amer业务高质量发展重要动力。$李宁(02331)$ $特步国际(01368)$