我国一季度GDP总量增长5.3%，超预期0.7%，但却出现了一个反常现象：经济的分项指标无法支撑总量增长。
具体来看：
我国消费连续3个月下滑，社会零售品销售总额年率从10%下跌到3.1%，低于预期4.6%
CPI年率仅剩0.1%，已经连续一年在0附近徘徊，经济正逐步陷入通缩。
而隔壁通缩20年的日本，2022年之后CPI便涨至0以上，目前高达3%
在进出口方面：
我国3月出口年率下跌3.8%，进口总额虽然看起来维持稳定，但考虑人民币近一年跌了8%，进口实质上下跌了8%，出口实质上下跌了12%，
房地产开发投资也加速下滑，3月同比下滑26%，去年同期只下滑了9%，
经济的三驾马车中，只有固定资产投资年率超预期增长达4.5%，但依然无法支撑5.3%的GDP总量增长。
对于GDP的异常增长，主流媒体大多解读为“GDP统计口径的不同”。指出我国季度GDP的统计侧重供给端，供给侧数据并未体现在分项数据中。
从分项投资数据来看，制造业投资确实大幅增长，同比增长9.9%，但对于制造业是否发力，我们现在有两点基本疑问：
第一，既然制造业发力，为什么就业没有改善？富士康搬走之后，今年郑州进厂打螺丝都得面试。
第二，我国现在面临需求不足，供给过剩的问题。既然供给过剩，为什么供给端还会发力？
事实上，工业相关数据的萎靡，也和制造业投资的繁荣形成了强烈的反差。中国3月规模以上工业增加值年率仅4.5%，低于预期的6%，工业PPI年率也进一步下滑至-2.8%，已连续18个月低于0。
而新闻里每天都在崩溃的日本，最新的PPI数据是1%，并且2021年后一直为正。
那么，我们不得不产生一个问题，为什么我们感受不到经济在增长？为什么制造业发力并没有带动工业恢复？如此反常的状况到底为何？
在宏观数据相互冲突，难以解释的情况下。我们收集整理了武汉、苏州、广州等区域性工业支柱城市的中观数据，试图从中观出发反向探究宏观数据和现实状况的背离。
武汉、广州、苏州三城规模以上工业企业的资产总量在2020年之后均出现了快速增长的现象，武汉规模以上工业企业的总资产从2020年的16000亿上涨到2023年的22000亿；广州从23000亿上涨到31000亿；苏州则从35000亿上涨到45000亿。涨幅均接近三分之一。
而同期企业营收却没有同步增长，利润甚至出现了下滑。
这意味着在这些企业中，普遍出现了资本对劳动力进行替代的情况，也就是自动化流水线和无人车间的加速应用。
制造业投资的增加并没有带动就业的同步增长，反而减少了普通打工人的就业岗位。
除此之外，规模以上工业增加值年率仅4.5%的增速和制造业9.9%的投资增速之间的背离，也暗示着我国资本空转的现象加剧。
总的来看，我国当下GDP总量的超预期增长完全由制造业投资增长拉动，但制造业投资增长并未带动工业增长，也未同步带动就业增加。人民币贬值难掩出口颓势，消费持续萎靡，资本空转进一步加剧，供给过剩的情况短期没有缓解的迹象。
事实上，2020年至今，几乎所有关于经济复苏的论断，都来自于内需提振，消费好转，房地产企稳的预测。
经济要重振，归根结底需要消费的复苏和房地产的企稳作为支撑。