山东药玻 600529
新老产品交替影响营收可能性大！
一季度销售收入只增长了 2%，净利润增长了 32%。销售收入显著低于净利润增速。
1 公司合同负债相较于 2023 年一季度增长约 25%，整体产销及出货情况没有问题。
2 公司毛利率及净利率在纯碱连续三个季度在底部箱体波动的情况下，相比 2023 年三季度，和四季度，都增长了 2 个百分点。不能单纯认为毛利的提升是因为纯碱价格下跌，应该还有很大一部分是产品结构的变化。即中硼硅对低硼硅产品的结构替换所致。
推测公司目前增利不增收可能是产品结构升级带来的影响。产品结构升级影响主要源于几个可能的方面：
1 产能转换过程中的生产线调整带来生产效率的短期下降，其中包括下游包装切换的节奏的变化。
2 新产品需要符合相关法规和标准，可能需要额外的时间成本。
3 中硼硅产品具有一定技术壁垒，能做了和全面突破技术难题，需要更多的资源投入，包括时间要素的投入。
4 新产品的上架需要各种测试。