长安卫公04-21 19:48很久没看到传播这么广的民科文章了,本来不想鸟,但这个民科文章越传越广,稍微验证下就知道全篇扯淡。
台积电这个季度N7以下先进制程占比已经65%了,绝对是利润率最高的部分。说成熟制程利润率比先进制程高,就好像说火龙660比8gen2利润率高一样,半导体还没入门的水平。
还说AI没增量,成熟制程有增量就更搞笑了,台积电财报清楚写到12纳米以上成熟产品的需求目前较为低迷,增量最大的HPC高性能计算,汽车最弱,消费电子弱复苏,传统服务器较弱,成熟制程-20%yoy。
最后扯EBITDA率就更搞笑了,计算成熟制程用EBITDA率,计算先进制程用利润率,还有这样比的,体育老师都不敢承认教了你数学。
实际上,晶圆代工就是一场马拉松,当期赚的钱去铺先进制程,然后获得最高的利润率,成熟制程再降价卷死对手。要是落后的成熟制程真这么好,那AMD也不会剥离巨亏的格罗方德,英特尔那半先进制程也不会成为拖油瓶。
淡淡的相思林04-21 20:02得,又是一个逻辑都搞不清楚的,只会迷信行业龙头发言的。首先这里说的是7+7以上,营收占比55%了。而且半导体真正的常识是N3.N5.N7节点先进资本开支非常高,这部分折旧导致量产毛利率在2.5-3年后才能回升到平均线,要到高利润率基本要五年折旧完。所以台积电现在盈利主力就是5年前量产的东西,你是真不知道还是假不知道。
Ebita拿来举例是因为这部分对台积电来说比较老的制程,台积电折旧折完了,不需要摊销了,只需要计入息税。
最搞笑的是引用的台积电这段,台积电声称成熟不行的依据是成熟制程-20%增长,但是行业内其他公司,中芯他们为什么同比都是增长20%以上,为什么他一季度环比4季度毛利率变化不明显呢?
更搞不清楚的恰恰就是因为搞先进成本太高,不如找代工。你自己都把剥离原因说出来了,没发现有问题吗
台积电的模式是吸引客户,然后绑定其余制程,不断的先进绑定的模式,三星就败在绑定不了客户上。英特尔恰恰就是先进折旧巨亏,导致这个局面。
泡沫艺术家04-21 12:49凡是需要持续重资产投入的制造业,由于产能投资,建设与落地的周期时间差,本身几乎必然有强周期性的。
黄车厘04-20 15:42我们有最大最成熟的消费市场,所以我们的国产替代是必然成功的。宣传上吃亏,是因为cx,cc很多东西都不能讲。
老美制裁,结果日系设备,amsl的光刻机都还照卖,但是价格也是借着制裁上去了。很多日韩的人才,我们砸钱去挖,人家暗喽喽的也来了。但是宣传上了明面,除了刺激二级市场情绪,对实际产业的影响并不好。
很多二级股民考虑到是情绪,是泡沫,但是实际上真实的产业是按照正常的节奏在加速发展的。
就按我们国内的市场规模去算,后面cx,cc的体量都会很大,对应的设备和材料空间都会很大。更何况国内发展好了后,就能像新能源车、电力设备这些一样,出海。
至于卷,完全是二极管思维,后发国家不卷是追不上的,cx cc很多人说公司多卷,底层多惨,但是不这样,哪里追的上三星海力士?难道三星海力士台积电这些,不也是出了名的卷么?全球就欧美有先发优势,所以人家不卷,也正是他们的不卷才给了我们机会。
泡沫艺术家04-21 13:13其实重资产制造业有点违背投资的本质。
因为赚的钱必须不断投入到大量的重资产新设备购买投资与旧设备的维护上,这就造成了下行周期亏钱,上行周期赚的钱也都花了,没有真正的自由现金流。而任何公司行业都有其生命周期的,所以往往重资产制造业公司从上市到彻底衰退,也不知道这些年到底赚了啥了...
所以买重资产制造业必须大幅折价重置成本,甚至净资产,而溢价高PB买,几乎结果都是高位不卖就直接过山车。