洋河大半夜3点左右看到洋河1点左右发布年报，着实让人很气愤，年报本身也让人大跌眼睛，可以说是失望，其年度利润可以说是严重不及预期。财报中的指标就不说了，还是重点关心下为啥不及预期吧。
一、营业收入一小喜一大忧
中高端酒增速缓慢，这是在三季报看不到的现象。在去年三四季度，中高端酒价格倒挂，原想着dui洋河没有太大影响（过于乐观），没想到在年报中最终还是暴露出来了。
所谓小喜，其普通酒增长20%，这个也是没考虑到的，可以说洋河在普通酒市场并没有丢。可惜洋河已经不是十年前的洋河了，普通酒的这点增速对洋河的影响太小了。
不过这点可以说是消费降级吗？
二、产销量骤减
销售不给力，带来的结果就是产量下降，这是必然的结果。
2023年库存半成品65.07万吨，2022年库存半成品62.33万吨，增加不到2.74万吨，而产品生产量（半成品消耗量）15.88万吨，可以初步估算2023年半成品生产18.61万吨左右，与2022年20.16万吨左右相比，也是降低了不少。
三、成本分析
（1）营业成本
全年营业成本77.61亿，增速并不太高，前三季度营业成本73.36亿，四季度营业成本仅4.25亿元。
（2）销管财研费用
全年销售费用53.86亿亿，同比增加12亿多，增速较高28.9%，远高于营业收入增速和利润增速，主要是广告促销费10.5亿和员工薪酬1亿增加。前三季度销售费用35.62亿，四季度销售费用18.24亿元。
全年销管财研四项费用66.81亿元，2022年为57.33亿，增加9.48亿元，同比增长16.5%。
前三季度销管财研四项费用47.17，第四季度19.64亿，其中销售费用18.24亿元（太吓人了）
从这看增长的营收本应产生的利润基本被销售费用吃了，而主要是广告促销费增长了10.5万元。
广告促销费要从两方面来说，一是广告费，如果是品牌广告，有利于以后成长；如果是流量广告，那仅仅为本期产生利息，对以后没啥太大价值。二是促销费，严格来说，应该主要是补贴回扣费用（这个忘记洋河是怎么处理的了，好像是放在销售费用里的，有确认的可以帮忙提醒下）。
2023 年年报里解释说，广告促销费同比增长 43.34%，主要原因系本期加大促销力度。
（3）税金及附加
三季度税金及附加47.43亿元，2023年税金及附加52.69亿元，2023年税金及附加43.88亿元。可以看出四季度税金及附加为5.26亿元。
2023年全年税金及附加增加20多亿，2022年税金增加2亿多，可以说2023年税金增加是有一部分补缴了2022年的吗？这些税金及附加是否也有提前交的呢？（这地方原来分析有点问题，并不是递延所得税，要看什么来确认呢？）
四、四季度分析
四季度营收28.43亿元，远低于2022年的36.22亿元，也许这是2023年整体利润增速不及预期的核心原因之一。
从成本角度，四季度营业成本4.25亿，销管财研四项费用19.64亿，另外税金及附加5.26亿，几项费用加起来29.15，基本把营收耗干了。
至于亏损的金额，可以再细算下，暂时不管了。
五、综合原因分析
总体来看，四季度销售不力是利润严重不及预期的核心原因，四季度各项费用耗干了所有的利润；另外全年销售费用同比增加12亿多是更重要的原因。
但是核心可以归结为一点，产品不好卖了！
洋河股份目前持仓19%。
自己的投资该怎么处理？洋河的产品还是否具备持续增长盈利的能力？
$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$
以下为本人核心文章链接
一、价值论股
（一）贵州茅台
网页链接{贵州茅台打脸传闻，三季度净利润168.96亿元，同比增长15.68% }
贵州茅台终于提价了-赤水河的水还在流淌。
（二）洋河股份
（三）腾讯控股
腾讯控股2023年全面升级(上)——老业务稳健护航，新业务展翅高飞，结构调整引领行业新篇章
腾讯控股2023年全面升级（下）——老业务稳健护航，新业务展翅高飞，结构调整引领行业新篇章
腾讯控股公布Q3财报：收入稳步增长，增值服务稳定，网络广告业务面临竞争压力
（四）海康威视
（五）招商银行
（六）医药/医疗器械
一起读恒瑞医药2021年年报（20220415）
网页链接{ 并购王迈瑞浅印象（上）}
（七）周期股
二、交易
2023年第9次交易（5月18日）-买入洋河股份和腾讯控股，卖出打新股
三、投资道德经
（一）价值投资思想
（二）巴菲特投资道德经
[转载]巴菲特投资道德经第1章：投资之道非常道与时俱进是必需