$中兴通讯(SZ000063)$ 是中证A50第24大权重股占比为1.415%
1、全球 ICT 领域龙头，研发赋能“连接+算力”，打造第二曲线新增长引擎。公司是全球领先的综合通信与信息技术解决方案提供商，拥有 ICT 行业完整的、端到端的产品和解决方案，处于行业领先地位。公司基于 ICT 全栈核心能力和强大的底层研发实力，锚定“连接+算力”构建高效数字底座。短期来看，公司研发能力赋能效果显著，运营商网络毛利率持续优化，盈利能力不断提升；中长期来看，AI 时代，以算力为代表的第二曲线业务有望迎来快速增长，网络建设加速走向 5GA，第一曲线业务或将迎来新拐点，有望驱动公司业绩稳步增长，我们持续看好公司强劲研发实力在各新应用领域的价值变现。
2、AI 时代，以算力产品为代表的第二曲线凸显竞争实力，打开新成长空间。公司紧跟算力浪潮，在算力底座方面，发布训推一体机以及全新G5系列服务器包括 AI 服务器、GPU 服务器、信创服务器等种类，支持液冷方案，产品性能持续提升，服务器市场份额有望迎来突破；在网络连接方面，推出高端路由器和 400GE/800GE 高速率数据中心交换机，丰富产品矩阵，整体解决方案竞争力i持续提升；在大模型方面，推出自研星云研发 AI 大模型，采用“1+N+X”的策略，覆盖多个垂直领域；在数据库方面，自研 GoldenDB 分布式金融级数据库多个细分领域持续领先，截至2023年上半年，在中国移动、中国联通份额第一，2022年在银行业金融级分布式数据库市场份额排名第一。
3、高研发投入铸就核心竞争力，提前布局 5G-A 多领域。截至2023年前三季度，在 A 股通信、电子、传媒和计算机板块中，公司各季度研发投入均排名第一，过去10年，公司累计研发投入超1400亿元，高研发投入铸就了强劲的技术和产品核心竞争力。公司已在 5G-A 领域完成了 RedCap、5G-A 通感一体组网、5G NTN 等验证测试。
4、2023年业绩预告点评
中兴通讯2023年全年实现营收1242.5亿元（同比+1.1%），归母净利润93.3亿元（同比+15.4%），扣非净利润74.0亿元（同比+20.0%）。2023 年 Q4 营收348.6亿元（同比+14.7%），归母净利润14.9亿元（同比+17.8%）。
主营业务看，运营商业务稳步发展，政企、消费业务面临挑战。公司2023年运营商网络业务占收比66.6%，该业务收入同比增长3.4%，公司持续巩固技术领先地位，该领域市场格局稳步提升。政企业务占收比10.9%，该业务同比减少7.1%，主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少。消费者业务占收比22.5%，该业务同比减少1.3%，主要由于国际家庭终端、国际手机产品营收减少。此外，国内和国际业务占收比同比基本持平。
成本方面，毛利率稳步提升，研发仍保持高强度投入。公司2023年综合毛利率为41.53%，同比提升4.34pct，主要得益于政企业务（毛利率同比提升9.59pct）和消费者业务（毛利率同比提升4.50pct）毛利率均有较大优化提升。费用方面，公司2023 年研发、销售、管理费用率分别为20.4%、4.5%、8.2%。其中，管理费用率和销售费用率同比基本持平，经营管理效率稳定；研发费用同比增长17%，研发费用率同比上升2.78pct，重点投入在 5G 相关 产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域。
5、盈利预测
风险提示：5G 发展不及预期；产业数字化需求趋缓；算网部署不及预期。
内容来源：国信证券、开源证券、wind