最近看了些关于散户乙的文章，想再分享一下。因为这篇文章的数据是前两年的，现在刚好可以更新下数据。
23年的股东权益回报率是34.19%，每股权益大概是171，相比文章中的150已经增长了13%，最近的股价不到1700，比当时的1800又下跌了一些。就算按1700买入，真实回报率=34%*170/1700=3.4%，比文中的2.5%高出了36%。
简单来说，目前茅台不但真实回报率更高了，而且价格还便宜了。按散户乙的投资逻辑，此刻1689一股的茅台，贵吗？
转自@一MAN （散户乙）1800的茅台贵吗？
以下是我的思考。
目前贵州茅台的股东权益是每股150，市场正在以每股1800块交易。如果当下茅台的股东权益回报率是30%，那你这个茅台新股东的真实回报=30%X150/1800=2.5%，和银行的存款差不多。
为了便于后面的估算，我们先把问题简单粗暴化。
茅台这些年的股东权益回报率是30%或以上，上市20年以来的大致平均股东权益回报率按25%计算。未来也照此计算。
为简单起见假设不分红（分红就从1800的成本减除，两头算比较麻烦）。
第4年，茅台的股东权益=150X1.25^4≈370。
这时你的股东权益回报=25%X370/1800≈5%。
这期间，由于回报并不吸引，给你最直观的感觉是市场股价总是围绕你的1800块波动。有点利空你就被套，有点利好，你有赚钱。
第8年，茅台的股东权益=150X1.25^8≈900元。这时，我这个股东的实际权益回报就是25%X900/1800=12.5%。已经远高于社会平均投资回报率很多了，但依然还没有达到茅台股东权益的高回报。
这期间你的感觉是，没有重大利空，你大多数时间都赚钱。
仅仅再过三年。
第11年，茅台的股东权益=150X1.25^11≈1750元。
这时，你的每年股东权益回报率已经≈茅台的股东权益回报率了。这是一个超高的回报率，且随后的岁月里，在复利的威力下，你将获得越来越丰厚的回报。
这是你的感觉是：你的成本已经远低于当初买的股价，你每天神态轻松，享受投资回报。
价投为什么要强调不懂不做？为什么强调长期持股？为什么强调复利的威力？
说到这里，我已经把价值投资的原理说清楚了。但这只是纸上谈兵，只是对价值的简单计算。
但价值投资实际操作时情况要复杂的多。
即使茅台，未来如果保持25%的股东回报率。也会有以下疑问：1，未来会以什么频次和幅度提价。2，多久会再次扩产？3，系列酒的前途如何？
对上述问题如何理解？你的预期是否与未来实际大致相符？就是关键。
如果超出预期，那我上面计算的回报就会大幅提高，如果不及预期，就会大幅落后。
你觉得1800的茅台贵不贵？
所以我才说：价值投资不是算出来的，而是理解出来的。
最近也偶尔看到有人开始说：大盘要调整到位茅台股价必须腰斩。或者：未来茅台股价腰斩是大概率事件。
会不会出现？我不知道，也许会？也许不会。谁有闲心管那些？
但我知道，茅台股价跌到900对投资意味着什么。
而现在喊900的人。到时候只会发帖说：怎么样？我早就提示了风险。
其实对于1800块买的人，中间股价是否跌到900块，一点不影响他第十一年获得的收益。跌到900并不是风险。
如果你为了等这个900块，万一没出现呢，很大可能出现了你却不敢买入呢？十年后你还是个到处冒险冲浪的人，而这个在你眼里风险很大的人，已经开始享受高回报了。
究竟什么是风险？