从接触价值投资的时候，就听过这样的举例。当一家公司值2块钱，市场先生给了1块钱的价格，为什么不买呢？当你在1块钱时买了，那它跌到1毛钱又有什么所谓呢。甚至，股价越跌，你买入就越安全，且回报会越高（价投很奇妙的地方）。我想，这案例也是大多数人都听到过的。听到、认同，这是很简单的事情。但，当它真实发生在自己的生活中时，当它落到自己持仓的公司上时，还能不能做到知行合一？
我认为目前的海底捞就是在从1块钱往下跌的过程。这个阶段，没有人知道是会跌到8毛，还是跌到1毛，也没有人知道会是什么时候回到2块。
如果你真的在做价值投资，而不是炒股，那么你就不会遗憾说为什么没有抄到最底部；如果你真的在做价值投资，你不会有不可承受的杠杆，也就不会因“不知道什么时候回到2块钱”这种不确定性而产生恐慌；如果你真的在做价值投资，当你知道公司基本面没有发生变化时，你不会因为股价的下跌而过分疑虑。
海底捞在疫情之下，调整内部管理，于2022年下半年实现盈利；在2023年上半年国内餐饮恢复承压之背景下，实现历史最好净利率；在国内经济复苏疲软的背景下，海底捞通过创新开辟演唱会场景，开展洗头服务，以及对科目三流行趋势快速反应实现破圈。这些行为都实实在在提高了海底捞的翻台率，也必定反映到公司的业绩上。这些可以拭目以待。
然而，我更看重的是海底捞文化的强大。上面这些动作反应的是公司对顾客与员工极度重视的文化，并且，这种文化通过制度得以落实。这就是一家企业的生命力。在我看来，在这种文化基础上打造的快乐就餐心智，是海底捞的核心壁垒。火锅店有很多，但海底捞只有一个。
海底捞的未来在哪里？首先，我认为海底捞的生命力是可以帮助它穿越周期的。经济环境有好有坏，这个并非企业所能左右。但是，拥有这种生命力可以使得海底捞大概率能穿越周期。能够穿越周期的企业，将在经济环境转好时创造出更大的价值。此外，海底捞在火锅行业的市占率仅有6%左右，这样低的市占率为公司避免行业整体风险带来可能。再者，海底捞仍然有成长的空间。一方面，公司的大店现在排队依然很多，也就意味着大店模型仍然具有开店空间。一方面，经济出现消费降级趋势，海底捞早早意识到这一点，推出了嗨捞平价门店模型。平店模型顺应消费降级趋势，将打开海底捞的开店空间。此外，校园火锅、下饭火锅菜均可顺应消费降级的趋势而提高公司业绩。再者，直到最新的财报，海底捞仍然没有营销费用。这也就意味着，即便不开新店，海底捞现有门店的业绩仍然存在较大提升空间。
海底捞近期的下跌可能是由于港股市场流动性的问题，可能是由于外资撤离的问题，可能是由于资本市场对中国经济的未来悲观，甚至有可能是对近期流感的反应。这些都可能影响到股价，但这些或宏观或情绪上的因素并不影响我对公司内在价值的判断。
我倾向于认为，海底捞目前处在从1块钱往下跌的过程中。至于会跌到8毛，还是1毛，谁知道呢，又何必知道呢？
（封面为大连海底捞服务员 一只明 ，其粉丝已超过50W。我认为这是海底捞文化的一个外在体现，也相信未来会有更多的明星员工出现。图片若有侵权，请告知，将立刻删除）