1、反转交易绝对是世界上最难做的交易之一。10个交易大师中只有1个是专门做反转成功的，剩余的都是趋势跟随的。所以，对反转交易保持再多的谨慎也不为过。
2、反转交易最难的地方在哪里？在于区别是“真的低估买入”还是“逆势交易”。如果仅仅以绝对价格高低来决定自己的买入时机，可以肯定，你的职业生涯一定在未来的某天会面临万劫不复，即使你现在侥幸成功了几次。因为所有走向价值毁灭的公司会变得绝对价格非常便宜。而你的如果只贪图绝对价格的便宜就买入，你的金钱也会在某天跟随者价值毁灭的公司而灰飞烟灭。
3、那么采用正确的方法去甄别“低估买入”和“逆势交易”就变得非常的重要。核心的方法主要有两个，第一，要时刻采用动态评估的理性方式去评估公司的现状，然后采用相对评估体系，去评估该公司是否进入了最佳买入点。第二，要甄别公司目前的现状是由于陷入自身困境而导致的困难，还是单纯由于行业周期性导致的困难，还是两者叠加而导致的困难。如果只是外部行业周期性导致的困难，在周期低点反而是优秀公司买入的地点。如果是自身困境，或者自身困境叠加行业周期导致的困难，就不应该抄底，相反，还要坚决的止损（如果有持仓的话）。
4、就像一个还在ICU的病人，他想活蹦乱跳，得经历两个阶段：首先，病人得活着从ICU病房出来；其次，他还得慢慢调养恢复元气，经过康复性锻炼才能重新活蹦乱套。
5、我们来评估万科处于哪个阶段？内部状况：现在的万科杠杆率在70%以上，有息负债率去年上升了10个百分点；外部环境：房地产行业还在继续恶化。所以万科目前充其量只是一个刚刚撤去呼吸机的重症病人，但是呼吸机还得随时待命，远远没出ICU。
6、什么时候可以界定为万科出了ICU？很简单，当万科把负债率降到30%到50%的时候。因为那是经历过房地产危机国家的优秀房企的通常的最高杠杆率。
7、是不是万科出了ICU就可以抄底了？首先，要采用动态评估的方式，看万科的相对估值。也许他这时候会有烟蒂股的价值。但是这时候他绝对还没有成长股的价值。因为，没有人一个重症病人可以刚从ICU出来就可以活蹦乱跳。具体到万科而言，杠杆降下来了，但是新的业务增长点在哪里，这些都是未知的，也就不具备任何成长股的属性。
8、什么时候万科又会成为优秀的成长股？当万科降低自身杠杆后，经过业务调整，找到真的在低杠杆下的业务增长点。这才重新具备成长股的买入价值。
9、总而言之，万科目前还在ICU，是万万不能抄底的，因为谁也不知道他会不会挂掉，抄底很容易演变成为价值毁灭的逆势交易；当万科成功降低杠杆率至30%到50%时，可以评估万科的烟蒂股抄底价值；当万科找到低杠杆下的新业务增长点时，才可以按照成长股的反转交易逻辑进行真正抄底。
10、不要去买正在断气、已经断气的东西。如果要买，也只能买这些老古董的遗产。房地产大跃进时代的遗留红利，只有两个，一个是享有三十年房贷合同的优秀银行股，如招商银行；一个是要维护天量房地产历史资产的代建行业，如中原建业、绿城管理。详情可以去看我的其他文章。
最后：欢迎喜欢巴菲特式投资风格，特别是喜欢捡烟蒂的朋友关注我。保守主义者永远胜利。