读书-巴菲特和查理芒格内部讲话

引言：前两天跟一位搞投资的朋友聊天，达成一个口头共识，投资美股可以有一个简单逻辑：牛市时，买TQQQ；熊市时，买伯克希尔，省心省力，回报也肯定还行（当然，前提是能区分出牛熊市）。很多时，战略高于战术，方法优于方式，选择胜过努力，如果我们不是那万分之一的偏执型天才，可能还是跟着成功人士走才有可能获取到想要的成果，尤其作为个人投资者而言，不具备任何资源优势，想战胜市场谈何容易，还是老老实实做徒弟，抄作业的好。

摘抄：基于30年（1986-2015）伯克希尔股东大会上的内部讲话、问题解答及股东信。

1、一家理想的公司，能够花1美分买下一件东西，又以1美元的价格卖出，并且养成了习惯；

2、软饮料整个行业竟然只有两家公司（可口可乐、百事可乐）占据了70%份额，每年的市场占有率仍在增加，终于下定决心，投资了其中一家；

3、把钱花在好公司上才是投资成功的秘诀；

4、两个衡量管理优劣的标准：经营得如何；对股东如何；

5、在食品界，很难找到一家企业能像可口可乐和吉列一样在其产业中具有绝对的市场支配力；

6、伯克希尔只想投资那些具有可持续竞争优势和坚实资本结构的低风险企业；

7、巴菲特投资的原则之一是了解企业，能够把握企业未来10年的发展前景；宁愿多花钱也要求稳，找出可口可乐的相对实力可比选出软件冠军容易得多，做自己能力范围之内的事至关重要；

8、很多小公司都想跻身其中（税后利润超过2亿美元），但不少都令股东大失所望，5年前，生物科技股风靡全球，可如今又有几家公司能有2亿美元利润？在资本主义社会，人人都在盯着你，竞争异常激烈，你得好好算算才行；

9、看出一个行业的发展势头和赚大钱是两回事（电话电报、航空、汽车，发展迅猛却没什么人赚到钱）；

10、根本用不着担心可口可乐的发展，真正重要的是市场份额和心理份额，可口可乐占有巨大的市场份额，其心理份额更是大到你无法想象。要分析可口可乐的经济发展状况，主要需了解：售出标箱（越多越好）；发行在外的股份（越少越好）；

11、芒格：很少能有人看出互联网最大的问题-买家才是赢家。这意味着，企业的利润率会随着带宽的增加而缩小，反过来可能又对股价不利；

12、巴菲特总结：互联网就是个大陷阱。互联网真正作用是给发起人一个机会，通过风险资本市场将数百万投资者的希望与贪婪转化为金钱。大量钱款从轻信发起人的投资者身上转移到了发起人手中，可真正富起来的人凤毛麟角；

13、通胀影响最大的是那些需要大量资金维持却无法获得实际收益的公司；

14、圣彼得堡悖论：预测出高增长率的发展趋势令投资人损失了大把资金（不少分析师和公司坚持认为预期增长率将超过15%）。回顾财富500强其50年的发展历程时，只有为数不多的几家公司的增长率达到了10%或更高水平；

15、“要是一家公司靠着祈祷才敢把定价提高1便士，就一定不是什么好公司”，巴菲特喜欢没有利用过定价权的公司（时思糖果）；

16、长期来看，美国会更加富裕（1790年，美国拥有400万人口，中国2.9亿，欧洲1亿；215年后的今天，美国的国内生产总值却占到了世界的30%）；

17、可口可乐每一年，公司在全球液体消费量中的份额都会增加一点，并因此获得丰厚的回报；

18、如果形势大好，你没有将50%的净资产投出去，那是一个错误；而最大的错误在于，把500%的净资产分散在各种项目上；

19、大型食品公司都有不错的企业，他们能从有形资产上获得良好的回报；

20、比亚迪：与伯克希尔收购比亚迪相比，比亚迪的股票成本翻了一番，股价却从最高点下跌了80%（2011年），芒格一点都不担心，像比亚迪这种快速发展公司势必会遇到难题，在努力实现其6年销量翻一番目标时，它一连5年表现得出类拔萃，接着却出了些问题，总之芒格断言，他信心十足；

21、投资人一定要离自己不熟悉的业务远一点，你得了解企业未来5-10年的发展前景，才能等到低价。不申购新股，内部人士正在售卖他们的公司，你要是抛开全球的几只股票，自以为首次公开募股是最便宜的买卖就太荒唐了。首次公开募股的卖家选好了抛售的时机，所以千万别在上面浪费时间。

有感：

看好公司（如按本书标准）：贵州茅台、五粮液、腾讯控股、阿里巴巴、伊利股份、安琪酵母、招商银行、海底捞

不看好公司：所有未曾盈利公司（如中概的美团、拼多多、哔哩哔哩、爱奇艺、斗鱼、理想&小鹏&蔚来、逸仙电商、房多多等）、周期性等风来公司

如按巴老标准，在大家能力范围内，中国还有哪些好公司可看好呢？欢迎留言讨论。

*看好不等于要现在介入，好价格也是必须的，时机很重要。