我说说我的观点，卡妹也许可以参考一下。首先，腾讯的非标净利润比较有迷惑性，不能直接用。我喜欢看腾讯的核心净利润，也就是“毛利-销售及市场推广开支-一般及行政开支-所得税”，它剔除了投资收益和股权激励影响，我觉得能比较公允地反应腾讯盈利能力。23年腾讯核心净利润大约是1100多亿人民币。
目前腾讯市值2.5万亿人民币，其中有7000亿的股权资产，因为股权资产变现时可能会折价，所以保守起见这部分股权资产打对折按3500亿算，那么腾讯的市值就是21500亿。现在的市盈率差不多是20倍。
微信的货币化空间还很大，在这颗摇钱树上，还有视频号广告、小游戏、小程序甚至视频号电商可以期待，未来几年10%以上的增长可以期待(当然这块可能见仁见智)。为了实现这样的增长，腾讯需要追加的资本开支很小（这可能是它和中海油、华润电力等公司最大的不同。为了保持10%以上的增长，华润电力和中海油都只能分红40%）。只要不乱财务投资，老老实实抱着微信挖掘潜力，腾讯红利再投资的效率可以非常高。因此腾讯完全可以把每年大多数的净利润回馈给股东
假设它把净利润的80%以回购和分红的形式回馈股东，
那么现在价格的腾讯差不多就是一个4%回报率，且每年增长10%+以上的资产。