牟一Ling：关于拥挤度的问题，一句话，不要用在TMT中养成的思维惯性理解周期股。历史看，由于TMT为主的主题投资存在以估值预期驱动和信息优势交易者提前布局等行为，交易热度与超额收益相关性普遍高达0.8以上，交易热度过高意味着超额收益回落。在资源股上，更多是研究关注不足，基本面信息公...