$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $中国神华(SH601088)$ ：感悟茅台（278）：很多投资者在投资中犯得一个最大的错误就是搞不清楚供给变化，以及供给端对长期股价的影响会远远超过需求端。

我记得19年初看了一篇权威的报道，说按照现在的开发速度，中国的煤炭只能再挖45年，45年后中国的煤炭资源就将枯竭，而美国的煤炭还可以挖250年，俄罗斯的煤炭至少还可以挖750年。不过再过50年，新能源完全可以完全取代煤炭，大家不必太过担心。

我的逻辑是：中国煤炭理论上只能再挖45年，那么中国的煤炭行业寿命只剩下45年，煤炭越挖越少，再加上新能源取代煤炭的速度一定会越来越快，那么煤炭企业的业绩必然越来越不好。于是得出结论：煤炭股缺乏长期投资价值。

可是神奇的是，煤炭板块恰恰从2019年开始迎来了一波持续至今的大牛市行情，很多煤炭企业股价短短几年涨了很多倍，成为了大明星。煤炭股缺乏长期投资的逻辑对吗？一个寿命不到50年的企业该怎么估值呢？

这个案例也再一次让我反思了自己。首先，长逻辑哪怕看起来是正确的，也并不代表中短期逻辑正确。两者其实没有关系。其次，关注企业更加关注供给端，如果供应量越来越少，那么价格就可能越来越贵。行业竞争越来越少，剩下的企业就能独享行业收益，所谓胜者为王。需求高的行业竞争也往往越激烈。