2024年2月6日，$分众传媒(SZ002027)$ 发布公告称江南春个人出资2207万美元（人民币1.6亿）增资分众的全资子公司FMOIL III（Focus Media Overseas Investment III Limited） ，增资完成后，分众从原有的100%持股变为70%，江南春从0变为30%（其中15%的股份用于海外业务的员工激励）
针对这次操作，公告中给出的理由是“为了更好的支持FMOIL III海外子公司的业务扩展，满足其经营资金需求，体现了实际控制人对子公司发展的支持和对子公司产业布局及未来发展前景的充分信心，同时此次增资后的股份将考虑用于激励对海外业务扩展有贡献的团队成员，亦有利于调动团队的积极性和创造性，推进公司海外业务市场的长期持续发展。”
并进一步说明“该关联交易事项符合公司和全体股东的利益，不存在损害公司全体股东，特别是中小股东利益的情形。”
但这里就有点此地无银三百两的意味了，在做判断之前，我们先了解一下分众的海外业务到底是个什么样子？
1.财报数据
最简单最可靠的数据来源，就是公司的历年财报，整理海外业务如下表：
可以看到：
1）公司的海外业务从2017年的韩国开始，不断拓展，到2023年中已经发展到了韩国、印尼、泰国、马来西亚、日本、越南、新加坡共7个国家，海外点数也从最早的2万，发展到了12万，覆盖国家和点数都是高速发展
2）营收部分看起来却并不乐观，7年的时间，赚了3年亏了4年，最近的2023年还是在亏的。
3）海外盈利是千万级，分众整体盈利是几十亿级，占比1%，还非常非常小
拆开国家来仔细看看，如下表：
可以看到：
1）最早进入的3个国家，韩国、印尼、新加坡已经走在了盈利的路上，韩国更是最大的利润来源，剩余的3个国家则都是处于亏损状态
2）看盈利的时间，每个国家的盈利都需要最少2年的扩张期，这说明梯媒需要规模化，才能盈利
3）从资产规模来看，只有韩国和新加坡突破了亿元大关，而这两个国家也是利润最大的两家，这说明规模越大，盈利越多
整体来看，分众的海外业务还很小，远不如国内，而且海外不同国家的介入时间不同，规模和盈利能力差距很大，最强的韩国分众都没有站稳脚跟，19~22年盈利4年后，在23年迎来亏损（韩国分众23年的亏损，有高人知道为什么吗？），因此，可以认为分众的海外业务非常不顺利。
2.业务描述
那海外市场到底存在什么问题呢？搜遍全网都没有太多信息，最有效的是一篇南方周末在2022年9月21日的报道，网上很多的分析都是这篇报道的内容重组，大家可以直接“点击查看”
简单来说，有三点问题：
1）点位的合作方阻力
不像国内是物业，国外更多是业委会来决策是否可接入梯媒，如韩国和印尼，业委会关心声光污染（2017年分众进入韩国市场之前，韩国也有梯媒玩家，是将梯媒安在电梯天花板，也是很难想象），业委会也关心收入（平均分给每个住户仅3元人民币，毫无吸引力）
2）网络环境差异
以韩国为例，运营商解决了电梯内信号不好的问题，用户在封闭空间中有了更多的选择，降低了一部分梯媒触达的有效性
3）竞争对手
比如越南的千禧龙，连江南春都表示了认可，其他国家也都有相同模式的企业，甚至都是中国人去做的
其他的就不多说了，可以去看文章。
3.出海业务总结
从以上分析可以看到，分众的海外市场很难做，那为什么还要继续投资去做呢？
因为国内更难，公司在国内赚的钱，甚至找不到更好的投资方向，2023年12月13日，公司发布公告称，2024年~2026年，公司将扣非净利润的80%用于分红。
海外虽然难，但江总应该还是看到了空间和机会，这次的增资也是对这个空间和机会的下注。
从商业上来说，这是一个无可厚非的判断，但江总用自己的钱来增资，却有一种奇怪的感觉，而且，本次增资的FMOIL III仅覆盖海外的新加坡、马来西亚、泰国、印尼和香港，都是入场较早的国家，并不包含日本、越南这种刚进入的国家，而对梯媒来说，入场的前几年基本都是亏钱铺面，后面几年形成规模之后才会逐渐盈利，实话说，江总有种摘果子的嫌疑。但换个角度，海外市场如此艰难，这个果子也不见得是好果子，也不见得是一定是想摘，也有可能是为了给海外业务一个定心丸，江总自掏腰包加持，赚了实打实的赚，亏了也是实打实的亏。
梯媒是一个小而美的生意，国内的小而美已经成型，海外的小而美能否复制，只能说真的是：道阻且长！