5 月 18 日，在@中巴学苑-王智佳 兄的邀请下，本人贡献出了自己的直播处女秀，十分感谢。——那会儿，我的网名还叫：投资手艺人_杭州。
让我也得以借此机会，阶段性地整理自己投资9年来的沟沟坎坎，以及一路的成长。
聊投资，说来说去，绕不过3点：选股，买入，卖出。因此，这组文章也依照这三个部分，分为三部分：如何选股？何时买入？何时卖出？是为《我的投资三部曲》。
上篇：如何选股？《草根投资者的股市生存之道（上）如何选股？我偏爱这两类好公司》
中篇：何时买入？《草根投资者的股市生存之道（中篇）何时买入？寻找5重乌云笼罩下“1+1≤1”的大机会》
这两篇也有幸得到了@景顺长城 的点赞。
今天要发出的是第3部分，何时卖出？这也是最近两年我思考最多的地方。这也是最难的。
有句话：会买的是徒弟，会卖的是师傅。
很长一段时间，我对此都不以为然，认为：只要公司挑对了，又买得足够便宜，很难不赚钱，无非是赚多赚少问题。
当时我的应对之道就是惜卖，即尽量不卖，只在股价极度高估时才卖出，而且是逐步卖出。
好不容易找到的低估的优秀公司，怎么可以轻易卖出呢？卖出之后万一再没买入机会，岂不就此错过？
我愿陪伴优秀企业一同成长，我愿陪伴优秀企业一起乘坐股价过山车，我愿接受股价大幅回撤，哪怕腰斩。
在当时的我看来，买入才是最难的，找到优秀公司，还要耐心等到它被错杀，等到它要被多重乌云笼罩，这时才给与一击！既需要眼光，又需要耐心，还要足够勤奋，这多难啊！
卖出多容易啊，只要涨得足够多，涨10倍卖，和涨15倍卖，能差多少？只要涨得足够多，谁还差那几块钱？
这是我最早学习投资时接触到的观念，也是我当时对卖出的认知。
后来经历过了，才发现自己当初的想法还是过于简单了。
一只股票的年化收益率从200%变成20%再变成10%，没那么好难受。
…
@谦和屋 兄有一个观点，我十分赞同：股价的底部是由理性的人在衡量性价比后买出来的，这是可以计算的；而股价的顶部则是由人性的疯狂所推动的，人性的贪婪与疯狂，则是连牛顿都计算不出的。
都说高估卖出，但多少算高估？40倍市盈率？50倍市盈率？还是60倍市盈率？
假设定了40倍市盈率卖出，这波人性只贪婪到39，就掉头向下，跌跌不休，以致腰斩，怎么办？
或是相反，40倍清仓了，但这波人性欲壑难填，涨到80倍，100倍市盈率又该如何？
这我是有切身体会的。
前者如洋河股份：90元买入，计划270元开始逐步卖出，涨到267元就掉头向下，现在130多元。这个腰斩，这个过山车，实在过于酸爽。
有人或会劝慰，肯定会涨回来的，长期持有，回报率不会差的。
这我是认可的，但不到1年时间，涨幅近200%，和长期年化20%，究竟哪个收益更高？
咱也不奢求卖在最高点，有没有一个方法，能让我在200元就开始卖，240元附近基本清仓，也有年化超100%的收益率呀。
后者则有通策医疗，这是2017年身边朋友推荐的公司，当时股价20多元，短短几年涨了10倍。
但我身边买入的朋友很多都早早卖掉了。我曾问过自己，假如当时买入，会在多少价位卖掉？答案是，基本不可能持有到100元以上。也是早早卖飞。
这背后的矛盾点就在于，每一次人性的疯狂都难以计算。
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2021年白马股覆灭，持仓股价大幅回撤之后，我开始认识到：股价过山车没那么好坐，卖出没我想得那么简单。
惜卖或许并非唯一解，至少不是我的最优解。
于是，我就去找了很多涉及卖出问题的投资书籍和文章来阅读。这时才发现，很多业绩不俗的投资大师都不是“惜卖”一派。
比如约翰·聂夫就再三表示，买入就是为了卖出。
他在《约翰·聂夫的成功投资》一书中就有很多关于卖出的经典语录：
温莎的每一只股票都是为了卖出而拥有。
在投资这行中，如果买进的热情不能化作卖出的热情，那么，你要么特别幸运，要么末日来临。
如果当你开始吹嘘一笔股票买得多漂亮时，也许正该卖出了。
再如巴菲特的大师兄，沃尔特·施洛斯，他长期持有100只以上的股票，大约每四年全部换一遍，每年卖出约四分之一持仓。
我渐渐认识到，惜卖的背后，有两层潜藏的心理：
⑴ 怕卖飞；
⑵ 怕找不到更好的投资标的。
一个字，就是怕！
这都是病，得治！
先说后者。这两年看的公司越来越多。其实A股一直不缺乏好的投资机会，尤其是2015年之后，都是以结构性行情为主，在一些板块高歌猛进的同时，总有另一些板块沉溺谷底。
如2020年至今，每年中药板块中都有公司有不错的股价表现，我抓住了$健民集团(SH600976)$ 健民集团；
2021年，化工板块，我抓住了$海利得(SZ002206)$ 海利得；
2021-2022年，煤炭行业表现不俗，@唐朝 先生抓住了陕西煤业；
2022年初，我关注到了两只ST股，$奥马电器(SZ002668)$ 奥马电器、国际医学；
再如当下，我认为建材板块就有不错的机会，也有投资者认为医疗器械板块会有不错的机会，白酒等消费也处于低位。
90分以上的极品公司，确实少有，但七八十分的中等以上公司，还是有足够数量的。哪怕只有七八十家，或再少一点，只有四五十家，也足够了。
市场一直不缺机会，缺的是发现机会的眼睛和勤奋。别无他法，唯有一家家公司看过去。
而且，以A股的尿性，每2-3年就有一波熊市，为我们提供充足的买入标的和买入机会。
尤其这几年动不动就“悲乎国运”整个“国运底”，买入机会真是多得不要不要的。
…
再说前者，怕卖飞。
后来我渐渐想明白：卖出，就是在卖飞与大幅回撤之间做平衡与取舍。
只要卖出，就可能卖飞，就一定会有卖飞。
怎么办？要么干脆不卖，永远不卖，就不会有卖飞，能接受吗？不能接受。
那怎么办？
有次和老丈人吃饭聊天。他不懂股票，但他说起房产投资的一些经验，让我颇受启发。
他说，他卖房子从来不追求卖在高位，只要有合理的、满意的收益就好。
追求卖在高位，有两点不好：一来，你卖出后，买进的人就会很快被套住；二来，万一没能在高位成功卖出，价格很快就会向下，把自己套住。
他说的是房子，但和股票投资实则完全相通。
很多人想必都和我有过类似经历，想着要再涨点我就卖，再涨点我就卖，结果股价很快就掉头向下，不甘心，等待再创新高，结果反而越来越低。
既然每次高估范围都不一样，既然人性的疯狂难以计算，既然卖在最高点不现实，既然咱也不追求卖在最高点，既然咱乐于发现新机会，也有时间有能力发现新机会，那么，何必把卖出整那么复杂呢？
股价来到合理范围内，咱赚个差不多，有了满意的收益率，咱就先卖掉一部分。余下的再看情况，跌下来跌得多了，咱可以再买回来；涨上去了，咱就接着继续卖。
so easy~
拿今年目前唯一的卖出操作——老凤祥为例。
5月，老凤祥曾有连续两天涨停，股价最高74元多，市值380多亿。
以我预期的2023年业绩不低于20亿元，还只是在合理估值范围内，而且是偏下沿，但我也选择卖出了20%的仓位。
随后，老凤祥股价跌了下去，但跌幅有限，不足20%，不到加仓射程；此时，中国巨石跌跌不休，手中有钱，心里就烦，于是就甩手给了巨石。
锁定一部分收益的同时，又在更低的价格增加了中国巨石的持仓。不也挺好？
截至目前，我依然觉得卖出hin难hin难，但对卖出的执念在降低，不贪图一定要多高估才卖，反而觉得容易了许多。
那么，何为合理估值呢？
我会根据对公司未来业绩的推演，结合过去几年的市盈率、市净率，推算今年的合理估值，透支明年业绩的合理估值。
合理估值范围即可以考虑卖出——以我追求至少打七折才买入来算，此时至少已有50%的收益；透支一年业绩即可考虑基本清仓，略留底仓，等机会返场。
以上是我当下关于卖出的最新思考。连着另外两篇：
上篇：如何选股？《草根投资者的股市生存之道（上）如何选股？我偏爱这两类好公司》