凯莱英-Q1整体经营稳健，全年业绩预计保持稳健增长
事件概要
公司2024Q1实现营业总收入14.00亿元，同比下降37.76%（剔除上年同期大订单收入影响后同比增长15.21%）；归母净利润2.82亿元，同比下降55.27%。【】
投资要点
Q1整体经营稳健，小分子业务快速增长
从利润端对比，2024Q1毛利率43.52%，2019年Q1毛利率44.24%；2024Q1净利率19.97%，2019年Q1净利率19.32%。（）
从客户来看，来自跨国大制药公司收入为4.82亿元，剔除上年同期大订单收入影响后同比增长19.62%；来自中小制药公司收入9.18亿元，同比增长13.02%。
从业务领域来看，小分子业务收入12.23亿元，剔除上年同期大订单收入影响后同比增长26.58%，小分子业务毛利率47.34%。新兴业务实现收入人民币1.76亿元，受国内投融资环境持续影响，同比下降29.30%，毛利率17.30%。
2024年预计将继续保持快速增长
公司将通过提高运营效率和交付能力30，推动整体盈利能力的再平衡，缓解利润率下行压力，同时加速推动全球产能建设527，重点储备项目陆续进入生产服务阶段，为后续进入商业化项目供货、形成规模效应奠定良好基础。
盈利预测
由于行业需求下滑及新冠大订单不再持续，我们预计公司2024-2026年营业收入为64.83/77.28/96.26亿元（原2024-2025年为110.20/142.56亿元）；归母净利润为9.64/13.60/18.31亿元（原2024-2025年为28.11/36.82亿元）；对应EPS为2.61/3.68/4.96元（原2024-2025年为7.60/9.95元）29w，给予“增持”评级。