好多年前，大概是08年股市大热的时候吧，大家都在谈论股市，当时我就提了个问题，假设我投入一笔钱进去，然后赚了10万，接下来改怎么办？拿出来话，也就10万块不抵用啊，再全部投进去，可能就又亏回去了！也就是说，要么赚了就此打住，这钱就是你的；如果继续参与这个游戏，结果指不定是啥。 这TM是个循环无解且艰难的无限游戏啊，当时和我聊天的人太菜，只是点点头觉得有道理，然后一致认为不能进入股市。

现在看来这是个好问题，虽然没有得到解决，但依然成功阻止了我进入股市。这几年怎么又进来了，且认真对待，这个是后话，按下不表。最近学习，看到散户乙的言论，这个问题立刻得到了解答。他问，你进入股市的目标是啥？很多人说为了赚钱，那就是没入门。进入股市的目标应该是变成富人。这两个目标有区别吗？当然有，就像我以前的问题，我进去赚了10万，目标达到了，然后呢？变成富人为目标就不一样，要变成富人，就得有套稳定的，持续的赚钱方法。那么这次赚了10万，因为找到了稳定的持续的方法，自然下次会继续这个游戏，下次也能有较大把握再赚10万。

再仔细想想，我的提问其实隐藏了假设前提，那个前提是：潜意识我不知道这钱是怎么赚的，赚其实是侥幸。既然是侥幸，那么就不可持续。 遇到个高点赶紧跑，跑脱是侥幸。既然是侥幸的，那么下次就可能亏，下次是否再投入是否再参与游戏就得打问号。这种游戏难度太高，不值得玩，就是玩也不敢下大注。

这几年进入股市，基本一进来就摸到价值投资这条道了，买股票就是买公司，留有安全边际，不用在意市场先生的报价（市值的波动），一下觉得这个游戏能玩。

散户乙对投机和投资，真价投还是假价投的论述也很精彩，可能很多人是假价投。恰好前两年我偶然看到神华，分红率基本在10%，一看每年分红几百亿，还持续了几年，那个时候我还不会看财报，但是看来连续分红几年都是几百亿，这钱假不了，就进去买点玩玩。看着几年股价都是上下波动的，当时是这么想的，我拿分红的钱再买进去，如果股价不涨我不到十年其实已经翻倍了，期间偶尔往上涨点，我咔嚓卖掉，三倍四倍也是可能的。于是我打算这么试验10年（没经验，小批量试水，看看是否可行）。看了散户乙这方面的论述，对老窖和神华都是这个操作思路。他阐述的更清楚更透彻，找一个企业，其生产的产品无论啥时候人都需要（不会倒），往年的ROE和ROA都比较高且稳定（股东收益率高，且未来大概率会持续），以净值产附近的价格买进去，享受ROE的复利增长。当然好公司价格通常不便宜，所以在其出现暂时性困难的时候，以较低的价格买入，分红再投入，然后长期持有，高一点pb买入后面也能享受ROE的复利增长。看到他的实盘成绩，成绩非常好。

我想了想，海螺应该是符合的，海螺的ROE上下波动，近20年平均ROE是18%，中位数ROE也是18%，最低是今年5%，今年的分红按港股来算也有6%。煤价高位，房地产开发萎靡需求变少，水泥价格低迷，基本这个时候可以看着是最困难的时候了。水泥未来肯定是需要的，政策让新开水泥厂基本不可能，运输半径决定区域垄断性，有息负债率很低，按今年算，底线也有6%是分红，pb只有0.45，口水哗哗流一地。

海螺商业模式相较于白酒，煤炭的缺点是，水泥是一次行消费，修了路建了房这地就不会二次消费了，需求端只能按大方面考虑，1是未来较长时间内房地产是10万亿规模，2是国外水泥龙头发展表面龙头的集中度会提升。也就是未来海螺的市场占有率会比现在高。另一个缺点是水泥没有提价权（煤炭也是），和煤炭一样其实是个周期性的商品。现在煤炭在高位导致水泥的成本在高位，需求由在低位，所以目前水泥应该是在周期的底部。

水泥虽然也和钢铁一样是标准产品没有差异性，但是因为产品特点，具有区域垄断性（煤炭经过兼并煤矿具有垄断性），所以周期底部小的水泥厂抗不住后，留下的市场空间会被大的水泥厂占有，顺周期龙头会更强。这个房地产万科不太一样，万科缩表后，周期回来没有工地可建导致无房可卖，享受不到顺周期的好处。

海螺的虽然有息负债不高，但是资本投入其实挺大，一个是折旧，一个是资本投资，这两年逆势投资，额度空前。资本投资在我看来是个不确定因素，以前的老大已经退休，新的老大换了几茬，不知道新的老大水平如何，这是个不确定因素。

但是不管怎样，这个价格还是很保险的，如果房地产持续萎缩，分红再投入，分红股息率6%应该是有的；如果房地产恢复，煤炭价格下跌，海螺的利润马上就能上去，恢复倒300亿也是可能的。现在港股市值不到9百多亿，港币。

以上是我最近看散户乙的一些感想和思考，不作为股票推荐依据哈。本人持有部分海螺水泥港股，最近准备把煤炭换到海螺去。