牛眼观车：从Gartner曲线，看比亚迪和特斯拉的增长结束了吗？

“认知价值”有两次机会变现:

1. 在泡沫前投资，在泡沫期退出

2. 在拐点前投资，在成长期退出

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从Gartner曲线，看特斯拉和比亚迪，指数级的增长结束了吗？

对数座标下，比亚迪大体还在指数级增长的线上，接下来会单季度销量过100万辆；特斯拉的增长趋势已趋平缓，没有新的走量的车型，23Q4的48.4万辆的季度销量很可能会是未来2年的高点。

"第一性原理" 敌不过 "车海战术" 的疯狂迭代。

没有新车型的特斯拉不只是在中国的新老势力面前失去份额；在欧洲也已失去销量领先的地位；而美国市场尚处于启动前期。

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1). 比亚迪与特斯拉的指数级增长，结束了吗？

在Gartner新兴技术成熟度曲线上，新技术的应用有个泡沫破裂的"死亡之谷"。

中国的新能源车企的头部企业已经爬过死亡之谷。

对于纯电车，美国电动车只有一家特斯拉跨过低谷；欧洲基本还是造车老势力造新电车；日本在假装变化不存在。

1.1 中国的优势在于"大+快"，发展指标看新能源车渗透率

受益于占全世界60+%销量的最大市场规模，中国新能源车的供应链的成本优势会继续扩大。

更为重要的是，中国新能源车企在技术上的创新，和迭代速度，也是全世界最快的。

最大+最快+基础设施充电桩建设，让别国已经跟不上。

衡量中国新能源车发展阶段。最好的指标就是新能源车渗透率。

进入2024年4月，中国新能源车在零售和批发的份额全部过半！

~ 零售 51.6万辆，新能源车26万辆，新能源车渗透率为50.38%

~ 批发 53.4万辆，新能源车26.8万辆，新能源车透率为50.18%

据乘联会的月度数据，2024年前2月比2023年同期渗透率又高于5%左右。

在2022年和2023年是

比亚迪：在以比市场更快的速度增长，在销量上超过大众和丰田。

特斯拉：在中国市场，即使打过价格战，不仅市场份额在下降；绝对销量也在下降，前3个月，从2023年的137,429辆，到2024年的132,420辆，绝对销量下降3.6%。

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1.2 欧洲的渗透率在短期开始停滞不前，特斯拉失去销量领先位置

看了欧洲，就能理解特斯拉为什么失去增速。

原因很简单：大众，Stellantis，奔驰，宝马等追上来啦。

2024年1季度，在欧洲最大的德国市场，大众已经超过特斯拉在纯电车上销量第一。奔驰和宝马与特斯拉的销量差距也已不大。

在德国，特斯拉Model 3的销量已经低于大众的ID.3。

特斯拉只能靠一款Model Y来拉销量。后面的新车型还看不见

欧洲新能源车市场规模短期也陷于停滞。由于政府削减对电动车的补贴，德国纯电车BEV和插混PHEV的渗透率都有下降，恢复增长需要时间。

美国：在受到保护的美国市场没有充分启动之前，特斯拉真是很难再回到高速增长。

美国老车企和工会UAW对中国电动车EV兴起的慌乱，完全看不出是产生过福特，特斯拉这样伟大创新车企的母国。

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2). 投资新能源汽车的两次机会

上周参加清华大学全球私募研究院的硬科技投资论坛，看到硬科技投资 “认知价值有两次机会变现”的颇有洞察的一张图。

用来理解投资新能源汽车产业的两次大机会，同样真实不虚。

认知价值曲线与比亚迪的股价图，有很大的可类比性，当年273和358的股价恰是第一个泡沫的顶点。

至于现在是曲线的哪一段，各花入各眼

硬科技投资，“认知价值”有两次机会变现:

1. 在泡沫前投资，在泡沫期退出

2. 在拐点前投资，在成长期退出

炒作曲线与产业成熟度曲线，最终会汇合成一。持有比亚迪的，可以等第2次机会。

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擅于创新的特斯拉，未必在产业成熟期继续保持增长；从做手机电池和电子代工起家的比亚迪，强于产能和人员扩张，到了产业成熟期，还是顺风顺水。

受益于中国的工程师红利，比亚迪目前仅仅研发人员就突破10万人，博士1,587个；特斯拉全部员工才14万人，还正在裁员10%。

从研发人员数量和研发持续投入上 ，特斯拉很难与中国企业竞争，只能All-in软件，争取在智能驾驶上获得优势。

现在问题来了，如果大疆能搞出个几千元的L3的辅助驾驶系统。车载导航地图当初也是高科技，如果相差不大，L2/L3的普通辅助驾驶功能以后可能白送。

特斯拉的FSD收费可能会跌去50%，甚至80+%。车的硬件平台其实差不多。

除了高端芯片之外，中国企业在激光雷达等智能驾驶上面的硬件方面创新与迭代，同样是领先的。对于大多数汽车，用不到最顶级的芯片，能用的智能驾驶系统就是好的智驾系统。

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3). 比亚迪将在2024年成为全球市值第三大的车企

全世界整车行业的主要上市公司有64家，总市值是2.057万亿美元。

特斯拉曾经一家公司市值就是1万亿美元；如今前2家，特斯拉+丰田加在一起是7,785亿美元，占全球64家上市车企总市值的1/3。

前10名中，德国4家，日本2家，中国1家，美国1家，欧洲1家，意大利1家。

中美都只剩1家，传统日欧车企短期回归优势地位。

第一梯队：特斯拉与丰田，市值3000+亿美元

两家在市值上差距，也从几倍缩小到只差1/3：特斯拉 4,683亿美元 对 丰田 3,102亿美元。

第二梯队: 7家，市值 700-900 亿美元

在跑车为主的保时捷(872亿)和法拉利(739亿)之外，还有 5 家车企：奔驰 (845 亿)，比亚迪 (808亿)，Stellantis(774亿)，宝马(715亿) ，大众(710亿)。

比亚迪目前市值808亿美元，全球市值第5名，与第3名保时捷只相差不到100亿美元。

比亚迪每个月都在发新车型；在泰国，匈牙利，巴西，每个大洲都在建厂。

如果顺利引入自研和外部伙伴的智能驾驶的方案，在2024年下半年成为全球市场第3的车企，会是大概率事件。

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雷布斯能比苹果先搞出量产电动车，这是个历史性的转折点, Tipping Point！

在中国失去增长的特斯拉，如果只靠讲故事，也没法维持住全球第一的车企市值。

这个是中国新能源车产业链和市场生态规模的成功。

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流量与销量的区别：

雷总卖出8万辆车需要1年；王船夫要卖出8万辆，现在还需要8天

看长远些，炒作曲线与产业成熟度曲线，最终会汇合成一。。。

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中国做为世界上最大的汽车市场，一定会有一家本土汽车公司进入行业前三；再碰到个牛市，有机会达到车企市值第一

#万里牛行# #新能源汽车#

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